长江铜周评：宏观乐观情绪不变 本周铜价震荡持稳（第13周）

摘要：俄乌和谈缺乏进展提振避险需求，叠加油价、股市起伏不定为市场增添不确定性，且国内经济数据走弱以及主流区饱受疫情困扰，现货市场交投淡静，但宏观整体谨慎乐观情绪不变，本周铜价承压震荡持稳。

摘要：俄乌和谈缺乏进展提振避险需求，叠加油价、股市起伏不定为市场增添不确定性，且国内经济数据走弱以及主流区饱受疫情困扰，现货市场交投淡静，但宏观整体谨慎乐观情绪不变，本周铜价承压震荡持稳。

一、本周国内现货铜价走势

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

4月1日当周，国内现货铜价高位震荡。长江有色金属网长江现货1#铜均价报73862元/吨，日均下跌18元/吨；此前一周均价报73732元/吨，与上周相比上涨130元/吨，环比上涨0.18%。

从宏观层面看，俄乌地缘问题仍主导市场情绪，叠加欧美对俄制裁将变本加厉，且通胀持续高企将继续支撑金属价格。库存方面，LME库存继续增加3475吨至91400吨，虽然仍处历史偏低位，但库存持续增加也短暂解除了市场对于挤仓的担忧，LME 3月份的累库动作或许与此前内外价差异常有关，国内保税区库存重新流回LME交仓。现货方面来看，国内情绪表现偏差，现货升水走弱，下游消化库存为主，交投表现相对淡静，仅少量刚需采购。

整体来看，宏观多空观望为主，虽海外流动性收紧，国内制造业PMI数据表现差强人意，且疫情影响物流受阻下游供需两弱，但国内为对冲经济有望出台更多积极政策来提振经济，假期前沪铜盘整。

二、期货铜价一周走势

▲ CCMN伦铜周度走势图

▲ CCMN伦铜周度数据图

CCMN数据显示，本周伦铜偏强震荡。前四个交易日LME期铜均价报10362.25美元/吨，日均上涨22.5美元/吨；上周均价报10321.25美元/吨，与上周均价相比上涨41美元/吨，环比上涨0.4%。

在3月31日公布的国内3月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，印证了疫情以来对市场需求的疲态，铜价也因此出现回落。但中国
媒体援引国务院会议的报道称，由于经济下行压力加大，中国将尽快推出稳定经济的政策来支撑经济增长。还承诺支持陷入困境的房地产行业。

综合来看，市场焦点再次转向欧美与俄罗斯能源博弈，以及海外通胀走高支撑金属价格。国内稳增长政策持续注入信心，宏观氛围表现不差，但上海疫情蔓延加重给市场造成一定的恐慌情绪，短期铜价受到抑制，下游消费也呈现低迷态势，不过全球铜库存仍处于极低水平，铜价支撑稳固，易涨难跌，短期内震荡走势或将继续。

▲CCMN沪铜周走势图

▲ CCMN沪铜周数据图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜维持高位震荡。当前月合约周均结算价73506元/吨，日均下跌20元/吨；此前一周均价报73370元/吨，环比上涨0.19%。本周沪铜库存继续下降，减少8934吨至93121吨，降幅8.75%。

三、伦铜周库存情况

          ▲ CCMN伦铜库存周数据图

如图所示，本周伦铜库存大幅上升，累积增加13425公吨至93975公吨，累积增幅16.67%。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、【3月份中国制造业PMI为49.5% 专家：“降息”降准有望在二季度落地】3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。接受采访的专家表示，制造业活动虽出现一定收缩，但并未进入重度不景气区间。预计稳增长政策将持续加码，减税降费等节奏会明显加快，“降息”（本文指LPR和MLF利率下调）、降准有望在二季度落地，甚至不排除在4月份就推出的可能。

2、【1-2月份全国规模以上工业企业利润增长5.0%】1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。1—2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额4157.8亿元，同比增长16.7%；股份制企业实现利润总额8385.7亿元，增长9.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额2897.9亿元，降7.2%；私营企业实现利润总额3291.3亿元，下降1.7%。1—2月份，采矿业实现利润总额2335.7亿元，同比增长1.32倍；制造业实现利润总额8759.2亿元，降4.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额480.7亿元，降45.3%。

3、【工信部：1-2月规模以上纺织企业实现营业收入7069亿元 同比增长13.5%】工信部数据显示，1－2月，规模以上纺织企业实现营业收入7069亿元，同比增长13.5%；实现利润总额248亿元，同比下降1.8%。全国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长4.8%，高于疫情前（2019年同期）增速3个百分点；全国网上穿类商品零售额同比增长3.9%，纺织服装内销表现较为平稳。

国际方面：

1、欧洲央行维持主要再融资利率于0%不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率于0.25%不变。欧洲央行同时决定将在今年第二季度的三个月分别购债400亿、300亿和200亿欧元。欧洲央行表示，将维持目前的利率水平，直到接近2%的通胀目标。

2、欧洲央行预期2022年GDP增速为3.7%，此前预期为4.2%。2022年通胀预期为5.1%，此前预期为3.2%。

3、美3月马基特制造业ＰＭＩ指数初值58.5，前值为57.3，上周初次申请失业金人数降至18.7万人，为50年来最低。

4、财经网站Forexlive评欧元区2月失业率：随着欧元区劳动力市场状况继续突显疫情后的复苏，2月份失业率降至历史最低水平（经1月修正后）。本月，该地区共有1115.5万人失业，低于前一个月的1133.6万人。

五、铜市一周要闻

1、【Hudbay：秘鲁Constancia铜矿寿命延长一年至2038年】据Hudbay Minerals周一发布的年度储量和资源更新公告显示，其矿产勘探工作的储量增长百分之百抵消了2021年矿山开采枯竭的问题，将秘鲁Constancia铜矿矿山寿命延长一年至2038年。2022年铜产量预计增加17%至11.6万吨。

2、【CSPT敲定2022年二季度铜精矿现货TC/RC指导价，高于上季度10美元/吨】据了解，CSPT在今日（3月30）日召开的线上会议，敲定2022年二季度铜精矿现货TC/RC指导价为80美元/吨及8.0美分/磅，此前CSPT敲定的今年一季度的现货铜精矿采购TC/RC指导价为70美元/吨及7.0美分/磅。

3、　伦敦金属交易所（LME）称，从3月31日收盘时起，每吨铜交易的初始保证金将从638美元上调至650美元，每吨铝交易的初始保证金从262美元上调至280美元。

4、3月30日消息：智利安托法加斯塔（Antofagasta)首席执行官伊万?阿里亚加达预测，尽管目前市场波动较大，但铜市基本面坚实，至少在未来12个月内将维持高价。

六、铜价后市展望

海外通胀持续走高预期依然是支撑铜价的有利因素，另外海外矿端扰动不止叠加供应链的不稳定性以及LME镍挤仓案例也使得市场做空压力减弱。但高铜价对下游抑制作用也在显现，现旺季不旺表现不如人意，铜价也存在下行的可能性。

目前高价和疫情对需求起到了抑制作用，且上游库存积压，下游到货量不足，整个产业链呈现供需两弱，虽后期疫情缓解后会集中到货，供应趋于稳定增加，但俄乌战争引发能源危机加剧以及天然气价格高居不下，导致海外价格偏强，国内正处于2020年以来最为严重的疫情阶段，稳增长信心强，整体市场情绪相对平稳，对铜价是利多的，铜价格易涨难跌。操作建议：逢低短多。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

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