锡价屡创历史新高，未来能否保持强势？

据矿业网报道，今年锡价已飙升至历史新高，且今年上半年锡市场的表现优于其他所有贱金属。在最新的行业报告中，知名分析机构惠誉（Fitch Solutions）将2021年锡平均价格的预估从2.3万美元/吨上调至2.8万美元/吨。惠誉表示，全球锡供应从新冠肺炎疫情中缓慢恢复的步伐，已经被需求的快速复苏所超越。

全球精炼锡库存减少已迫使价格走高。惠誉预计，有限的供应增长将持续到第三季度。

这是由于印尼和马来西亚分别从7月份及5月份开始实施封锁限制，导致这两个国家的锡矿和冶炼产能的重新开放受到影响。2020年，印尼和马来西亚合计占全球精炼锡产量的30%。

到2021年底，市场紧俏状况应该会开始得到缓解，价格会缓慢走低。因此，惠誉预计锡价将在今年年底前见顶。

在需求方面，由于电子产品制造商难以将更高的投入成本转嫁给终端用户，精炼锡的创纪录高价将倒逼他们对需求进行定量配给。

3-4月份伦敦金属交易所的锡价波动（单位：美元/吨）

资料来源：彭博（bloomberg）、惠誉（Fitch Solutions）

在供应方面，惠誉表示，印尼和马来西亚最终放松封锁限制将提振全球精炼锡出口。受高价激励，印尼国有矿业公司PT Timah等主要生产商最终将改变2020年实施的大幅减产政策。

与此同时，马来西亚的新项目也将上线，马来西亚冶炼公司的新加工厂Indah Pulau预计将在2021年下半年投产。总体而言，惠誉预计全球精炼锡产量同比将增长12.5%，这一增长率大大超过了0.2%的10年平均增长率。

锡作为今年上半年有色最为强势的品种，在下半年初始延续了上半年的强势，并屡创历史新高。国内专家的分析异曲同工。五矿期货专家吴坤金、王震宇先生分析认为，由于锡的海外产地集中在东南亚地区的印度尼西亚和马来西亚，受疫情再次暴发影响，两国锡锭供给不足，而主要进口国的生产开始恢复，导致整个市场处于供不应求的局面，基本面上的巨大矛盾支撑了海内外精炼锡价格一路上行，现货升水居高不下。加之6月底全球最大锡锭冶炼厂中国云锡宣布停产检修，沪锡连创历史新高，而海外锡价也在7月突破历史最高位，锡价整体达到前所未有的高位。

吴坤金、王震宇先生认为，随着云锡检修结束，国内供应将会恢复，如果印尼在疫情影响下仍然可以维持现有的出口情况，那么中长期锡锭的全球供给将会达到平衡，锡价进一步冲高动力不足。

惠誉预计，到2021年底，全球精炼锡市场将转为过剩，这种过剩将持续保持到2025年。因此，惠誉预计，未来几年锡价将小幅下跌，至2024年，降到平均每吨2.1万美元的低点。虽然低于2021年的2.8万美元/吨，但仍高于2016年~2020年的平均水平18.729美元/吨。

惠誉表示，在未来5年，随着全球需求日益超过供应，锡价又将开始走强。

惠誉预计，受全球市场供应过剩的影响，2021年~2025年，锡的均价为每吨2.38万美元左右，2026年~2030年，锡的均价将降到每吨2万美元。

2021年市场疲软时将出现供过于求

资料来源：美国地质调查局（USGS）、国际锡协会（ITA）、惠誉（Fitch Solutions）

惠誉预计，2026年~2030年期间，全球锡供应将由平均每年7700吨的生产过剩转变成每年9000吨的缺口。精炼锡供应增长预计将大幅放缓，在本10年的后半段平均每年仅增长0.3%。

为数不多的锡矿开采项目将导致锡精矿市场吃紧，导致冶炼厂之间竞争加剧，精炼产量增长所需的矿石原料也将受到限制。惠誉表示，最终，这将使市场收紧，并在2026年前回到生产平衡赤字状态。惠誉补充说，随着需求增长超过精炼锡供应的有限增长，价格将相应上涨。

惠誉表示，在未来5年，随着全球需求日益超过供应，价格将再次开始走强。

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