供应担忧助推铂金价格飙升至 11 年高点

据最新市场数据显示，截至 6 月 26 日，现货铂金价格日内最高涨至每盎司 1391.93 美元，这一价格水平上次出现还是在 2014 年 9 月。自年初以来，现货铂金价格累计涨幅已超 52%，大幅领先于同期现货黄金 27% 的涨幅、现货白银 25% 的涨幅以及钯金 21% 的涨幅 。如此强劲的涨势，使得铂金成为当下贵金属市场中当之无愧的 “明星”。

According to the latest market data, as of June 26, the spot platinum price reached a daily high of $1,391.93 per ounce, a price level not seen since September 2014. Since the beginning of the year, the cumulative increase in spot platinum prices has exceeded 52%, significantly outpacing the 27% increase in spot gold, 25% in spot silver, and 21% in palladium during the same period. This strong upward trend has made platinum the undisputed “star” in the current precious metals market.

此轮铂金价格飙升的核心驱动力，来自于市场对供应短缺的深切担忧。全球约 90% 的铂金产量集中于少数几个地区，南非作为最大的铂金生产国，其一举一动都对全球铂金供应格局产生着重大影响 。然而，近期南非深陷多重困境之中。电力系统的持续崩溃，使得矿山开采作业频繁受阻，无法维持正常的生产节奏；不断攀升的开采成本，进一步压缩了矿业公司的利润空间，迫使部分企业不得不削减产能；而矿业国有化法案的推进，也给当地矿业发展蒙上了一层阴影，加剧了市场对未来供应稳定性的担忧。受这些因素综合作用，今年一季度南非铂金产量出现明显下滑，进而导致全球铂金供应量下降 。与此同时，矿山产量季节性疲软的问题依然存在，尽管回收量有小幅回升，但对于弥补整体产量缺口而言，只是杯水车薪。

从需求端来看，铂金的需求呈现出多元化且强劲的态势。在全球大力推进减碳进程的背景下，汽车行业对三元催化器的排碳技术要求不断提高，作为三元催化器主要应用材料的铂金，产业需求随之水涨船高 。新能源产业的蓬勃发展，也为铂金需求注入了新的活力。特别是在质子交换膜（PEM）电解槽中，铂金作为核心材料，随着绿氢产业的崛起，其需求呈现出爆发式增长态势。国际能源署（IEA）预测，到 2030 年，氢能产业对铂金的需求将增长 300% 。除了工业领域，投资市场与消费市场对铂金的热情也在不断高涨。世界铂金投资协会发布的报告显示，2025 年一季度，全球铂金投资需求环比增长 28% 至 14 吨，其中铂金条币需求同比上升 17% 至 2 吨 。在中国市场，铂金条、铂金币的需求在一季度接近 1 吨，同比激增 140%，中国首次超越北美，成为全球最大的铂金零售投资市场 。在黄金价格高企的当下，铂金首饰凭借其相对较低的价格，展现出了较高的性价比，吸引了众多消费者的目光，推动了首饰市场对铂金需求的增长。

在深圳水贝市场，这一全国知名的珠宝交易集散地，今年以来铂金市场的火热态势表现得淋漓尽致。在各个铂金首饰档口，来自全国各地的珠宝商络绎不绝，纷纷前来采购铂金饰品。不少采购商反馈，由于消费者对铂金的青睐度不断提升，一些热门款式的铂金饰品出现了供不应求的局面 。广东深圳某珠宝企业董事长张捷斌表示，铂金受到市场追捧后，销售量显著上升，以往一个月的销售量在 150 公斤至 200 公斤左右，而在销售高峰期，如今一个月能卖到四五百公斤 。市场的火爆还促使不少商家调整经营策略，部分黄金销售铺位被缩小甚至直接撤掉，转而全力投入铂金销售业务。

对于这波铂金价格的大幅上涨，市场各方反应不一。一些投资者认为，铂金价格的飙升是一次难得的投资机遇，纷纷加大对铂金相关资产的配置力度。然而，也有部分市场人士持谨慎态度。高盛指出，当前推动铂金价格冲高的主要力量来自于投机和 ETF 需求，而非基本面的根本性改善 。一旦投机热情消退，价格回调的风险将显著增加。他们认为，中国买家对价格的敏感性、汽车行业需求的结构性衰退以及全球供应的稳定增长等因素，都可能导致铂金价格在未来重回原有的价格区间 。不过，也有机构持乐观预期。JP 摩根发布的报告显示，在珠宝补货需求的带动下，矿源供应减少、实物市场紧张以及对铂金需求的增强，为铂金价格的上涨提供了有力支撑。该机构将近期的价格突破视为实现其看涨预测的第一步，并预测铂金价格在 2025 年第四季度平均将达到 1200 美元 / 盎司，并在 2026 年第二季度攀升至 1300 美元 / 盎司 。

展望未来，铂金市场的价格走势仍充满不确定性。尽管短期内供应紧张和需求旺盛的局面可能持续，但随着新的铂金矿项目逐步投产，以及技术进步带来的回收效率提升，供应端有望得到一定程度的改善 。全球经济复苏的步伐、新能源产业的发展速度以及宏观政策的调整，都将对铂金的需求产生重要影响 。市场参与者需要密切关注这些因素的动态变化，以便及时调整投资与经营策略，在复杂多变的铂金市场中把握机遇，应对挑战。

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