一、钢价震荡背景

（一）市场现状概述

当前钢材市场价格重心回落，期价震荡走弱，螺纹钢主力合约期价连续测试关口附近支撑。从数据来看，截至 11 月 14 日当周，国内螺纹周产量环比回升 0.23 万吨至 233.94 万吨，同比减少 20.92 万吨；社库环比增加 7.56 万吨至 296.13 万吨，同比减少 72.75 万吨；厂库环比减少 4.46 万吨至 149.36 万吨，同比减少 13.64 万吨。本周螺纹表需环比回升 2.25 万吨至 230.84 万吨，同比减少 43.29 万吨。

The current steel market has witnessed a decline in price levels, with futures prices fluctuating and weakening, and the main contract price of rebar continuously testing support near key levels. Data shows that for the week ending November 14th, domestic weekly rebar production rebounded by 2,300 tonnes to 2.3394 million tonnes, representing a year-on-year decrease of 209,200 tonnes. Social inventories increased by 75,600 tonnes to 2.9613 million tonnes, a year-on-year drop of 727,500 tonnes. Meanwhile, mill inventories decreased by 44,600 tonnes to 1.4936 million tonnes, a year-on-year decline of 136,400 tonnes. This week, apparent demand for rebar rebounded by 22,500 tonnes to 2.3084 million tonnes, marking a year-on-year decrease of 432,900 tonnes.

（二）行业整体态势

钢材市场进入传统淡季，供需双弱局面延续，库存累积早于往年同期。钢材市场的淡季特征主要表现在需求减少、库存增加和价格波动等方面。冬季由于气温下降，建筑和制造业活动减少，导致对钢材的需求下降。库存增加可能导致资金占用增加，影响企业的现金流和运营效率。价格波动则会影响市场的预期，价格下跌可能会导致市场参与者对未来市场持悲观态度。目前，钢铁行业淡季特征明显，一方面是煤炭、铁矿石等原材料价格持续下跌带动钢价高位回调；另一方面是房地产新开工面积同比下降 30% 以上，导致钢材需求端同比出现明显下滑。在钢材市场供需格局逐步转向宽松以及成本支撑继续下移的情况下，后期国内钢价或继续弱势探底。

二、影响钢价因素

（一）宏观政策影响

随着宏观政策密集出台阶段靠一段落，钢价受宏观政策的影响逐渐减弱。此前，一系列宏观政策的推出曾在一定程度上影响了市场预期，推动钢价出现波动。然而，现阶段宏观政策对钢价的直接拉动作用不再明显，市场焦点更多地转向了基本面因素。

（二）基本面因素

1. 供应方面：随着焦炭第二轮提降落地，钢厂即期利润小幅回升，这在一定程度上刺激了钢厂的生产积极性，使得螺纹产量略有回升。据统计，目前钢厂的生产积极性虽有所增加，但幅度较为有限。一方面，焦炭价格的下降降低了钢厂的生产成本，为利润回升创造了条件；另一方面，钢厂在考虑产量增加时也会综合考虑市场需求和库存情况，避免过度生产导致库存积压。

2. 需求方面：需求呈现出明显的地域差异。北方地区随着气温下降，需求转弱明显。冬季的寒冷天气对建筑施工等活动造成了较大影响，导致对钢材的需求减少。而南方地区工程项目施工基本正常，整体需求仍维持较强韧性。Mysteel 监测数据显示，本周一至周三，全国建材日均成交量为 12.22 万吨，环比回落 1.5%；杭州市场螺纹日均出库量为 4.56 万吨，环比回升 17.89%。这表明南方地区的钢材需求相对稳定，为市场提供了一定的支撑。

3. 库存方面：当前库存连续第四周小幅增加，但整体矛盾并不大。尽管库存有所上升，但仍处于相对可控的范围内。在政策落地见效影响下，近期 30 城商品房成交、水泥开工及出货等均边际回升，居民中长期贷款同比改善，螺纹库存也处于低位水平。这使得市场情绪较为稳定，不会因为库存的小幅增加而出现过度恐慌。同时，市场也在密切关注库存的变化趋势，一旦库存出现大幅增加或需求持续走弱，可能会对钢价产生更大的压力。

三、光大期货观点

（一）短期走势判断

光大期货认为，短期钢价基本面影响权重加大，预计螺纹盘面震荡整理运行。目前钢材市场正处于多因素交织的复杂局面，短期走势的不确定性仍然存在，但综合各方面因素来看，震荡整理的态势较为明显。

（二）依据阐述

政策落地见效影响下，商品房成交、水泥开工及出货等均边际回升，居民中长期贷款同比改善，螺纹库存处于低位水平，市场情绪较为稳定。

从房地产市场来看，商品房成交的边际回升对钢材市场有着积极的影响。据相关数据显示，2 月份，30 个典型城市新建商品住宅成交面积为 1100 万平方米，环比减少 36.9%，但同比增长 31.4%。其中，一线城市的同比增幅由 1 月的 12.0% 扩大至 33.6%，二线城市由 1 月的 17.5% 扩大至 36.9%，三线城市则由 1 月的 -2.8% 扩大至 14.6%。房地产市场的活跃有助于带动房产投资，进而拉动钢铁需求。例如，陕西省房地产开发投资增速明显，商品房销售面积降幅收窄，促使近期陕西省建筑钢价企稳回升。

水泥开工及出货的边际回升也为钢材市场带来了支撑。水泥行业与钢铁行业密切相关，水泥开工及出货的增加意味着建筑工程的推进，对钢材的需求也会相应增加。

居民中长期贷款同比改善，表明居民购房等长期投资意愿有所增强，这将进一步促进房地产市场的稳定发展，从而带动钢材需求。

此外，螺纹库存处于低位水平也是市场情绪稳定的重要因素之一。截至 11 月 14 日当周，国内螺纹社库环比增加 7.56 万吨至 296.13 万吨，同比减少 72.75 万吨；厂库环比减少 4.46 万吨至 149.36 万吨，同比减少 13.64 万吨。库存低位使得市场供应压力相对较小，不会对钢价造成过大的下行压力。

综上所述，尽管短期钢价受宏观因素影响减弱，但在政策落地见效、库存低位以及相关行业边际回升的共同作用下，市场情绪较为稳定，预计短期螺纹盘面将继续震荡整理运行。

四、未来展望

钢价虽受多种因素影响震荡，但短期走势仍需密切关注基本面变化及政策动态，未来走势充满不确定性。

从基本面来看，供应方面，钢厂的生产决策将继续受到焦炭等原材料价格波动以及利润水平的影响。如果焦炭价格继续下降，钢厂利润有望进一步回升，可能会刺激更多的钢厂提高生产积极性，从而增加螺纹钢的产量。然而，产量的增加也可能导致库存的上升，若需求无法同步增长，将对钢价产生下行压力。

需求方面，北方地区随着冬季的深入，需求可能会进一步减弱，而南方地区的需求能否持续保持较强韧性存在不确定性。如果南方地区出现工程项目进度放缓或者其他不利因素，钢材需求也可能出现下滑。此外，制造业对钢材的需求也受到宏观经济形势和行业发展的影响。例如，汽车、家电等行业的产销数据变化会直接影响热卷等钢材品种的需求。

库存方面，尽管目前库存处于相对低位，但随着时间的推移，如果供应持续增加而需求无法有效消化，库存可能会快速累积。一旦库存达到较高水平，市场的供应压力将增大，可能引发钢价的下跌。

从政策动态来看，宏观政策的调整对钢价有着重要影响。一方面，货币政策的变化可能影响市场流动性和企业的融资成本，进而影响钢材市场的需求和价格。另一方面，产业政策如环保政策、产能调整政策等也会对钢铁行业的生产和供应产生重大影响。例如，严格的环保政策可能导致部分钢厂减产，从而减少市场供应，对钢价形成支撑。

此外，国际贸易环境的变化也可能对钢价产生影响。如果国际贸易摩擦加剧，钢材的进出口可能受到限制，从而影响国内市场的供需平衡和价格走势。

综上所述，未来钢价的走势充满不确定性，需要密切关注基本面的变化以及政策动态，以便及时把握市场趋势，做出合理的投资和生产决策。

公司介绍

北京阳光创译语言翻译有限公司（Suntrans）成立于 2008 年 2 月。公司总部设立在北京，在美国纽约设有分公司，并在乌干达和巴基斯设有办事处。在董事长吕国博士的带领下，历时15年，阳光创译由最初只有6人的翻译团队发展至今成为拥有50 余名全职管理人员、 1024 名兼职译员和 68 名核心译审人员的专业队伍。

阳光创译是中国领先的专业领域多语服务提供商，是中国专业地质矿业语言服务领军品牌。目前是中国翻译协会成员、中国语言服务产业技术创新联盟成员和中国矿业联合会全球地质信息共享委员会理事会成员。阳光创译致力于为中国地质、矿业以及石油领域企业国际化和本地化提供整体语言解决方案，主要从语言翻译服务、人才培养和咨询服务三方面推进企业的国际化进程。

阳光创译的核心定位已经由最初的“阳光创译=矿业翻译”——中国地质矿业翻译领军品牌逐渐延伸扩展成“阳光创译=中国国际矿业服务大平台”，涵盖矿业翻译、矿业会展、矿业咨询、矿业猎头、“一带一路”矿业商会、矿业媒体等国际矿业服务板。

热文推荐：

●矿业投资33条铁律，您同意几条？！

●史上最牛地矿院校！8年培养出22位地矿院士！

●地球最大采矿项目有进展了！只剩中国点头了

●影响你我10大矿业政策出炉，您觉得哪条最大？

●非洲最大的五大铜矿山，中国霸占前两席！

●《中国矿业报》专访阳光创译吕国博士

●阳光创译 | 矿业翻译服务

●专业矿业能源翻译服务，帮您开启全球合作之门

‍

  相关业务需求即可致电下方相关责任人