天齐锂业：为什么受伤的总是我？

事情要从今年3月说起。

今年3月下旬，智利国会下院批准了一项由反对党推动的权利金法案。该法案提议，将对年产量超过5万吨碳酸锂和1.2万吨铜的企业，按照开采矿产品价值从价计征3%的权利金。

目前，在智利的矿业公司要缴纳27%的公司税，按照生产率，基于生产利润征收5-14%的矿业税。如果该提案成为法律，铜销量超过1.2万吨/年和锂销量超过5万吨/年的矿山，企业纳税税率将高达44%，这个比例将大大超过其他矿业大国。

而智利近期举行的地方选举和“制宪会议”成员选举结果显示，反对党得势，该权利金法案通过的概率将大大提高。

智利是拉美地区重要的矿业大国，矿业产值约占GDP的10%，尤其铜矿和锂资源。

智利是世界上铜储量最多的国家，资料显示，智利已探明铜储量为2亿吨以上，约占世界储藏量的1/3，居世界第一位，2020年，智利铜产量超过580万吨，约占全球总产量的27.9%。

全球锂资源主要分布智利、澳大利亚、阿根廷、中国。根据USGS2018的数据显示，全球6200万吨锂资源储量中，智利有840万吨，约占全球13.55%，2020年，智利锂原料产量约1.8万金属吨，占全球的22%。 

近几年，大量中国资本进入智利市场，据智利媒体的统计，过去6年时间内，中国在智利投资总额约达130亿美元（折合约852亿元人民币）。其中，2018年5月，天齐锂业斥资40.66亿美元（按现在汇率，约258.9亿元）收购智利SQM公司23.77%的股权，加上之前持有的2.09%股份，合计持有SQM公司25.86%的股权。

SQM的主要资产位于智利北部的三个大区，其中最重要的资产是第二大区的阿塔卡玛盐湖，阿塔卡玛盐湖是全世界锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的盐湖。年报显示，SQM在2020年的锂盐总销量约6.46亿吨，占全球市场份额的约19%。

天齐锂业通过对澳大利亚泰利森矿的收购，已然成为国内锂矿领域巨头。此次获得SQM大量股权，俨然成为国际锂矿“巨头”的目标又近了一步。 

但事与愿违，后来的事情大家也都知道，供应过剩的锂矿价格飞流直下，“蛇吞象”式的收购让天齐锂业负债累累，不得不变卖“王牌”泰利森相关权益，以偿还债务。

收购前，2016 年度及 2017 年度，SQM的综合毛利率由 31.51%上升至35.34%，净利润分别是2.82亿美金和4.28亿美金；收购后，2018年，SQM净利润4.40亿美元，2019年同比减少36.8%至2.781亿美元，2020年，SQM净利润继续下降至1.65亿美元，近三年连年下降。

2018年，天齐锂业以每股65美元的价格收购SQM，截止到2021年5月28日，SQM股价43.35美元，天齐锂业仍浮亏约33.31%。

如今，在智利“权利金法案”大概率通过的情况下，SQM锂矿开采成本势必上升，能否将成本的上升转移至下游产业？如何深耕锂矿产业链，都是摆在天齐锂业和SQM面前的障碍。

SQM公司值得买吗？在我看来，值。

SQM公司买的贵吗？在我看来，贵。

买SQM，天齐锂业后悔了吗？在近日，天齐锂业董事长蒋卫平给出了答案，不后悔收购SQM部分股权，因为那可能是唯一的收购机会。

目前，中澳关系紧张，而国内锂矿需求50%依赖国外进口，其中澳洲占比50%，智利等国的锂矿获将迎来强劲需求。同时，在全球大通胀背景下，大宗商品有望持续上行，锂矿价格持续回暖。

新能源汽车作为近几年重要发展方向，仍将保持高增速，且锂电池在储能领域也将发挥重要作用，二者均符合碳中和基本战略，仍将长期受益。

未来，拥有锂资源，或将在资源为王的时代“占山为王”。

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