一、稀土行业的戴维斯双击现象

稀土作为国家战略资源，近年来在供需格局和政策推动下，正迎来业绩与估值双增长的戴维斯双击。

As a strategic national resource, rare earths have recently experienced a dual growth in performance and valuation, driven by changes in supply and demand dynamics and policy support, resulting in a “Davis Double Play.”

从需求端来看，全球主要经济体对新能源汽车的政策支持，使得新能源汽车市场进入高增长期。新能源汽车对钕铁硼永磁体的需求大增，而钕铁硼永磁体的制造离不开稀土。据 EV Sales 初步估算，2020 年全球新能源汽车对钕铁硼永磁体的需求量在 1.15 万吨左右，预计 2021 - 2025 年全球新能源汽车销量将提升至 1500 万辆以上，对钕铁硼的需求量将达到 5.6 万吨以上，国内的需求量将达到 2.4 万吨左右。此外，空调能效新标趋严拉动变频空调需求、智能手机无线充电技术推动稀土应用等，也进一步增加了稀土的需求。

From the demand side, the policy support for new energy vehicles (NEVs) from major global economies has led to a high growth period for the NEV market. The demand for neodymium-iron-boron (NdFeB) permanent magnets has surged, and the manufacturing of NdFeB permanent magnets is dependent on rare earth elements. According to preliminary estimates by EV Sales, the global demand for NdFeB permanent magnets from NEVs was around 11,500 tons in 2020. It is expected that from 2021 to 2025, global NEV sales will increase to over 15 million units, leading to a demand for NdFeB exceeding 56,000 tons, with domestic demand reaching approximately 24,000 tons. In addition, the stricter new energy efficiency standards for air conditioning have driven the demand for variable frequency air conditioners, and the wireless charging technology for smartphones has further boosted the application of rare earths, thereby increasing the overall demand for these materials.

在供给端，我国实行配额制，工信部发布《稀土管理条例》征求意见稿，加强对稀土开采、冶炼分离等环节的管控力度。国家对稀土行业整合的新一轮推动，显示国家层面对稀土产业高度重视，将提升我国稀土行业集中度与对稀土价格掌控力。

各方观点也印证了稀土行业的戴维斯双击。银河证券指出，双碳周期下新能源产业快速发展带动稀土需求增量释放，供需格局向好，稀土行业或将进入持续的供应紧缺格局推动价格平稳上行，驱动稀土股业绩释放，价值重塑。中信证券表示，稀土全产业链配置时点已经到来，稀土板块或迎来业绩与估值的戴维斯双击。

总之，中国稀土行业在供需格局持续紧张和政策支持下，有望迎来持续的业绩与估值双增长。

二、需求端推动

（一）新能源汽车增长助力

新能源汽车市场正处于高速发展阶段。近年来，全球新能源汽车销量呈现出爆发式增长态势。例如，2024 年第二季全球新能源汽车销量达到 376.9 万辆，较第一季增长近 30%、年增 24.2%。

新能源汽车对钕铁硼永磁体有着巨大的需求。通常一台新能源乘用车的钕铁硼永磁材料的用量在 2 公斤左右。2024 年第二季全球纯电动车（BEV）销售排名中，特斯拉虽销量较去年同期衰退 4.7%，但仍占据纯电车市占率第一；比亚迪在纯电车市场销量表现稳健，且在海外销量强韧，第二季出口超过 10 万辆含纯电车在内的新能源车。同时，全球新能源汽车产销量已经向 400 - 500 万辆迈进，是 2015 年的 8 - 10 倍。有机构预测新能源的汽车需求，已经占到永磁材料钕铁硼总需求的 7 - 8%，占高性能产品需求 15% 以上，占需求增量的 30% 左右。

（二）其他下游需求拉动

在空调领域，随着空调能效新标趋严，对稀土需求也在增加。2021 年起，国家开始实行《房间空气调节器能效限定值及能效等级》，新国标对空调能耗提出更高要求，意味着空调内部的永磁电机需要进行升级换代，这对稀土永磁材料的需求有所增加。

智能手机无线充电技术也推动了稀土应用。苹果发布 4 款新 5G 版 iPhone，应用在无线充电的磁石材料都采用 100% 再生稀土元素，占设备整体稀土元素含量 98%。

此外，稀土永磁电机在其他领域也有广泛应用。如稀土永磁电机是新能源汽车中区别于传统汽车的关键部件之一，同时也是新能源汽车的动力源。在新能源汽车电池方面，稀土中的镧、铈等元素被用作电极材料的主要成分，这些材料具有高安全性、抗衰减、耐低温以及快速充电等优点。稀土元素在锂电池中的应用，增强了材料的结构稳定性，并扩充了活性锂离子迁移的三维通道，使得所制备的锂离子电池具有更高的充电稳定性、电化学循环可逆性和更长的循环寿命。在铅酸电池中，稀土的加入可以提高电极板铅基合金的抗拉强度、硬度、耐腐蚀性能和析氧过电位，通过减少正极氧气析出量，提高正极活性物质的利用率，从而改善蓄电池的性能和使用寿命。镍氢电池具有高比容量、大电流、良好的充放电性能和无公害等特点，因此被称为绿色电池，并在汽车、电子等领域得到了广泛应用。

三、供给端状况

（一）国内配额制管控

我国对稀土行业实行严格的配额制，这一政策对稀土供给产生了重大影响。工信部和自然资源部根据市场需求和国家战略，合理分配稀土开采和冶炼分离总量控制指标。通过配额制，严禁超计划生产，有效控制了稀土的供应量，避免了过度开采和无序竞争。

配额制的实施使得我国稀土行业的供给更加有序，保障了国家对战略资源的掌控力。同时，这也促使企业更加注重提高生产效率和资源利用率，推动行业向高质量发展。例如，北方稀土和中国稀土等大型企业在配额制下，积极优化生产工艺，提高产品质量，增强市场竞争力。

（二）海外供给有限

海外稀土供给情况相对有限。澳大利亚虽然积极增加稀土储备，并向稀土项目 “豪掷” 5.5 亿美元，但由于中国在全球稀土供应中的主导地位，澳大利亚要想通过其关键矿产战略缩小与中国的差距极具挑战性。目前，澳大利亚矿业公司阿拉弗拉运营的稀土项目虽能提供全球 5% 的供应量，但与中国相比仍有很大差距。中国供应商占据了全球至少 85% 的稀土加工能力，而澳大利亚的这一比例仅为 11%。

美国稀土供应几乎完全依赖中国，其军工产业对中国稀土的依赖尤为严重。美国副防长表示，美国稀土供应 “几乎完全依赖中国”。美国虽在努力减少对中国稀土的依赖，但面临诸多困难。例如，美国想从蒙古进口稀土，却因运输绕不开中国，且蒙古的稀土加工技术难以满足美国庞大的需求。此外，美国稀土面临断供危机，美军大批武器产能下降。稀土不仅可以作用于航天设备、坦克、单兵装备上，就连高超音速导弹都离不开它。

缅甸以中重稀土离子矿为主，是全球第三大稀土原矿产地。然而，缅甸局势升级导致当地稀土矿开采停滞，对国内中重稀土供给的影响较大。目前缅甸稀土矿仍处于开采停滞的状态，预计该事件的影响还会持续一段时间，中重稀土的价格暂时有支撑。

综上所述，海外稀土供给有限，难以在短期内对中国的稀土供应地位构成威胁。

四、政策影响

工信部发布的《稀土管理条例》对稀土行业产生了多方面的积极影响。

首先，《稀土管理条例》加强了对稀土行业的管控力度。明确了稀土开采、冶炼分离管理要求，只有国务院工业和信息化主管部门会同有关部门确定的企业才能从事稀土开采和冶炼分离，其他组织和个人不得参与，这有效规范了行业秩序，避免了非法开采和冶炼分离行为的发生。同时，建立了总量调控制度，根据稀土资源储量和种类差异、产业发展、生态保护、市场需求等因素，对稀土开采和冶炼分离实行总量调控，并优化动态管理，确保稀土资源的合理开发和利用。

其次，规范了稀土综合利用。规定稀土综合利用企业不得以稀土矿产品为原料从事生产活动，鼓励和支持企业利用先进适用技术、工艺对稀土二次资源进行综合利用，这有助于提高资源的利用效率，减少对原生稀土资源的依赖。

再者，建立了产品追溯制度。稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用和稀土产品出口的企业应当如实记录稀土产品流向信息并录入稀土产品追溯信息系统，这为监管部门提供了有效的监管手段，能够及时发现和查处非法流通的稀土产品。

严格的流通管理也为行业发展奠定了基础。任何组织和个人不得收购、加工、销售、出口非法开采或者非法冶炼分离的稀土产品，稀土产品及相关技术、工艺、装备的进出口，应当遵守有关对外贸易、进出口管理法律、行政法规的规定，这有效遏制了非法稀土产品的流通，维护了市场秩序。

此外，《稀土管理条例》还加大了对违法行为的处罚力度。对非法从事稀土开采、冶炼分离，违反总量调控管理规定、产品追溯制度，收购、加工、销售非法开采或者非法冶炼分离的稀土产品等违法行为规定了相应的法律责任，并处以违法所得 5 倍以上 10 倍以下的罚款，进一步加压引导行业秩序整顿，有利于稀土行业的规范化管理。

总之，《稀土管理条例》为稀土行业的长期良性发展奠定了坚实的基础，有助于推动稀土行业高质量发展，提升我国稀土产业的竞争力和国际话语权。

五、行业展望

中国稀土行业在戴维斯双击的大背景下，虽然面临着一些挑战，但同时也展现出了巨大的发展潜力。

从挑战方面来看，一方面，全球经济形势的不确定性可能会对稀土需求产生一定的影响。如果全球经济增长放缓，新能源汽车、电子信息等下游行业的发展速度可能会受到影响，从而减少对稀土的需求。另一方面，稀土行业的技术创新仍需加强。虽然我国在稀土开采和冶炼方面具有一定的技术优势，但在高端应用领域，如高性能永磁材料、新型催化材料等方面，与国际先进水平仍存在一定差距。此外，环保压力也是稀土行业面临的一个重要挑战。稀土开采和冶炼过程中会产生一定的环境污染，随着环保要求的不断提高，企业需要加大环保投入，这将增加企业的生产成本。

然而，中国稀土行业的发展潜力同样不可忽视。首先，随着新能源汽车、风电、机器人等领域的快速发展，对稀土永磁材料的需求将持续增长。以新能源汽车为例，预计未来几年新能源汽车销量将继续保持高速增长，这将带动稀土永磁材料需求的大幅增加。其次，5G 通信、物联网等领域的发展将推动稀土在电子器件中的应用。随着 5G 技术的普及，对高性能电子器件的需求将不断增加，稀土作为重要的电子材料，其市场前景广阔。此外，国家对稀土行业的高度重视和政策支持将为行业发展提供有力保障。政府将继续加强对稀土资源的保护和管理，推动稀土行业的技术创新和产业升级，提高我国稀土产业的竞争力。

综上所述，中国稀土行业在戴维斯双击下虽面临挑战，但潜力巨大。未来，随着技术的不断进步、市场需求的持续增长和政策的有力支持，中国稀土行业有望持续健康发展，为我国经济的高质量发展做出更大的贡献。

公司介绍

北京阳光创译语言翻译有限公司（Suntrans）成立于 2008 年 2 月。公司总部设立在北京，在美国纽约设有分公司，并在乌干达和巴基斯设有办事处。在董事长吕国博士的带领下，历时15年，阳光创译由最初只有6人的翻译团队发展至今成为拥有50 余名全职管理人员、 1024 名兼职译员和 68 名核心译审人员的专业队伍。

阳光创译是中国领先的专业领域多语服务提供商，是中国专业地质矿业语言服务领军品牌。目前是中国翻译协会成员、中国语言服务产业技术创新联盟成员和中国矿业联合会全球地质信息共享委员会理事会成员。阳光创译致力于为中国地质、矿业以及石油领域企业国际化和本地化提供整体语言解决方案，主要从语言翻译服务、人才培养和咨询服务三方面推进企业的国际化进程。

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