钒是一种银灰色的金属。熔点1890±10℃，属于高熔点稀有金属之列。它的沸点3380℃，纯钒质坚硬，无磁性，具有延展性，但是若含有少量的杂质，尤其是氮，氧，氢等，能显著降低其可塑性。
钒是小众金属产品，尽管数量小，但钒被称之为“现代工业的味精”，是发展现代工业、现代国防和现代科学技术不可缺少的重要材料。钒在冶金业中用量最大。从世界范围来看，钒在钢铁工业中的消耗量占其生产总量的85%。与此同时，钒在化工、钒电池、航空航天等其它领域的应用也在不断扩展，且具有良好发展前景。
在自然界中，钒很难以单一体存在，主要与其他矿物形成共生矿或复合矿。目前发现的含钒矿物有70多种，但主要的矿物有以下3种：钒钛磁铁矿，钾钒铀矿，石油伴生矿。现在已探明的钒资源储量的98%赋存于钒钛磁铁矿中，V2O5含量可达1.8%。
在钢铁冶炼过程中通过加钒工艺可以显著提高钢筋的抗拉伸性能，是新国标中提高螺纹钢抗震性能主要措施，主要用于替代原有的穿水工艺。2018年2月份中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会于2018年2月6日发布公告，计划从2018年11月1日开始执行《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》（标准号：GB/T 1499.2-2018）（以下简称“螺纹钢新国标”），并引起产业链上下游广泛关注。
自下半年开始钒价开始进入上涨快车道，如图1所示。到新国标执行的11月份国内钒价已经飙升至51万元/吨高价，随即从10月份开始钒价一路下滑，以98片钒为例，6月上旬98片钒在11万-13万元/吨，市场主流价格较年初跌幅高达50%，较18年高价下跌接近8成。
图1（数据来源：卓创资讯）
影响钒价的核心逻辑是供需，其中供给主要看生产企业的生产情况以及环保等因素对钒金属冶炼的影响，从供应情况来看钒产品供应相对稳定。
国内五氧化二钒的产量相对稳定，月产量维持在7000吨左右，从2018-2019年五氧化二钒月度产量情况来看，在10月份钒价下跌之后，五氧化二钒产量有所下降，2018年12月份五氧化二钒产量仅有6500吨。进入2019年之后产量有所回升。
另外由于钒金属价格的上升也带动了钒企业扩产现象的增加，据卓创资讯调查，仅西北、西南地区，预计2019年产量将达到1.5万吨左右，较去年同比增幅约100%。供应的增多也在一定程度上修复了市场供需平衡表，钒金属下跌有供应因素的影响。
图2（数据来源：卓创资讯）
从需求角度看，钒金属85%应用于钢铁冶炼，因此可以通过建筑钢材产量判断钒金属需求。图3为卓创资讯监测的建筑钢材周度产量数据。自2018年下半年以来国内建筑钢材产量就呈现缓慢下降的趋势，到2019年1月份产量见底回升，上半年国内建材产量呈现明显的增加趋势。尽管从趋势图上看建筑钢材产量呈现V型走势，但建筑钢材产量总体稳定。
图3（数据来源：卓创资讯）
从建筑钢材产量情况来看，既然建筑钢材产量总体稳定，但为何片钒价格出现近8成的跌幅，从需求角度似乎难以解释。
从片钒价格走势来看，自2018年一季度开始片钒市场价格一路飙升，主要原因是钢厂囤积片钒的行为导致需求阶段性上升所致。翻看2018年有关调研我们会发现，在10月份之前市场普遍预期螺纹钢新国标会严格执行。进入10月份之后这种预期被逐步证伪，由于改成加钒工艺后螺纹钢生产成本会明显上升，因此很多企业在生产过程中存在侥幸心理，并未在规定时间节点100%严格执行新国标。由于市场督查行为的缺失，因此市场仍存在大量“穿水”工艺螺纹的存在，因此实际对钒需求量并没有预期中的高。
另外，新国标螺纹钢生产工艺中并非加钒一种，在螺纹钢生产过程中使用铌铁同样也可达到新国标标准，相对于钒金属价格铌铁在2018年涨幅明显偏低，也在一定程度上对钒铁形成替代，减少了部分钒铁的需求。进入2019年以后由于钒铁价格快速下跌，铌铁价格优势已经基本丧失，6月上旬钒铁价格贴水铌铁价格1万-2万元/吨。从而使得钢厂加大对钒金属的采购力度，同时对铌铁的依赖性有所降低。
从供应角度来看，钒金属供应量相对稳定，即使考虑新增产能的影响下半年增量仍相对有限，而对于需求，钒金属价格下跌后铌铁的替代性已经基本消失，因此只需考虑螺纹钢产量的变化即可。上半年国内钢材供应量保持较快增长态势，据国家统计局统计数据，2019年1-4月全国钢材产量达到37086.1万吨，累计增长11.1%。螺纹钢5月份产量仍保持增加状态，短期来看螺纹钢供应已经基本达到历史高位水平，由于铁矿石价格上涨因素影响钢材生产利润下滑明显，螺纹钢产量继续上升的动力不足。4月份日均68万吨左右的钢筋产量或是2019年的峰值水平。
整体来看，短期螺纹钢高位产量仍可支持钒价相对坚挺，由于房地产用钢需求基本见顶，下半年支撑螺纹钢价格的需求因素也将逐步转成利空，螺纹钢价格或难以支撑，供应方面或呈现震荡走低状态，会对钒金属需求形成利空影响。
从政策角度来讲，需要密切观察市场监督部门是否会针对“新国标”制定严格的执行政策，政策趋严或成为钒金属需求的重要支撑。（卓创资讯分析师 刘新伟）
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