铅的平衡仍取决于中国的出口

根据国际铅锌研究组织(ILZSG)的数据，今年全球精炼铅市场的供需将大致平衡。

根据该集团4月份的最新消息，去年的产量比使用量少了14.1万吨，但今年的缺口将缩小至仅2万吨。

ILZSG已将预期供应缺口从去年10月的4.2万吨下调。

在1200万吨的全球市场背景下，修正后的赤字微不足道。

然而，全球平衡并不意味着区域平衡。

欧洲和美国的现货市场仍然紧张，现货库存仍然很低。

西方主要买家仍依赖中国的出口来疏通全球供应链。

中国第一季度精炼铅出口依然强劲，同比增长22%

    中国的出口仍在蓬勃发展

中国去年出口了11.65万吨精炼铅，为2007年以来的最高水平。

该国在2017-2020年期间一直是净进口国，但在2021年转为净出口国，因为一系列冶炼厂的生产打击打开了西方供应链的缺口。

2023年第一季度出口保持强劲，中国向世界其他地区出口了4.6万吨金属，比2022年前三个月增长了22%。

在过去一年左右的时间里，由于套利仍然锁定在出口友好模式，进口一直很少。1月至3月，入境货物总量仅为426吨，其中275吨来自马拉维。

中国的出口流动遍及世界各地。

第一季度的出货量包括运往美国的3,062吨，运往意大利的3,324吨和运往荷兰的3,050吨。

最大的出口目的地是台湾，出货量为1.1万吨。其中一些金属似乎已经进入了伦敦金属交易所(LME)的仓库。

根据港交所的最新月度数据，中国品牌铅的注册库存从年初的零增至4月底的6750吨。

西方市场依然吃紧

中国资金流入帮助推高了伦敦金属交易所的股价。目前的黄金储备为3.33万吨，较年初增加了8150吨，但仍处于历史低位，仅相当于全球一天的用量。

伦敦金属交易所(LME)的低库存导致今年定期出现时间间隔紧张，最近一次是在4月份，当时3个月期铜现货溢价升至每吨35美元。此后，这段时间有所缓和，周一收盘时的期货溢价相对宽松，为每吨15美元。

LME仓库系统中的货物仍然集中在亚洲地区。欧洲登记在案的铅只有1275吨，美国为零。

实物溢价反映了这种地区失衡。

Fastmarkets的数据显示，为了获得现货金属，美国买家比LME的现货价格多支付至多每磅20美分(合每吨440美元)的价格。

与去年最后几个月创纪录的22.25美分/磅相比，溢价仅略有下降。2021年初，这一数字仅为12美分。

生产恢复

自2021年南卡罗来纳州佛罗伦萨回收厂意外关闭以来，美国铅市场变得更加依赖进口。

不过，由于德国斯托尔贝格铅冶炼厂的重启，欧洲今年的情况应该会好一些。自2021年夏季洪水以来，这座年产15.5万吨的设施一直处于停运状态。

ILZSG的数据显示，过去两年，Stolberg是众多冶炼厂中受到冲击最大的一家，其在新东家托克(Trafigura)的收购将成为今年全球初级铅产量预计增长2.8%的主要推动力。

该集团指出，去年欧洲的使用量也很疲软，由于奥地利、波兰、俄罗斯联邦、西班牙和乌克兰的减少，使用量下降了1.9%。

预计今年经济将温和复苏0.4%，但仍会拖累全球经济增长，预计全球经济增长将达到1.7%。生产和使用恢复速度之间的差异解释了今年全球供应缺口缩小的原因。

保持平衡

今年大部分时间里，LME 3个月期铅在每吨2020 - 2180美元区间内横盘交易，似乎反映出供需格局从供应短缺转向平衡。

但与去年一样，维持全球平衡的是中国的出口。

过去几年，出口侵蚀了中国的库存。截至上周五，在上海期货交易所(ShFE)注册的库存已从2021年9月的逾20万吨降至32,095吨。

中国生产商似乎正在做出回应，据当地数据公司上海金属市场(Shanghai Metal Market)的数据，今年1 - 4月中国铅产量同比增长15.5%。

西方买家将感激不尽。在其他地方的铅产量从过去两年困扰供应的冶炼厂停产中恢复之前，它们可能需要更多的中国金属。

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