创业版一哥易主 宁德时代来临

创业板一哥”易主了。

如今，它属于宁德时代，收盘总市值达2197亿，超越迈瑞医疗（2140亿），其后是温氏股份（1741亿）、爱尔眼科（1192亿）和东方财富（1020亿）。

记得，曾经一段时间，被称为“养猪大王”的温氏股份长时间稳坐创业板公司市值一哥交椅。

回溯过往，“创业板一哥”的位置并非长期不变，2018年6月19日，宁德时代总市值达到1266亿元，超过此前第一市值的温氏股份，而成为“创业板一哥”。今年3月5日，温氏股份又重新夺回“一哥”宝座。今年6月26日，迈瑞医疗市值超过温氏股份，成为“创业板一哥”。

在今日宁德时代重新夺回“一哥”宝座的同日，盘中宁德时代冲击百元大关，最高股价达100.09元，收盘上涨7.10%，今年以来的涨幅达35%。之前知名机构高瓴资本一度位居其十大流通股东之列，由于限售股上市流通，目前其是否抛售不得而知。

宁德时代的电池份额国内最大，间接补贴受益最多，那么退补损失也最大；宁德时代客户大多是国内车企，被特斯拉冲击最明显。

 

简单说，就是宁德时代的客户都要过惨日子了，自己自然也会不好受。

 

但是，宁德时代真的有这么惨吗？

我们看就不见得。

 

事实恰恰相反，自今年5月起，宁德时代的市场份额和股价，都扭出了一条漂亮的增长曲线。简单说，就是退补越狠，宁德时代越浪。

动力电池行业可以说是“苦中作乐”。

 

早期为了扶持行业发展，对整车企业采取了“扶上马、送一程”的补贴政策。电池企业闻钱而动，行业快速扩张，高峰期到达了200家。

 

但前几年新能源整车也处于开拓阶段，因此，需求总蛋糕并不大。肉少狼多，竞争激烈度可想而知。

 

市场有所成长，但补贴也随之减少，比如2019年补贴几乎比2018年拦腰砍断。行业风暴吹来，身子板软的，纷纷倒下。

 

行业玩家从2016年的200家，锐减至30家左右。3年时间，仅剩十分之一。

为什么会出现“苦也苦，兴亦苦”的状况？

 

主要因为动力电池行业，自带降价属性。降价的促因，来自于学习曲线和规模效应。

 

所谓学习曲线，其实就是熟能生巧。这个特点，当然每个行业都有。但是在“高科技、新技术”领域的初期，体现得会非常充分。

 

而规模效应也很简单，规模越大、成本越容易降低。

 

动力电池行业迎来了一波又一波的价格下降、成本下降。

即使在野蛮生长的时代，每个公司也需要拼命跑，躺着赚钱只是一厢情愿。

公司业务分为动力电池系统 、 锂电池材料和储能系统等三个板块 ， 其中动力电池系统占比在85%左右 ， 对公司经营起到决定性作用 。

2.1动力电池系统

与国内主要整车客户保持深度合作 ， 且供应关系比较稳定 。 不少主流客户如宝马 、 宇通 、 北汽 、 吉利等从2014-2015年就已经开始合作 。 在装机方面 ， 公司在主要乘用车和客车企业中均占有大部分份额 。 乘用车企业合作以电芯或模组为主 ， 客车企业以pack为主 。

公司积极开拓国际市场 ， 目前基本已经覆盖海外主流车型供应链 。

装机量是营收增长最重要的驱动因素 。 从动力电池的价格来看 ， 随着电池技术的成熟 ， 公司动力电池售价不断走低 。 从动力电池的装机量来看 ， 公司装机量迅速增长 ， 目前国内市场占有率已超50% 。 所以推动营业收入增长的核心驱动因素是电池装机量 。

资料来源 ： 高工锂电 

材料成本在营业成本中占比超过80% 。 成本的下降主要系1 ） 原材料价格持续下滑 ； 2 ） 产品能量密度不断迭代升级带动单位材料需求下滑 。 同时随着公司规模的迅速扩张 ， 固定成本被摊薄 。

布局上游资源 ， 获取议价权 。 正极材料占外购材料的50%以上 ， 正极材料中钴 、 镍 、 锂三类资源占比超90% 。 公司在正极材料与资源回收领域布局广东邦普 ， 在上游核心资源镍 、 钴 、 锂均有布局 。 2016年在钴资原暴涨前便与嘉能可锁定2万吨钴资原 ， 公司受钴价暴涨影响较小 。 2019年在锂价低迷时 ， 认购澳大利亚锂矿 。

2.2锂电池材料

公司通过广东邦普开展锂离子电池材料业务 ， 现有4大产业和3大基地 。 其中电池循环产业为其核心业务 ， 主要在湖南邦普开展 。

2.3储能：储能业务的比重很小 ， 不进行深入分析 。

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