物极必反，铜价暴跌，最好的日子过去了？

今年年初，铜价迎来一波疯狂涨势。2021年1月末的时候，铜价的期货价格还只维持在57000元左右，到了2021年2月26日，铜价期货已经接近7万元，相当于一个月时间不到，铜价就涨幅超过22%。然而上周铜价破位下跌，伦铜最低下探8870美元，沪铜主力65810点，为今年四月份以来的低位。截止周五下午三点，沪铜主力2110合约报67050元，周跌幅4.17%或2920点。半年多的时间，铜价经历两次过山车震荡。 

2013年的金价、2014年的油价暴跌行情足以载入“史册”，铜价是否会成为下一个为全球投资者瞩目的牺牲品？

先前，美联储先前通过QE巨量放水，使得一部分资金进入大宗商品交易所进行炒作，推高了大宗商品的价格。其次，全球主要经济体复苏的预期升温，疫情控制出现曙光。第三，欧美各国接连通过大规模的财政刺激法案，制造业和基建方面的需求预期升温。再加上国内去年3到6月份逐渐复工复产，经济复苏强劲，以上种种带动了一波价格上涨，铜市成为了市场关注的焦点，资金涌入，炒高了铜价。

但现在，所有动向均发生明显转向

1、美方表明要调整货币政策，大概率要退出大宗商品炒作。

2、国外疫情反扑。德尔塔病毒开始肆虐，经济复苏减弱。截至2021年初，全球疫情还处于一个相对稳定态势。德尔塔病毒的肆虐再次打乱阵脚，疫情控制不及预期，经济复苏预期减弱。美国每周新增病例在6月到达低点8万后再度回弹，现已上升至90万高值。欧洲和英国每周新增也在不断增加。经济重启恢复的日子又再一次推迟。

部分国家新冠新增确诊趋势

3、国内环境。作为作为上游生产资料的大宗商品，其价格上涨使得中下游企业盈利空间受限，经营困难。国家对于大宗商品的持续暴涨进行了政策调控。通过监管遏制大宗商品那段时间的炒作。自此之后煤炭、钢铁、有色金属等涨势都有所降温。近日国家粮食和物资储备局还有表示将继续投放国家储备铜铝锌，持续做好大宗商品的保供稳价工作。对铜铝锌的市场定价产生了压力。

需求方面，中国最先控制住疫情，是在2020年唯一一个保持经济正增长的国家。但今年下半年经济下行，压力不断增大，需求端出现疲软，影响大宗商品市场消费预期。 

1、供应端

7-8月国内冶炼厂处于检修较多，国内产出下降。除去部分常规检修影响外，南方地区再度面临限电影响，广西地区冶炼企业受限电影响，将原定的检修计划提前，企业发货数量急剧下降，甚至使得南方出现区域性的货源紧张情况。 

另一方面，截止上周，国内电解铜合计抛储货源5万吨，但受到国内疫情反扑影响，个别地区带抛储货源提货速度偏慢，因此尽管货源已经进入加工企业手中，但一时间难以进入生产环节。

2021第一、二批国家储备铜投放分布

2、需求端

全球制造业指数（PMI）自去年7月就恢复到50以上，虽然近期因为德尔塔病毒稍有回落，但总体走势还是向好。其中，美国7月的Markit制造业PMI录得新高63.40，超出预期63.1。欧元区7月Markit制造业PMI为62.8，也高出预期的62.6。此外，美国失业率也降至5.4%，虽然和疫情前的4%还有一定距离，但降幅也是相当显著，说明整体经济恢复还是可以，未来增长的空间也值得期待。

因此，若是未来经济的能够恢复增长态势，那么对铜为首的大宗商品的长期定价是个利好消息。

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