锡矿投资指南③

目前，全球从事锡矿资源勘查开发利用的国家（地区）有70多个，全球现有锡矿山为218座，其中资源量大于1万t的矿山有61 座，资源量大于10万t的有16座。

世界上有20多个国家开采锡矿，2018年世界锡矿山产量为38.2万吨（金属量），较上年上升19.1% 。世界矿山锡生产国主要有中国、印度尼西亚、缅甸、巴西、秘鲁和玻利维亚等，2018年以上六国的锡矿山产量占世界总产量的91.3%，集中度较高。

全球锡精矿生产地分布同样非常集中，中国、印尼、缅甸、秘鲁和玻利维亚锡精矿产量约占世界总产量的82%，所以这几个国家的产量变化将决定全球锡供应端的格局。

（2018年世界锡矿产量）

中国是世界第一大锡矿生产国，自1993 年以来锡精矿产量一直居世界第一，矿山产量15.8万吨，占当年世界矿山产量的41％。

世界第二大锡矿生产国和精炼锡生产国。现在印度尼西亚所有锡的产量主要来自两家公司——天马（Timah）公司和科巴（Koba）公司。天马公司为世界第二大锡生产公司。

印度尼西亚锡资源储量在2018年底是80万ｔ，按照目前的开采进度只能维持10年左右的供应。近年印度尼西亚由于锡矿资源品位下降叠加矿山企业被迫转入地下开采，开采成本提升，锡矿产量大幅度降低。2011年，锡矿产量在10万ｔ左右，从2012年起产量明显下降，2015年跌幅达24％，降至6.8万ｔ，2017年以后有所回升，2018年8.4万吨。

印度尼西亚政府全面禁止未经加工的金属原矿出口以提高矿产业附加值，受印度尼西亚锡出口和交易新规影响，印度尼西亚,获得更大的控价权，2013年8月，要求全部出口商在出口前必须在印度尼西亚商品及衍生品交易所（ICDX）进行交易；2015年8月1日起，仅允许出口精锡锭、焊锡以及镀锡铁皮，出口商须出具出口的锡制品来自政府注册矿场的证明。2018年印尼锡出口量为7.4万吨，比2017年下降5%。2018年出口量下降的主要原因是第四季度私营冶炼厂锡锭出口被管制，且勘探活动也被停止，目前仅有国有天马公司可以出口锡锭。由此可见，政策对锡矿进出口贸易影响之大。

缅甸的锡精矿供应主要来自于佤邦曼象矿区，该地区锡矿供应占比在95％左右。佤邦曼象矿区高品位、低成本矿开发之后，供给量陡升，使得缅甸一跃成为全球第三大锡矿供给国家，由2012年的不足0.5万ｔ增至2016年的6.0万ｔ，2018年又降为5.4万吨。

佤邦地区的锡矿几乎全部以边境贸易的形式出口至中国。2018年缅甸进口锡矿同比下降。2018年缅甸进口实物量22.05万吨，同比下降25.4%，为近4年最低。

具体来看，2012～2015年，该地区开采的是露天开采高品位富矿，露天矿品位甚至一度高于10％，最低也在5％左右；2017年全面进入地下开采阶段，品位进一步下降到1.5％～2％，生产成本的增幅也比较快。另外，矿山的开采难度也有很大的增加，因为到低海拔地区之后大量的矿石转向了硫化矿，高温、热水都是很大的问题，导致矿石开采量出现了比较明显的减少。但由于前些年当地大量开采，缅甸地区的矿石库存比较多，这在一定程度上支持了当地锡精矿的产量。还有一些较低品位的矿，前些年3％以下的都没有开采，目前的价格使得3％以下的矿开采具有了经济价值，这些矿又被回采使得其锡矿出口总量并未下滑。

但是，缅甸矿山品位系统性下降不可避免，矿山地下开采阶段成本持续提升。缅甸锡矿的产量减少会直接影响我国的锡进口量。目前资源仅能够支撑缅甸维持5万ｔ以上的产出不足3年，未来大概率下滑，并且当地还没有发现新的资源。缅甸佤邦政局不稳也会影响到当地锡矿开采，缅甸锡矿供应存忧。

秘鲁锡矿山产量居世界第四位， 2018年锡矿山产量1.9万吨，占世界锡产量的5%。秘鲁明苏公司拥有该国唯一的锡矿山圣拉斐尔矿，此矿曾是全球为数不多的高品位矿山之一。然而现在品位下降、资源枯竭问题越发明显。秘鲁近几年精矿产量逐年下滑，锡精矿的产量从2011年前后开始下滑，2017年，秘鲁明苏公司的精锡产量降至1.8万ｔ，主要因为明苏的圣拉斐尔矿山锡品位持续下降。与此相反，明苏公司的巴西子公司拓巴卡2017年精锡产量大幅上涨了12％，升至6600ｔ，这主要得益于对更多锡尾矿的处理。截至2018年底，秘鲁锡储量约为11万ｔ，可供开采6年左右。

巴西锡矿产量居世界第五位，2018年巴西锡矿山产量1.8万吨。拥有大量高品位锡矿床，巴西的锡矿开采成本是世界最低的，甚至在锡价处于低谷时，大多数锡矿山均能赢利。巴拉那帕内马（Paranapanema）公司是巴西的主要锡生产公司。

近年来，多数生产国面临着原有矿山品位下降的事实，开采成本不断加大，例如马来西亚和玻利维亚。非洲（摩洛哥、尼日利亚、刚果（金））、澳大利亚、巴西锡矿的产量虽未来可能有一定程度的增加，但这些地区总的产量比较低，对我国的影响有限。

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