Sprott：银价可能进一步飙升，并可能出现 “挤压” 局面

在全球大宗商品市场中，白银价格近期表现格外引人注目。Sprott 资产管理公司的观点更是引发广泛关注，其指出银价不仅有望进一步大幅上扬，甚至可能出现 “挤压” 局面，这一预测犹如一颗重磅炸弹，在投资领域掀起了波澜。

In the global commodities market, silver prices have recently been particularly noteworthy. The views expressed by Sprott Asset Management have garnered widespread attention, as they indicate that silver prices are not only expected to rise significantly further, but may even experience a “squeeze” scenario. This prediction has created quite a stir in the investment sector, akin to a bombshell.

今年以来，白银市场涨势如虹。截至 7 月 24 日，现货白银价格已攀升至每盎司 39.05 美元 ，尽管当日微跌 0.57%，但年初至今涨幅接近 35%，大幅跑赢同期黄金 28.5% 的涨幅 。这样的强劲表现，让市场对白银未来走势充满遐想。

Sprott 在其年中白银展望报告里，深入剖析了推动银价持续走高的关键因素。从供应端来看，全球白银市场形势严峻，供应短缺问题愈发凸显。自 2016 年起，全球白银矿山产量已累计下滑 7% ，而到 2025 年，全球白银市场预计将连续第七年处于供应短缺状态。据 Sprott 引用数据，2021 年至 2025 年期间，白银累计供应缺口几乎达到 8 亿盎司。

需求端却呈现出截然不同的景象，工业与投资需求的双重驱动，为白银市场注入了强大活力。工业需求方面，白银在众多关键领域发挥着不可或缺的作用。在太阳能产业，白银是制造太阳能电池板的重要原材料，一块普通太阳能板大约需消耗 20 克白银。随着全球对可再生能源的大力推广，太阳能发电装机容量不断攀升，这使得白银在太阳能领域的需求持续暴增。在电动汽车领域，白银同样至关重要，电动汽车电子系统中的白银使用量是传统燃油汽车的两倍 。不仅如此，在 5G 通信、消费电子等行业，白银因其出色的导电性、导热性和抗菌性等物理特性，应用也极为广泛。数据显示，自 2016 年以来，全球白银工业需求增长了 16% ，仅太阳能产业对白银的需求在去年就占据总需求的 17%，与十年前的 5.6% 相比，增长了近三倍。

投资需求也在持续升温。2025 年上半年，全球白银支持的交易型开放式指数基金（ETP）出现了显著的资金净流入，达到 9500 万盎司 。亚洲和北美地区的零售投资者对白银 ETF 产品、银币和银条的购买热情高涨。例如，印度作为全球最大的白银进口国，在 2025 年上半年，其投资者无论是对实物白银还是白银 ETF 的购买量都创下了历史新高 。白银作为一种在危机时期既能保值，又相对黄金而言价格亲民、更易被普通投资者接受的资产，在当前地缘政治紧张局势加剧、通胀压力高企以及金融市场不稳定的大环境下，正重新获得投资者的青睐。

值得一提的是，当前白银市场还面临着库存大幅减少的问题。伦敦金银市场协会（LBMA）最新周报显示，交易所白银库存自年初以来已下降 18%，达到 2014 年以来的最低水平 。可供自由交易的白银库存大量减少，使得白银市场对需求的微小变动极为敏感。如今，即便是少量的需求增长，都可能引发银价不成比例的大幅上涨，投资者的头寸在这种情况下，对价格走势的影响力愈发关键，这无疑为可能出现的 “挤压” 局面埋下了伏笔。

从金银比率的角度分析，尽管该比率已从 4 月份超过 100 的高点大幅下降至当前的 86，但与历史平均值 50 至 60 相比，仍处于高位 。这意味着，相较于黄金，白银价格目前处于相对低估状态。Sprott 分析师 Maria Smirnova 指出，在贵金属牛市中，白银的涨幅平均是黄金的两倍 。白银市场规模相对较小、波动性较大，以及它兼具货币和工业金属的双重属性，这些因素共同作用，使得白银在价格上涨阶段往往能展现出更强劲的势头。

部分机构已纷纷上调白银价格预期。高盛大宗商品团队在 7 月报告中给出了三个月内白银目标价 42 美元 。从技术分析层面来看，白银周线图呈现出经典的杯柄形态，若能成功突破 39.5 美元的颈线位，根据技术理论，银价有望进一步攀升至 47 美元附近。

当然，白银市场并非一片坦途，短期波动风险依旧存在。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金的白银净多头头寸在 7 月 16 日当周触及三年高位，这可能引发获利回吐风险 。但 Sprott 的 Maria Smirnova 认为，回调恰恰是投资者买入的良机。在美联储降息预期逐渐强化、地缘政治风险不断频发的当下，白银所具备的避险与成长双重属性，使其在投资市场中独具魅力，这样的优势短期内难以被其他资产复制 。随着北半球传统实物需求旺季的日益临近，由基本面主导的白银牛市，有望在技术面和市场情绪面的共同推动下，迎来更为波澜壮阔的行情。对于广大投资者而言，白银市场正展现出前所未有的机遇与挑战，其后续走势值得持续密切关注。

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