长江铜周评：鹰派美联储手握强劲理据，美元强势上窜高位施压，本周沪铜承压下行，周线下跌0.94%（第26周）

摘要：宏观情绪驱动价格走势，强劲经济数据为鹰派加息增添理据，美元强势上窜至两周高位，铜价承压下行，叠加国内经济数据疲软市场信心不足，现货消费端支撑边际走弱，本周沪铜承压下行，周线下跌0.94%。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

6月30日当周，国内现货铜价高位下挫。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报68518元/吨，日均下跌318元/吨；此前一周均价报69396.67元/吨，环比上周均价下跌878.67元/吨，累积跌幅1.27%。广东现货1#铜均价报68224元/吨，日均下跌316元/吨，此前一周均价报68990元/吨，环比上周均价下跌766元/吨，累积跌幅1.11%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜高点跌落。前四个交易日LME期铜均价报8287.75美元/吨，日均下跌61.75美元/吨；上周均价报8569.5美元/吨，环比上周均价下跌281.75美元/吨，累积跌幅3.29%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下行。当前月合约周均结算价68040元/吨，日均下跌238元/吨；此前一周均价报68683.33元/吨，环比上周均价下跌643.33元/吨，累积跌幅0.94%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少6,325吨至72,975吨，环比上周跌幅8.0%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存上涨，累积增加7,889吨至68,313吨，环比上周涨幅13.06%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息：

1、美联储主席鲍威尔重申劳动力市场“非常紧俏”，通胀“远高于”目标水平，表示今年至少不会降息，年内仍会有两次加息，还表示2025年前通胀不会回落至2%的目标。商务部周四公布数据显示，第一季度国内生产总值(GDP)环比增长年率终值为2.0%，上月报告的初值为1.3%。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至6月25日当周初请失业金人数为23.90万人，低于市场此前预期的26.5万人，创下20个月以来最大降幅，这是经济具有韧性的最新迹象，进一步推动美联储7月加息的可能性。

2、欧洲央行行长拉加德巩固了7月份连续第九次加息的预期；欧元区6月经济景气指数 95.3，预期96.0，前值96.5；欧元区6月工业景气指数 -7.2，预期-5.5，前值-5.2；欧元区6月消费者信心指数终值 -16.1，预期-16.1，前值-16.1；德国6月企业信心连续第二个月下滑，6月企业景气判断指数为88.5，5月数据为91.5。英国5月央行抵押贷款 -0.92亿英镑，预期-5亿英镑，前值-14亿英镑。

3、中国 6月 官方制造业PMI实际值：49   前值：48.80  预期：49。国家统计局数据显示，5月份全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势，但整天体工业发展依然疲软，令市场人气受挫。

4、央行发布2023年第二季度银行家问卷调查报告。制造业贷款需求指数为64.1%，比上季下降9.8个百分点；基础设施贷款需求指数为61.0%，比上季下降10.0个百分点；房地产企业贷款需求指数为47.0%，比上季下降8.4个百分点。

供应面：智利因暴雨引发洪水，导致El Teniente铜矿的一些运营仍处于暂停状态。赞比亚康科拉铜矿(KCM)因熔炉发生熔融金属泄漏，而选择将Nchanga冶炼厂关闭21天，以进行维修工作。不过，市场对此反应有限，且最近铜矿加工费仍然高企，暗示精矿供应仍显宽松。国内检修基本结束，其他的冶炼企业正常生产，产量将有增加预期。库存方面，伦敦金属交易所（LME）仓库里的铜再次出现抢购，在过去三周，LME铜库存已从10.01万吨下降至7.3万吨，为2021年10月以来的最低水平，短期可能会有挤仓风险。在上海期货交易所注册仓库以及保税仓库，铜库存出现回涨，截止本周五沪铜库存增加13.06%至68,313吨，但整体库存仍处在历史低位。全球铜库存在下降导致供应趋紧。

需求面：新能源汽车市场发展较好，据乘联会快报显示6月份新能源车销售同比增长13%，环比增长15%，累计增长35%，且近期多地出台新能源车补贴，车辆购置税优惠将延长至2025年，新能源车销售持续回升迹象，这对于铜的需求产生了积极影响。新能源汽车中使用的电池、电动机和充电设施等都需要大量的铜材。不过，空调排产高峰临近尾声，下游企业开工率仍在下滑，且企业利润依旧低迷，导致入市采买意愿下降。此外，临近月末、半年期末，市场资金流通压力增加，令企业买卖交投走弱，双方交易存在价格分歧，短期弱需求将延续。

现货面：市场观望氛围较为浓厚，对价格成交反应冷淡，本周处在月末、半年期末，资金压力显著，不过仍有持货商对盘挺价出货。但下游贸易商心态谨慎，对高升水及高价铜认可度不高，实际入市接货者寥寥无几，整体买卖寡淡，双方对升水存有价格分歧，交投活跃度颇为低迷。

长江铜业视点：本周（6月26日至6月30日）沪铜走势疲软，周线下跌0.94%。近日内外铜价基本面变化有限，期价多跟随宏观情绪波动。欧美主要央行一把手集体放鹰，加息前景愈演愈烈，美元受振从两周低点强势反弹，金属价格承压下挫。美联储主席鲍威尔及多位官员均支持今年再加息两次；欧洲央行行长拉加德巩固了7月份连续第九次加息的预期；日英两国行长亦表态有必要时也会加息帮助降通胀，风险情绪一度跌入冰点，市场交投震荡剧烈，商品价格持续受压制走低。此外，美国一系列经济数据强劲表明经济韧性仍在，周四美国劳工部公布数据显示，初请失业金人数意外下降至23.9万，创下20个月以来最大降幅，扭转了最近跳升的趋势，进一步巩固美联储加息前景。国内方面，周三国家统计局公布数据显示，5月份规模以上工业企业利润，同比下降12.6%，1-5月份工业企业利润同比下降18.8%。经济数据疲软令市场人气下挫，中国迄今出台的经济刺激措施未及预期，加上目前正值工业金属需求的淡季，令金属价格再次承压。供需面变化有限，海外矿端虽然出现扰动，但实际影响较为有限，国内6月份精铜产量或有增加预期，不过全球铜库存降至15年历史低位，激起了对供应的担忧，虽然上期所铜库存在本周有所累积，但是库存水平依然处在历史低位，对铜价仍存有支撑。需求上，疲弱格局短期难改，加之临近传统淡季，消费逐渐趋弱，现货交投持续保持清淡态势，供需方对价格存有分歧，促使成交边际转弱，对价格支撑力度下降。

整体来看：宏观情绪驱动价格走势，强劲经济数据为鹰派加息增添理据，美元强势上窜至两周高位，铜价承压下行，叠加国内经济数据疲软市场信心不足，现货消费端支撑边际走弱，本周沪铜承压下行，周线下跌0.94%。

五、展望后市：

综合上述分析，本周铜价高位回调，走势较为疲弱，主要受宏观因素驱动影响，基本面影响较为有限。海外宏观氛围偏空，主要央行行长一致鹰派强调加息以抗通胀，市场风险情绪一度跌落，增强市场的悲观预期。国内经济数据发展疲弱，令市场人气下降，加之刺激政策预期已经被市场较充分计价，因此对铜价影响很有限。

展望后市，价格依然依托低库存的支撑，中长期焦点仍在宏观方面，关注今晚北京时间20：30公布的美国5月份个人消费支出（PCE）数据。市场普遍预期核心PCE会与4月份 4.7%持平，但依然高于美联储的2%目标，预计美联储加息路径进一步被强化，给予美联储鹰派官员很好的理据，这将对基本金属价格构成较强的压力。因此，当前操作思路应该以逢高沽空为主，但价格预计下沿并不十分悲观，初步预计下周铜价在【65000-69000】元/吨一线。若极度悲观预期发酵，价格可能进一步测试在63500元/吨附近支撑。

建议：维持空头思路，反弹逐步抛空，继续关注美国PCE数据。

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