该公司的巨额债务可能会拖垮较弱的董事会和管理团队
谁说大市值公司就一定无聊？一家矿业公司带着 50 亿澳元的债务和中国摇摇欲坠的经济形势，一头扎进了关键矿产的衰退和疲软的铁矿石市场？欢迎来到澳大利亚证券交易所（ASX）的年度白刃战--矿产资源公司（Mineral Resources）。
矿产资源公司的老板克里斯-埃里森（Chris Ellison）用了两个多小时的时间向分析师和投资者解释了为什么他认为该集团可以渡过经济低迷期，并"像往常一样，变得更加强大"。就分析师电话会议而言，这是一出好戏。
矿产资源公司的老板克里斯-埃里森（Chris Ellison）从扩张转入了紧缩。
他的计划是削减一切不需要的开支，其中不包括新成立的矿产资源航空公司 （MinRes Air），并"不断加大开支力度，直至扼杀开支"。他并不是为了裁员而裁员，他告诉分析师，公司有照顾员工的社会责任，而且不打算进一步出售资产。
埃里森削减了矿产资源公司的股息，这对他自己的银行账户造成的伤害比对任何人都要大，而且不出意外地排除了更多并购的可能性，因为在过去十年中，他一直是西澳大利亚锂和天然气项目的最大买家之一。
他的做法是？顺其自然。
在总结24财年数据时，他对分析师说："我们和其他人一样，都是周期的受害者。"这一年，锂价使公司未计利息、税项、折旧及摊销前的基本盈利减少了32亿澳元，铁矿石价格走软也无济于事。"我们会管理好现金，管理好业务......请理解我们"。
矿产资源公司股价在周四交易中下跌了10%。
该公司独特地夹在冲击澳大利亚资源行业的两大力量之间：锂价格紧缩和中国经济放缓。该公司的根基是开采别人的资产，不过，它已扩大到拥有自己的矿区，同时也开采这些矿区。位于皮尔巴拉（Pilbara）的昂斯洛（Onslow）铁矿石项目就是其中最大的一个，该项目将于明年这个时候达到铭牌产能。
如果说澳大利亚资源行业有一颗跳动的心脏的话，那就是矿产资源公司 。如果说澳大利亚大宗商品的盛衰周期及其为辛勤工作的工人创造财富的能力有什么可圈可点之处，那就是埃里森。
令人瞠目的债务
埃里森以前也受到过这样的压力。高盛（Goldman Sachs）分析师保罗-扬（Paul Young）指出，2015-16 年，由于大宗商品周期跌入低谷，该集团 12 亿澳元的营收在息税前利润方面亏损了 2350 万澳元。当时，矿产资源公司利用行业的痛苦实现了增长，增持了马里恩山锂项目的股份，并收购了西澳大利亚州的沃吉纳矿场。
这一次不同，原因有 53 亿个。
该公司在 24 财年结束时的借款额为 53 亿澳元，比去年同期增长了三分之二。扣除现金后的净债务为 44 亿澳元，是 24 财年息税折旧摊销前利润（EBITDA）的四倍多。
这些债务数字很大。埃里森可以随意解释，但在锂价低迷、铁矿石前景不明的情况下，这样的债务负担足以让大多数排名前 50 的公司向投资者求救。这将使较弱的管理团队和董事会陷入困境。
但矿产资源公司与大多数排名前 50 的公司不同。埃里森也不像那些公司的首席执行官。
这是矿产资源的一大优势，但也正因如此，这家矿业服务提供商和矿商可以说是该国最两极分化的大盘股。
埃里森为他的长期支持者赚了很多钱，他们不会在困境中放弃他--他知道这一点。其他人也很容易对他大加指责。空头头寸已增至已发行股本的 7.5%，是迄今为止对公司下注最多的一次。
埃里森指出了他认为债务负担可控的几个原因：MinRes 将在下个月从其 13 亿美元的运输道路销售中获得收益；其品位较高的 Onslow 铁矿石项目将在明年这个时候达到铭牌产能；公司近期不会面临契约测试或再融资；核心采矿服务业务将在未来五年内每年增长 15%。
现实情况是，对矿产资源公司最有帮助的莫过于大宗商品周期的回暖，尤其是锂的价格。尽管埃里森很优秀，但他无法控制这一点。
因此，准备好迎接多事的 2025 财年吧。矿产资源公司来看，永远不会有沉闷的时刻。
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