惊爆！化工民企“不玩了”！国企开启“买买买”模式！

近日，市值超2700亿的化工龙头万华化学拟通过股权转让、增资等方式，使得万华化学及其关联方持有铜化集团化工业务51%的股权，同时持有非化工业务34%的股权。铜化集团为六国化工和安纳达两家上市公司的控股股东，分别持有二者25.49%和30%股份。这也意味着，万华化学将获得铜化集团麾下两家上市公司——六国化工、安纳达的控制权。

万华开启“买买买”模式

上述交易完成后，铜化集团控股下的六国化工和安纳达两家上市公司也将纳入万华麾下，两方的实际控制人将变为万华化学背后的烟台市国资委。值得注意的是，此前两家企业的控股股东铜化集团的实控人也是国资——铜陵市国资委。但在2019年，铜化集团因实施“国企混改”，引入投资方安徽创谷，而后成为了无实际控制人状态，以上两家企业亦然。此番再度回归国资实控的状态，对于这两家化工企业而言，也许是一件好事。

公开资料显示，安纳达从事钛白粉和磷酸铁系列产品的产销，六国化工从事磷肥、复合肥、尿素、硫酸钾等化肥产品以及精细化工产品的产销，两者同为化工企业，在多方面有交集，还有关联交易。但在业绩方面，今年以来却均不理想。安纳达前三季度营收同比下降17.7%至16.37亿元，归母净利润同比下降55.22%至9009.07万元，现金流净额为-1.12亿元；六国化工前三季度营收同比减少13.99%至52.63亿元，归母净利润同比减少105.8%，亏损1141.66万元，现金流净额为-3386.66万元。

在两家化工企业“落魄”之时宣布伸手捞金，多少有些“抄底”的意思。万华化学表示，主要是看重了铜化集团钛白粉的行业前茅地位，以及磷矿的资源，能够为万华的涂料等业务形成协同互补，也能够提升双方的市场竞争优势。而对于两家化工企业而言，无论实控人是谁，能够在低谷中有人搭救，似乎也是件好事，否则可能面临更加严重的后果，也许是倒闭破产，或者是负债累累。

这种国资背书的企业大肆扩张吞并的情况并不是个例，前不久央企中国建材旗下子公司北新建材收购民族涂料龙头一事，想必众多涂料人还历历在目。

今年9月，北新建材公告称，有意收购嘉宝莉集团的控制权，并与嘉宝莉集团的第一大股东香港世骏就股权收购事宜达成了初步意向。为了体现收购诚意，北新建材还表示，拟向由双方共同监管的银行账户支付1000万元尽调诚意金。

通过30年的发展，先后在木器家具漆、内墙漆和建筑涂料领域打下一片“江山”，成长为具有全球知名度的涂料企业。毫不夸张地说，已经被业内誉为中国涂料的骄傲。这样一个民族涂料龙头如今却被央企背景的北新建材“盯上了”，在行情不景气的冷淡市场，二者在某些方面或许是达成了一定的共识，一拍即合准备抱团取暖。

值得注意的是，中国建材集团是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业，也就是有国资背景的。这也就不难理解，为何北新建材在疫情几年以及后疫情时代能够力压群雄，持续发力且业绩屡屡亮眼了。

而在北新建材布局“一体两翼”的过程中，还收购过另外一家民族涂料龙头——灯塔涂料。从2021年以5939.45万元拿下灯塔涂料49%股权，到2023年用1.3亿元收购灯塔涂料51%股权，北新建材全资子公司北新涂料成功地将我国航空行业领域的民族工业涂料龙头收入麾下。

此外，北新建材持续聚焦防水材料领域，近几年也在陆续收购防水行业的优秀民企，用收并购的方式，力求扩充规模并提升业绩。北新建材作为国资背景的代表型企业，近些年的行为已经说明了很多问题，而这种“以收代建”的方式近年来在涂料化工行业也非常普遍。且收购方普遍都是国资背景的龙头企业，而被收购方多是民族企业，且是在细分领域表现良好的龙头精英。

收购方的想法不难理解，多半是想要直接“摘果子”。与其劳神费力地选址招人大肆建厂，还要综合考虑当地的情况和市场，不如直接把已经经营成熟的企业收入囊中，相当于不费吹灰之力就能在当地的市场纵横，何乐而不为呢？但对于被收购方而言，又是什么因素促使企业主将呕心沥血经营多年的企业拱手让人呢？

原材料高压自然是一方面，订单荒的经济环境也十分严峻，但最重要的原因之一，还是行业内的“自相残杀”。无论是价格战，还是互撕互踩，抑或是下游房地产汽车行业的账款难回、票据逾期，最终都将不少民企推向深渊，因此倒闭破产是一条不归路，卖厂卖股权也成了家常便饭。

在民营企业进退两难之际，央国企显然更有优势，站位也更高一些。相对于民营企业而言，国企有不少优势，比如“家底”雄厚抗风险能力强，在规模和资金方面比较有实力，有些还处于垄断性特征的行业，在下游市场中话语权极强。此外，国有企业贷款利率方面更是有所优待，获得市场交易机会更加容易……

产业链风险加剧，同行业内又难以谋求出路，这也是越来越多的民族涂料化工企业争相退出的原因。不难想象，未来涂料化工厂或将陷入“退出潮”，与其在市场上奔波，还不如趁着资金链没有彻底断裂，赶快将烫手山芋抛出。这样一方面能够避免企业在倒闭破产的不归路上渐行渐远，另一方面，此前众多“涂一代”担心的下一代不愿继承家业，最后造成无人接班的问题也不用再烦恼。但也不是所有民企都有这种机会，也只有细分领域的龙头以及区域内的优质企业，才有更大的资格和底牌被“看上”，自身价值不足的话可能都没办法卖厂，因为没有人会愿意接手一个没有希望和未来的“烂摊子”。

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