作为资源和资金密集型行业，矿业天然对资金需求很大，自然也发展出多种多样的融资手段。除了与其他行业一样的股权（上市、私募）和债权（贷款、债券）等，矿业以其行业特殊性发展出两种有特色的融资方式：特许权使用费和金属流。
“Royalty”常翻译为采矿权使用费或权益金，但实质上与29号文和35号文的概念不同，为免混淆这里称作“特许权使用费”。通过投资矿业公司或项目，获取一定比例的特许权使用费，可以分享其经济权益。特许权使用费计算方式多样，多是采用利润分成或者净冶炼价值（NSR）的形式。这是一种历史悠久且广泛采用的融资方法，出资方可获得利益，出让方也可保留一定比例权益，特别在勘查项目上常见。特许权使用费的支付方式由合同约定，多数情况下费用的大部分是在矿山投产、产生经济效益后再付款。
金属流（Streaming）协议是指矿业公司和投资者之间签订协议，由投资者预付一笔资金，获得在未来以低于市价的固定价格购买矿业公司一定比例产量的权利。
金属流可视为一种特殊特许权使用费，以金属而不是货币形式支付，历史较短，仅在北美公司较常见。例如2015年巴里克黄金在现金流紧张时，与丹佛皇家黄金（Royal Gold Inc.）的全资子公司签署多米尼加旧村（Pueblo Viejo）矿金属流协议，获得6.1亿美元预付现金。根据协议，巴里克将向皇家黄金出售旧村矿7.5%归属金产量，超过30.8吨（990Koz）后出售3.75%；同时，出售75%归属银产量，超过1555吨（50Moz）后出售37.5%。皇家黄金将获得折扣价格，前17吨（550Koz）金和前663吨（21.3Moz）银的价格为现货价三折，其后则为六折。
特许权使用费和金属流协议为缺少现金流的矿业公司和有钱但缺乏矿业生产经验和能力的资本架起了一座桥梁，催生了不少以此投资、在都市获取矿业利润的公司。北方矿工报（the Northern Miner）盘点了总部在加拿大的十大特许权使用费和金属流协议公司，数据截至6月中旬，以下稍作介绍。
1
Franco-Nevada
弗兰科·内华达
市值256亿美元
Franco-Nevada总部位于多伦多，是全球最大的特许权使用费和金属流公司之一，拥有多元化的投资组合，包括56个金和金当量在产矿山、56个能源在产项目、35个金和金当量高级勘探项目、202个黄金和金当量勘查项目以及25个能源开发项目。
公司专注于贵金属——黄金、白银和铂族金属，收入约占80%；剩余20%则来自能源——石油和天然气。
四大核心长寿命资产：
第一量子矿业（First Quantum Minerals）在巴拿马的Cobre Panama，投资13.6亿美元金银流；
泰克资源（Teck Resources）在秘鲁的Antamina，投资6.1亿美元获得22. 5%的银流；
嘉能可（Glencore）在秘鲁的Antapaccay，投资5亿美元金银流；
伦丁矿业（Lundin Mining）在智利的Candelaria，投资6.55亿美元金银流。
2019年公司创下了8.44亿美元的营收纪录，同比增长29.23%。
2
Wheaton Precious Metals
惠顿贵金属
市值185亿美元
Wheaton Precious Metals总部位于温哥华，是全球最大的贵金属流公司之一，拥有以美洲为中心的多元化资产组合。投资了20个在产矿山和9个在建项目，根据探明和可能的矿产储量，矿山寿命超过30年，超过三分之二的资产属于低成本运营。
2019年公司收入为8.61亿美元，其中5.41美元来自黄金，2.88亿美元来自白银，3200万美元来自铂族金属（PGM）。
3
Sandstorm Gold Royalties
沙暴黄金
市值17.2亿美元
Sandstorm Gold Royalties总部位于温哥华，拥有包括23个生产矿山在内的200多个特许权资产，其中47%位于北美，34%位于南非。41%的资产由大型矿业公司运营，46%的资产由中等水平的公司拥有，平均全维持成本低于600美元/盎司。
2019年公司来自特许权使用费和金属流的收入为8940万美元，同比增长22.13%。
4
Osisko Gold Royalties
奥西斯科黄金
市值15.3亿美元
Osisko Gold Royalties总部位于蒙特利尔公司，拥有超过130个特许权使用费、金属流和贵金属承购权，包括20个在产矿山，主要在北美地区。
旗舰项目是魁北克的加拿大最大露天金矿Malartic矿5%NSR特许权使用费，以及纽蒙特在魁北克詹姆斯湾的Eleonore金矿特许权使用费。
公司拥有14个开发阶段项目的项目，并持有一些上市公司股权，包括Osisko Mining和Falco Resources。
公司还拥有Cariboo金矿项目，拟通过其子公司Barkerville Gold Mines建设和运营。
2019年Osisko从特许权使用费和金属流中收入1.4亿美元，同比增长了9.8%。
5
Labrador Iron Ore Royalty
拉布拉多铁矿
市值11.3亿美元
Labrador Iron Ore Royalty总部位于多伦多，直接或通过其全资子公司Hollinger-Hanna拥有加拿大铁矿石公司（Iron Ore Company of Canada，IOC）15.1%的权益。IOC是力拓（58.7%）、三菱（26.2%）和拉布拉多铁矿的合资企业，运营拉布拉多市附近的Carol Lake铁矿。
该公司还对IOC从租赁土地上生产、销售和运输的所有铁矿石产品收取7%的特许权使用费，并对IOC销售的铁矿石收取每吨抽成10分。
2019年公司的收入为1.79亿美元，同比增长36.2%。
6
Maverix Metals
小牛金属
市值5.2亿美元
Maverix Metals总部位于温哥华，成立于2016年，专注于金银流，收购了全球18个国家的100多个特许权使用费和金属流，其中16个高级勘探阶段，13个在产项目。
公司投资组合集中在四大特许权使用费组合，包括泛美银业（Pan American Silver）、金田（Gold Fields）、纽蒙特和金罗斯黄金（Kinross Gold）所持有的项目。
公司约81%的资产位于顶级司法管辖区，包括澳大利亚（29%）、墨西哥（20%）、美国（16%）和加拿大（15%）。
公司的主要股东包括纽蒙特（23%）、金罗斯（9%）和泛美银业（2%），管理层和内部人士持有约10%的股份。
2019年公司收入4473万美元，同比增长31.36%。
7
Altius Minerals
市值3.1亿美元
Altius Minerals总部位于纽芬兰，在美洲投资了16个在产矿山。
在加拿大，这些权益包括Hudbay Minerals位于马尼托巴省的777铜锌矿、Nutrien的五个钾盐矿和加拿大西部的一些煤矿的4%NSR特许权使用费，以及淡水河谷位于拉布拉多的Voisey's Bay镍铜钴矿的特许权使用费。
公司还持有伦丁矿业位于巴西的Chapada露天铜金矿3.7%的金属流，以及Excelsior Mining位于亚利桑那的Gunnison铜矿的特许权使用费。
2019年收入7800万美元，同比增长16.42%。
8
Abitibi Royalties
市值2.0亿美元
Abitibi Royalties总部位于魁北克，旗舰资产是由Agnico Eagle Mines和Yamana Gold经营的Malartic金矿东部3%NSR特许权使用费。
公司的NSR特许权使用费涵盖East Malartic（3% NSR）、Odyssey（3% NSR）、Sladen（3% NSR）、Sheehan（3% NSR）、Jeffrey（3% NSR）、Barnat Extension（3% NSR）、Gouldie Zone（2% NSR）和Charlie Zone（2% NSR）的部分区域。
此外还持有位于Malartic矿区东南部的Midway项目1.5%的NSR特许权使用费；以及紧邻Malartic矿区西部的Radium矿区15%的账面净利润权益。
2019年总收入为347万美元，同比增长1039%。
9
Metalla Royalty and Streaming
市值1.8亿美元
Metalla Royalty and Streaming总部位于温哥华，是一家纯金银流和特许权使用费公司。
公司拥有三个生产资产组合，分别是泛美银业位于阿根廷的Joaquin和COSE矿，以及Silverback位于坦桑尼亚西南部的New Luika金矿。投资组合还包括17个处于开发阶段的项目和26个处于勘查阶段的项目。
2019年公司的收入为785万美元，同比增长6.51%。
10
EMX Royalty
市值1.7亿美元
EMX Royalty总部位于温哥华，专注于贵金属和基本金属资产，在五大洲拥有多元化的特许权使用费和早期勘探项目组合。
公司的投资组合包括美国和加拿大的57个特许权使用费和生成项目，以及斯堪的纳维亚半岛38个、塞尔维亚3个、土耳其6个和澳大利亚3个项目。
2015年，EMX将其所有合资企业以530万美元出售给纽蒙特，但保留了海地北部Massif du Nord矿带49个研究许可的0.5%NSR特许权使用费。
该公司还进行了战略投资，包括Rawhide Acquisition Holding在内华达州的Rawhide金银矿开采业务的19.9%权益，以及Revelo Resources在智利北部经营的18个项目的NSR特许权使用费权益。
2019年收入508万美元，同比增长43.77%。
参考资料
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