2022年11月，加拿大政府以“国家安全”为由，要求三家中国锂矿公司剥离在当地的资产，引发业界广泛关注。如今已经过去三个多月，该事件也迎来了新进展。
无辜的锂企 真香的市场
"加拿大仍会欢迎来自外国的直接投资，但当投资威胁到国家安全和关键矿物供应链时，我们将果断采取行动。"加拿大创新、科学和工业部部长商鹏飞此前如是说。
而今事件过去了三个多月，三家中国锂企的海外布局战略或多或少都发生了改变。三家企业中仅剩藏格矿业的相关资产还在处置中，中矿资源、盛新锂能已经将其持有的加拿大公司股权出售。
根据盛新锂能在2月18日发布的公告，其子公司盛泽国际已于近日与加拿大公司 Gator Capital Ltd签署了《股权转让协议》，盛泽国际以交易对价3455.4万加元向Gator Capital出售其所持有的智利锂业全部股权。
据悉，2022年，盛新锂能通过全资香港孙公司盛泽国际认购了智利锂业的非公开发行的股份，并对所认购股份获配的认股权证进行了行权，投资金额累计3455.4加元(按照当时汇率折算约合人民币1.755亿元)。收购完成后，公司持有智利锂业的股权比例为19.35%，为智利锂业第一大股东。
据澎湃新闻报道，在两周之前，盛新锂能一度表示，在收到加拿大政府的通知后，公司方面与加拿大政府相关部门进行了多次沟通，事情仍然有缓和的余地。但是，最新的公告中，盛新锂能称，本次交易是公司按照加拿大创新、科技和经济发展部的要求，对智利锂业相关权益的处置和剥离。
早在盛新锂能表示通过孙公司出售其持有的智利锂业的股份之前，中矿资源已经在去年12月，通过子公司香港中矿稀有，以交易对价200万加元向澳大利亚上市公司Winsome出售了其所持有的加拿大动力金属公司（PWM）750万股普通股股票、认购权证及《包销协议》项下的权利和义务。同时，香港中矿稀有提名的董事已经向PWM提交了董事辞呈。
2月16日，藏格矿业在回答投资者提问时表示，目前公司处置股权的相关工作正在推进中。
美国试图构建“金属北约”？
据环球时报，随着战略性新兴产业发展，对这些产业至关重要的关键矿产资源成为各个大国以及国际组织博弈的新“战场”，美国甚至希望打造“金属北约”来使各国与中国“脱钩”。
2019年，美国与秘鲁、刚果（金）等其他9国发布《能源资源治理倡议》，致力于帮助加入该倡议的国家发现和开发用于制造电动汽车的矿产储备。路透社称，这是减少各国对中国高科技材料依赖行动的一部分。
2020年，美国时任总统特朗普签署行政命令，称美国在多种矿产资源上对中国的依赖令人忧虑。中国成为这项总统令中唯一被提及的所谓“对手国家”。特朗普在行政令中宣布美国进入“国家紧急状态”，计划在美国国内重新构建新的关键矿产产业链，以减少对中国的依赖。
2021年2月24日，美国总统拜登上任后不久就签署行政命令，要求政府各部门在100天内对半导体、药品及药物成分、稀土等关键矿物质、高容量电池这四种关键领域供应链进行全面审查。
2022年6月，美国国务院又宣布与盟友建立“矿产安全伙伴关系”（MSP）。与美国建立这一伙伴关系的国家，既包括加拿大和澳大利亚等矿产大国，也包括关键矿产加工强国日本、韩国，以及德国等消费大国。
2022年9月下旬联合国大会举行期间，美国又谋求扩大MSP的范围，除MSP成员外，还邀请矿产资源丰富的国家代表参加部长级会议。
有评论人士认为，这是华盛顿及其盟国企图对中国进行“合围”。资深金属行业专栏作家霍姆将MSP比作“金属北约”。
据加拿大广播公司报道，该国创新、科学和工业部长商鹏飞2022年10月在访美期间呼吁华盛顿对加拿大矿产项目投资，以减少对中国关键矿产的依赖，“我们想要的当然是‘脱钩’，当然是与中国‘脱钩’”。
深度“解渴”新能源等矿产需求
事实上，为了缓解我国在能源矿产资源遭遇外国“卡脖子”的困境，自然资源部也在有序布置一系列的行动。2月13日，据证券时报记者从自然资源部获悉，有关方面将推动新一轮找矿突破战略行动，构建上下贯通、高效协同的中央、地方、企业协调联动新机制。一方面政府将主动提供勘查区块，另一方面将调动矿业权人加大勘查力度提交资源储量。
值得一提的是，新能源矿产是此轮找矿的重点之一。为解新能源矿产需求之渴，自然资源部今年初透露，8个锂、钴区块正在开展出让前期准备工作。业内人士表示，此举有利于我国新能源汽车等产业的资源需求稳定，促进行业发展。
据悉，在上述找矿新机制工作思路下，2023年自然资源部门将加大油气等矿产矿业权出让力度，开展“十四五”全国油气资源评价，摸清油气资源家底;对全国矿产资源潜力评价圈定的最小预测区加强研究分析，分批提供区块出让建议，加大出让力度;进一步扩大锂、钴、镍等新能源矿产区块来源；探索建立紧缺矿产已设采矿权深部和周边勘查机制，鼓励“就矿找矿”；多途径、差别化保障采矿用地合理需求。
“矿业权人是矿产资源勘探开发的主体。近年来，我国各矿业企业纷纷调整发展路径，布局新能源、资源深加工领域，但多年的矿业低迷也导致了商业性矿产勘查乏力。”上述人士向记者表示，为了吸引更多社会资本投入，自然资源部将研究制定新一轮找矿突破战略行动运行机制等制度性文件，完善鼓励矿产勘查开采的政策措施，加大区块出让力度，引导鼓励各类投资主体进入矿产勘查开采领域，激发市场活力，从而大幅增加商业性矿产勘查和开发的经济体量。
同时，自然资源部还将积极配合修订矿业权出让收益征收管理办法，重点解决企业负担过重问题。
另一方面，地方承担着辖区内战略性矿产调查评价、重点勘查区资源潜力评价和重要矿山深部找矿预测任务。近几个月，各省(区、市)相继出台地方矿产资源总体规划，以新一轮找矿突破战略行动为抓手，引导要素集聚，推动实现增储提产。例如，贵州新一轮找矿行动已完成重要成矿区带的比选、论证，未来3年将重点实施寻找与新能源电池及电池材料相关矿产的找矿行动。
“此举有利于我国新能源汽车等产业的资源需求稳定，促进行业发展。”中国无机盐工业协会会长王孝峰向上海证券报记者表示，锂矿资源对新能源汽车等产业非常重要。受到新能源汽车的带动，磷酸铁锂需求量持续增长，企业和政府看好磷酸铁锂的增长前景，纷纷规划建设新产能，投资热情持续高涨，成为无机盐行业投资热度最高的领域之一。
关键矿产资源成大国博弈新“战场”
据悉，中国大宗金属原料进口来源过于单一。2021年中国的铝土矿进口约有51%来自几内亚，铜精矿进口60%来自智利和秘鲁，80%的镍来自印尼和菲律宾。
与此同时，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心的数据显示，中国同美国和欧盟在战略性关键矿产种类方面重合度较高，其中中美有21种（类）战略性关键矿产重合，铬、锂、钴、镍等9种是中国短缺且供应风险较大的矿产，存在较大的潜在竞争和被“卡脖子”风险。
铜矿方面，近期继拉美供应干扰后，全球铜供应再受打击。
宏源期货分析师王文虎告诉记者，从供需面来看，持货商出货意愿降低致湿法铜与平水铜供给偏紧，下游全面复工复产促现货采购补库需求回暖，或使沪铜价格逐步企稳。
具体来看，供给端，秘鲁抗议活动加剧或危及30%铜产量，主要包括五矿集团旗下 Las Bambas铜矿因运输受阻和关键资源短缺而停止采矿、美国自由港迈克墨伦公司所属的秘鲁最大铜矿Cerro Verde生产速度放缓10%—15%。美国禁止Antofagasta开采其Twin Metals铜矿与镍矿，印度尼西亚Batu Hijau铜矿因地质气象灾害而减产和装运延误或于3月底恢复生产，刚果（金）实施限电政策致Kamoa—Kakula铜矿减产。以上因素使我国港口铜精矿入港量较月初减少，或致国内2月铜精矿供需紧平衡。
需求端，国内铜杆企业均已进入正常生产节奏，使精铜杆和再生铜杆产能开工率连续升高，但因下游线缆与漆包线新增订单不及预期，叠加再生铜杆企业复工复产而产量快速提升，对精铜杆消费造成一定冲击，使部分精铜杆企业成品库存较高。随着企业复工复产与消费逐步恢复而新增订单增多，4—5月为铜材加工企业开工旺季，叠加各省市推出汽车消费券或直接补贴新能源车企，房地产刺激政策引导乐观需求预期，或使2月铜材企业产能开工率环比升高。
“预计后市沪铜价格将企稳，关注67000—68000元/吨附近支撑位及69500—73500元/吨附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低做多主力合约。”王文虎说。
镍方面，受到海外宏观情绪影响，上周美元指数走强，基本金属大多继续累计下跌，镍价领跌金属板块，伦镍超跌7%，沪镍跌7%。
“近期镍市价格下跌，整体呈现弱势运行状态的主要原因有两方面。一是宏观面氛围转弱，美元指数走强，金属普遍承压；二是供需面边际产能增量不断涌出，下游备库硫酸镍增加，市场中线供需预期加速转悲。”中信期货有色金属分析师张远对记者说。
据他介绍，月初美联储公布1月新增非农就业数据大超市场预期，强化了市场对于美联储5月议息会议继续保持加息的预期，同时也使得美联储在降息时点的把握上或将更为谨慎。受此影响，美元指数大幅拉升，市场宏观情绪走弱。
“整体来看，近期海外宏观氛围一片冷清，而国内虽有稳经济促销费政策利好刺激，但市场消费复苏有限，政策强度同样有待进一步显现，宏观面持续施压金属价格。”张远说。
“当前镍基本面无法给予上行动力，供需矛盾和低库存的现状放大价格波动，叠加有色板块集体下挫，镍价大跌。”光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，从供给来看，库存仍然处于低位，但一级镍品供应紧缺的局面正在逐步缓解，特别是电积镍产能的扩张和产量的提高，叠加进口窗口已经打开，国内一级镍品的供应将从生产和进口两方面改善，供需紧缺局面将随着时间推进逐步缓解。
事实上，进入2023年，市场本已对中线镍市场供需存在较强的过剩预期，伴随着1月青山电积镍事件释出，市场接收到了供应加速释放的强烈信号，而这其中产业链上部分生产企业便充当了促使边际产能增量不断涌出的主力军。张远表示，青山电积镍工艺是将硫酸镍转化生产得到电积镍，高利润驱动下，硫酸镍备库需求大增，供需由松转紧，价格不断走高，与此同时，更多的电积镍得以产出，致使供需面持续表现为边际弱化。
“值得注意的是，本年度产业链镍元素仍有增量，不少企业布局镍矿开采项目，镍铁、中间品以及硫酸镍的生产项目，镍资源相关品种预计均有增量。但从下游不锈钢和新能源用硫酸镍两方面来看，表现仍然疲软。”展大鹏表示，具体来看，不锈钢库存仍在累库且处于历史高位水平，据mysteel统计，上周无锡和佛山两地社会库存周度累库4421吨至98.95万吨，较元旦前大幅增加36.23万吨。不锈钢宽供给、高排产和去库慢的矛盾凸显，严重抑制市场情绪。新能源产业方面，当前硫酸镍和中间品的边际供给大于边际需求，国补结束后新能源汽车产业景气度有待更多数据验证。
因此，展大鹏认为，当前镍供求处于阶段性的供强需弱，无法给予更多的价格支持，但需要注意的是上周开始下游工程项目有加速复工迹象，市场需求短期或有所提振，镍价或有所反复。
在张远看来，近期镍弱势表现的根本原因是供需现实及预期的逐步转松，而价格自高位明显回落的动能仍在于宏观负面影响。短期在低库存背景下，价格仍有一定强势基础，且波动弹性依旧偏大，同时考虑到硫酸镍价格走高所带来的对电解镍下方参考支撑位的抬升，目前电解镍价格运行的下方空间或未明显打开。中线供应端压力大增，价格预期悲观。
锡方面，自2月开始，锡价就结束了上涨行情，转头开启了流畅的下跌通道。在内外宏观因素叠加情况下，沪锡主力合约振荡回落。有分析人士认为，二月份沪锡价格下跌约12%，是因国内经济复苏期望不及预期，国外美联储加息预期持续的影响。
国泰君安期货贵金属与锡分析师刘雨萱认为，趋势逆转的主要原因还在于需求预期的显著走弱。去年年底至今年一月份，中国疫情政策的优化伴随着美国货币政策的缓步退出，令宏观情绪大有好转，特别是以美国费城半导体指数为代表的终端行业预期转而上行，在需求恢复的预期下锡价开启反弹。然而2月之后，由于实际需求并未有效跟随预期，最高超过24万的锡价令下游畏高情绪浓厚，现货成交清淡，价格跌落。且1月27日美国已与荷兰和日本达成协议，限制向中国出口部分先进的芯片制造设备，海外对中国芯片行业的打压力度再度升级，持续发酵的旺盛需求预期被打断，令锡价上涨走势亦迎来拐点。锡价跌破去年11月至2月初的长期上行趋势线后，下跌势能进一步累积，加速下行。
供应方面，据东海期货有色金属分析师顾兆祥介绍，一季度没有锡矿项目投产，缅甸和中国锡矿产量下降，秘鲁干扰增加，同比和环比来看，锡矿的供应都是下降的。上周国内锡精矿加工费小幅下调，40%锡精矿加工费均价已降至14750元/吨。同时，云南江西两省冶炼厂综合开工率走高符合预期，主要是春节假期这一季节性因素影响逐渐消逝。主流产地冶炼厂开工率恢复正常水平，但锡矿供给持续紧张，冶炼厂开工率或在三月出现明显下降。
“虽然近日加工费进一步下行，彰显矿端供应仍然较为紧张，但需求的疲软并未令供应侧紧俏的影响在价格上产生明显支撑。”刘雨萱表示，除去需求预期未能兑现之外，年后下游与冶炼端存在复工时间差以及终端订单不景气，令国内库存累库明显，截至上周国内社会库存已经达到10134吨，接近2021年以来最高点，且不排除继续累库的可能。
“此外，宏观层面，目前加息放缓已经在美元前期回落中充分定价，同时美国经济表现相对韧性，令美元继续回落空间不大，甚至可能迎来反弹，令锡价承压。”刘雨萱预计，锡价短期将在供需双弱的基本面格局下继续保持弱势，策略上以短空长多思路为主。
顾兆祥认为，前期市场情绪与宏观预期向好已基本消化。基本面宽松格局仍未扭转，国内冶炼厂生产逐步恢复，需求改善不明显，且终端行业仍没有出现显著好转，国内锡锭社会库存依旧维持较高水平对盘面有压制，预计锡价继续维持弱势。
“塞翁失马，焉知非福”？
值得注意的是，从三家企业得到加拿大政府的通知到现在，仅仅三个月，国内锂盐市场却出现了急转直下的变化。
2月19日，上海有色网最新分析指出，虽然全球锂矿项目的推迟给锂矿的供给释放造成了不确定性，但目前市场对于锂矿未来供应过剩的预期较为一致。
此前，国内锂矿巨头赣锋锂业的首席分析师何佳言在一次公开场合表示，通常而言，锂矿项目的平均建设周期为三年左右，可能会穿越一个价格周期。“对于锂矿企业而言，重要的是要在合适的时间投资，用一个低的估值买到优质资源，在一个合适的时间开工，在行业好的时候投产。”何佳言说，“在价格下跌的时候产能出来，大家都会很惨。”
因此，在一些业内人士看来，对三家中国锂矿企业而言，在目前全球锂价仍处于相对高位、但已经明显进入下行期的情况下，出售不确定性极高的海外锂矿资产，或许也是“塞翁失马，焉知非福。”
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