按市值计算为全球最大锂生产商的智利矿业化工公司（SQM，Soc. Quimica & Minera de Chile SA），在披露第二季度核心利润同比下滑 28% 后，仍上调了 2024 年销售指引，并对锂价走势表达了明确的乐观态度。这家总部位于圣地亚哥的锂业巨头，正以 “以量换价” 的策略应对全球锂市低迷，同时加速推进智利本土及澳大利亚业务的扩产计划，为行业供需回暖提前布局。
Soc. Quimica & Minera de Chile SA (SQM), the world's largest lithium producer by market capitalization, still raised its sales guidance for 2024 after disclosing a 28% year-on-year decline in its core profit for the second quarter, and expressed clear optimism about the trend of lithium prices. This lithium giant headquartered in Santiago is adopting a strategy of "trading price for volume" to cope with the sluggish global lithium market, while accelerating its capacity expansion plans for its operations in Chile and Australia to prepare in advance for a rebound in industry supply and demand.
一、Q2 业绩：利润承压但销量扩张信号明确
根据 SQM 发布的季度财报，2024 年第二季度，公司扣除特殊项目前的归属核心利润降至 3.079 亿美元，较去年同期的 4.276 亿美元下滑 28%，主要受全球锂价持续低迷拖累。不过，财报中也释放出积极信号：SQM 明确表示，智利本土锂生产基地今年的销量将增长 10%，同时上调了澳大利亚业务的销售指引，展现出对后续市场需求的信心。
从营收端来看，受现货锂价处于多年低位影响，SQM 第二季度总营收同比下降 19%，至约 10 亿美元，且销量较第一季度有所回落。公司首席执行官里卡多・拉莫斯（Ricardo Ramos）在财报声明中解释称，销量下滑与长期合同条款相关：“我们部分现有合同触及了约定的价格下限，导致双方商定的采购量受到影响。” 这一细节也反映出当前锂市场的买方主导格局 —— 当现货价低于合同下限，下游企业往往会调整采购节奏，进一步加剧上游厂商的短期销量压力。
二、锂市供需：中国减产引价格反弹，长期需求增长确定性强
今年以来，全球锂市场始终笼罩在 “产能过剩” 的阴影下。随着多国新建锂矿陆续投产、叠加电动汽车行业短期需求增速放缓，锂价从 2022 年的历史峰值（伦敦金属交易所碳酸锂价格一度突破每吨 8 万美元）大幅回落，最低时较峰值下跌超 85%。不过，近期中国锂企的集中减产，为市场注入了回暖动力。
据行业数据显示，2024 年二季度起，中国多家中小锂盐生产企业因持续亏损选择停产，头部企业如赣锋锂业、天齐锂业也适度缩减了部分高成本产能，累计减产规模约占国内总产能的 15%。这一举措直接推动国内碳酸锂价格从底部反弹，截至目前，电池级碳酸锂价格已回升至每吨 1.2 万美元左右（约合人民币 8.5 万元），虽仍较 2022 年峰值低 80% 以上，但反弹趋势已较为明确。
SQM 锂业务高级商务副总裁费利佩・史密斯（Felipe Smith）在周三的分析师会议上指出，这一反弹趋势正逐步传导至全球市场：“受中国减产影响，近几周国内锂价回升速度加快，预计第三季度我们的销售价格将高于第二季度。” 同时，SQM 仍维持此前对全球锂需求的预判 ——2024 年全球锂需求将增长约 17%，这一增速虽低于 2021-2022 年的爆发式水平，但仍显著高于多数大宗商品，背后核心驱动力仍是全球能源转型的长期逻辑：电动汽车渗透率提升、储能电站大规模建设、电网升级改造等，均对锂资源形成刚性需求。
三、业务扩张：押注长期市场，智利、澳大利亚双线发力
与部分高成本锂生产商选择 “减产保价” 不同，SQM 坚持 “以量换价 + 产能扩张” 的策略，试图在行业低谷期抢占更多市场份额。财报显示，SQM 今年的资本支出预算高达 7.5 亿美元，全部用于产能扩建：在智利，公司计划到 2026 年将碳酸锂年产能提升至 24 万吨，较当前产能增加约 40%；在氢氧化锂领域，目标是到 2025 年底将年产能提升至 10 万吨，以满足高镍三元锂电池（适配长续航电动汽车）的需求增长。
澳大利亚业务是 SQM 海外扩张的另一核心。财报披露，SQM 位于澳大利亚的奎纳纳（Kwinana）锂精炼厂合资项目已于今年 7 月实现首次商业化生产。该工厂主要生产高纯度氢氧化锂，设计年产能为 5 万吨，预计到 2026 年底将达到满负荷运行状态，其中一半产能归 SQM 所有。奎纳纳工厂的投产，不仅填补了 SQM 在高附加值锂产品领域的产能空白，也使其更贴近澳大利亚锂矿资源基地（如西澳大利亚州的格林布什锂矿）和亚洲下游市场（中国、日本、韩国的电池厂商），有助于降低物流成本、提升供应链响应速度。
此外，SQM 还上调了国际业务部门的销售指引，将今年锂碳酸锂当量（LCE）销量目标定为约 2 万吨 —— 这一调整主要基于澳大利亚工厂的投产进度，以及欧洲、北美地区储能项目对锂需求的增量贡献。
四、股价波动与行业展望：短期承压，长期与能源转型绑定
受 Q2 利润下滑影响，截至纽约时间下午 2 点 45 分，SQM 股价当日下跌 2.5%，但从月度表现来看，公司股价本月初曾一度攀升至一年多以来的最高点，这与全球锂板块的集体反弹密不可分。此前，中国电池巨头宁德时代（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.，CATL）旗下一座主要锂矿宣布停产，停产时间至少 3 个月，这一消息引发市场对锂供应收缩的担忧，推动全球锂生产商股价集体上涨，SQM 也随之受益。
不过，短期股价波动背后，行业仍面临多重不确定性：一方面，中国减产带来的价格反弹能否持续，取决于下游需求恢复速度 —— 若电动汽车销量增速未达预期，锂价可能再度承压；另一方面，美国、阿根廷等国的新建锂矿仍在推进，未来 1-2 年全球锂供应增量仍不容忽视。
但从长期来看，SQM 的扩产策略与全球能源转型趋势高度契合。据国际能源署（IEA）预测，为实现 2050 年碳中和目标，全球对锂的需求将在 2030 年达到当前的 40 倍，锂作为 “白色石油” 的战略地位将进一步凸显。在此背景下，SQM 凭借智利阿塔卡马盐湖（全球锂浓度最高、生产成本最低的盐湖之一）的资源优势，以及澳大利亚工厂的产能布局，有望在未来的行业竞争中占据有利地位。
对于当前的行业低谷，拉莫斯在财报中强调：“短期市场波动不会改变我们对锂长期价值的判断。我们的扩产计划，是为了满足未来十年全球能源转型对关键矿产的需求，这一方向不会动摇。” 这种 “逆周期扩张” 的思路，或许正是 SQM 能够长期维持全球锂行业龙头地位的关键所在 —— 在行业低迷期积累产能与市场份额，待需求回暖时释放业绩弹性，已成为资源类企业穿越周期的经典策略。
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