黄金牛市，紫金疾驰！

今年以来国内外金价稳步上涨，Comex金价一度涨至2063美元/盎司，距历史最高2089美元/盎司仅1%的差距，目前Comex金价略微回落至2008美元/盎司，仍处历史较高位置，随时有突破历史新高的可能。

机构人士分析称，美联储加息接近尾声，硅谷银行等风险事件频发，以及欧美经济边际走弱等因素为今年金价上涨奠定了较强的宏观基本面。此外，全球央行购金潮还在持续，世界黄金协会数据显示，2022年全球央行共增持1136吨黄金，同比增长152%，创1950年以来之最，今年前两个月全球各国央行已报告净购金量达125吨，是自2010年以来最强劲的央行购金开局。

国内外机构仍普遍看好金价后市表现，中金公司认为，随着美国通胀逐步回落，将驱动美联储放缓加息节奏，实际利率有望持续回落，再叠加当前逆全球化背景，全球货币体系面临深刻变革，2023年黄金价格有望达到2300-2500美元/盎司水平。

纵观历史，黄金经历过1976-1978年、2002-2011年、2019-2020年三轮牛市，其核心逻辑不外乎高通胀，美国衰退，货币大放水等因素。部分机构认为黄金将开启第四轮牛市，除了高通胀和美国经济衰退的传统逻辑外，机构还强调“这次不一样”，正如头部矿企紫金矿业近期在官网发文所称，当前金价已开启“新范式”，“去美元中心化正成为极为现实的趋势，央行增持黄金则成为这一趋势下最瞩目的注脚，金价的运行逻辑正向更深层次体系变革去演化”。

   相比于金价的节节攀高，全球头部黄金公司产量增长却较为困难，统计显示2022年全球前15大黄金公司一半左右出现产量负增长，紫金矿业凭借较快的产量增长在2022年跻身为全球第9大黄金公司。近日，紫金矿业公布了2023年一季报，其中矿产金产量达16吨，同比增长22%，创单季度历史最高产量纪录，产量的增长一是源于原有项目技改扩产，二是源于2022年收购的罗斯贝尔金矿以及招金矿业权益部分的产量贡献。

今年1月底，紫金矿业公布了公司三年规划和2030年发展目标纲要，计划2023年矿产金产量72吨，2025年90吨，相比2022年分别增长29%、61%，横向比较全球头部黄金公司，紫金矿业可能是目前全球成长性最强的黄金头部企业。如黄金后市继续向好，公司的黄金业务将迎来新一轮爆发式增长。

受限于资源禀赋下降，ESG要求增加等因素，黄金矿企的内生增长已极为困难，紫金矿业之所以能保持如此高速增长，一方面得益于其强大的项目建设、挖潜能力，另一方面得益于其精准的逆势并购能力，特别是在2022年公司抓住市场机遇以较低的价格连续收购了新疆萨瓦亚尔顿金矿、罗斯贝尔金矿，参股了海域金矿和招金矿业，为将来黄金业务的高速发展奠定了坚实的基础。

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