金、铜等都是未来投资机会较大的品种

9月21日，在2022（第二十四届）中国国际矿业大会的矿业资本市场论坛上，彭博金属与矿产研究全球主管朱轶说，“在全球投资矿业项目中，黄金、铜、铝，以及像新能源金属等，都是未来投资机会较大的品种。”

“在海外并购市场中，金是最为活跃的品种。从2014年到2017年，全球金矿并购市场逐渐活跃，年并购数量快速攀升至顶峰，2021年又回到了之前的高位。第二个品种是铜，铜跟金表现了差不多的趋势。而新能源金属，在2016年随着新能源汽车的迅速发展，钴和锂的需求量持续增加、价格持续上涨，带动了并购市场升温。”朱轶说。

我国是全球矿业资源生产的大国，但是由于资源禀赋不高，造成生产成本高企。同时，我国也是矿业资源的消费大国，为保障资源安全，满足日益增长的需求，中国矿业企业纷纷“走出去”。

朱轶表示，从全局上来看，中国对外直接投资是总体稳步发展，从2010年至2020年这十年间，中国对外直接投资流量跳升123%，对外直接投资存量中第二产业占21%，其中采矿业占第二产业的31%。

朱轶指出，中资企业的海外收购遍布了南美洲、澳大利亚、北美洲的加拿大、非洲等地。从并购标的来看，既有单一矿山，也有公司并购，海外并购的趋势随着中国矿业需求的增长还是会持续。

从当前矿业开发的形势来看，朱轶介绍，矿业是一个资本密集型行业，随着近几十年来大规模的资源开发，全球主要矿山的开采深度和难度逐渐加大，同时矿石品位也在逐渐降低。矿业面临着资源枯竭、水资源限制、开采复杂性加大等难题。

朱轶指出，如今矿山从发现资源到第一批矿产品被交付运输，其平均投产年限比过去增加了4年，总时长将近需要14年，而规模更大、更复杂的矿山项目可能需要更长的时间。

“我们预计，随着全球减碳行动的推进，来自绿色需求和清洁能源的需求，会促使矿企扩建现有矿山以及开采新矿山，这就需要矿企进行融资。”朱轶指出，矿业企业根据业务需求的不同，主要采取公司资金、股权融资、债务融资以及另类融资。

 朱轶表示，在这四类融资方式中，股权融资包括私募发售和公开市场发售，其中私募发售在矿业投资领域是非常普遍，尤其是初级矿业公司，可以通过向大公司私募发售，不仅可以获得资金，也可以得到像生产技术对外关系等方面的一些支持，而对大公司来说，也是可以以较小的代价在项目的初期锁定部分收益。

而通过公开市场发售的方式来进行融资，一方面它可以募集到相对较大规模的资金，另一方面资本市场也是给企业提供了一个市场化的定价，有利于提高企业的知名度，也有利于利用资本市场进行后续融资。

“不过公开市场发售的门槛高，只有发展到一定阶段，拥有较好盈利模式的企业才有可能考虑这种方式。但是由于矿业开发周期长、风险高，导致处于勘察开发阶段或者体量较小的企业在很多国家难以上市。”朱轶说。

朱轶介绍，加拿大、澳大利亚有着较为宽松的上市条件，都接受无盈利的矿业公司上市融资，因而成为全球矿业企业一个主要融资地。加拿大矿业上市公司数量最多，但大多为中小型矿业企业，总市值位居第三，中国矿业上市公司数量仅仅为加拿大的16%左右，但是由于上市公司业务覆盖采矿、冶炼及下游加工，规模较大，市值超过了加拿大，位居第二。受益于澳大利亚在矿产资源上的得天独厚的资源禀赋，澳大利亚矿业上市公司市值最高。

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