嘉能可斥资超 130 亿美元布局阿根廷铜矿，里吉计划成外资回流关键

全球大宗商品巨头嘉能可股份有限公司（Glencore Plc）近日正式提交申请，拟将旗下两个总资本支出预计超 130 亿美元的铜矿项目纳入阿根廷政府投资激励计划。这一动作不仅凸显了这家瑞士矿业巨头对南美市场的战略押注，更折射出阿根廷在总统哈维尔・米莱（Javier Milei）执政后，从 “外资禁地” 向 “投资热土” 的转型趋势。

Global commodity giant Glencore Plc recently officially submitted an application, aiming to include two of its copper mine projects, with a total estimated capital expenditure exceeding $13 billion, in the Argentine government's investment incentive program. This move not only underscores the strategic bet of this Swiss mining behemoth on the South American market but also reflects Argentina's transformation trend from being a "no-go zone for foreign investment" to an "investment hotspot" after President Javier Milei took office.

根据嘉能可 8 月 18 日（周一）发布的声明，此次申请纳入激励计划的两个项目分别是位于圣胡安省（San Juan province）的埃尔帕琼（El Pachon）铜矿，以及位于卡塔马卡省（Catamarca）的阿瓜里卡（Agua Rica）铜矿。它们所申请的激励计划官方名称为 “全球投资登记计划”（Registro de Inversiones Globales，西班牙语缩写为 Rigi，简称 “里吉计划”），该计划核心是为符合条件的外资项目提供税收减免、海关便利及外汇管制松绑等多重优惠 —— 具体包括企业所得税阶段性减免（部分项目可享受 10 年内税率降至 15% 的优惠，远低于阿根廷传统 25% 的企业所得税率）、进口采矿设备及技术的关税豁免、允许项目利润以市场汇率自由汇出境外等，这些政策恰好切中了外资企业过去对阿根廷投资的核心顾虑。

作为全球最大的多元化大宗商品交易商之一，嘉能可的入局并非孤例。近年来，越来越多矿业企业将目光投向阿根廷，而这一转变的背后，是该国投资环境的根本性改善。此前数十年，阿根廷因频繁出台严格资本管制（如限制企业和个人外汇兑换额度、强制外资企业将利润用于本地再投资）、加强国家对经济的干预（如对矿业资源征收高额附加税、干预矿产定价），长期被外资视为 “高风险目的地”。以 2019-2022 年为例，受外汇管制和政治不确定性影响，阿根廷矿业领域外资流入年均不足 5 亿美元，远低于智利（年均超 200 亿美元）和秘鲁（年均超 50 亿美元）。

而米莱政府自 2023 年底执政以来，推出了一系列以 “吸引外资、激活市场” 为核心的经济改革：除里吉计划外，还包括推动美元化以稳定货币、削减政府开支以降低财政赤字、简化企业注册流程等。这些政策被外界视为 “为外资筑防火墙”—— 尤其是里吉计划，明确保障外资项目在运营期内不受税收政策、外汇管制变动的影响，彻底打消了企业对 “政策反复” 的担忧。嘉能可首席执行官加里・内格尔（Gary Nagle）在声明中直言：“这一框架彻底改变了阿根廷的投资格局，成为吸引大型外资进入该国的关键催化剂。此次提交申请，标志着埃尔帕琼和阿瓜里卡项目向实际开发迈出了重要一步。”

从项目本身来看，这两个铜矿的投资规模和市场潜力均不容小觑。根据嘉能可披露的初步规划，若最终决定推进开发，埃尔帕琼铜矿需投资 95 亿美元，阿瓜里卡铜矿需投资 40 亿美元，总规模达 135 亿美元。其中，埃尔帕琼铜矿是全球最受关注的未开发铜矿项目之一：该矿已探明铜储量约 1800 万吨，平均品位达 0.65%（高于全球铜矿平均品位 0.5%），投产后预计年均产铜 25 万吨，有望跻身全球前 20 大铜矿之列。更重要的是，埃尔帕琼所在的圣胡安省，正逐渐形成一个新的铜矿集群 —— 必和必拓集团（BHP Group Ltd.）已在此布局圣巴巴拉铜矿项目（预计投资 60 亿美元），麦克尤恩铜业公司（McEwen Copper Inc.）也在推进当地的洛斯莫奇斯铜矿勘探，未来该区域年铜产量有望突破 80 万吨，成为南美继智利北部、秘鲁中部之后的第三大铜生产枢纽。

阿瓜里卡铜矿虽规模稍小，但战略价值同样突出。该矿除铜资源外，还伴生金、银等贵金属（已探明黄金储量约 200 万盎司），可通过综合回收提升项目经济效益，预计投产后年均产铜 12 万吨、黄金 3 万盎司，投资回报周期约 8 年。值得注意的是，这两个项目的提交，使阿根廷里吉计划的申请项目总数达到 20 个，总投资规模攀升至 336 亿美元 —— 阿根廷经济部长路易斯・卡普托（Luis Caputo）在 X（原 Twitter）上发文强调，这些项目覆盖矿业、能源、基础设施等领域，预计将为阿根廷创造超 15 万个直接就业岗位，推动 GDP 年均增长 1.2 个百分点。

对于全球铜市场而言，阿根廷铜矿项目的落地堪称 “及时雨”。近年来，随着新能源产业（电动汽车、风电、光伏）的爆发式增长，铜的需求正以年均 5% 的速度攀升 —— 据国际铜业研究组织（ICSG）预测，2030 年全球铜需求将达 4000 万吨，较 2024 年增加 1200 万吨，而当前全球铜矿产能缺口已达 300 万吨。在此背景下，埃尔帕琼这类大型铜矿的开发，将有效缓解供给压力。从区域竞争来看，传统铜生产国智利和秘鲁正面临挑战：智利铜矿资源逐渐枯竭（平均品位从 2000 年的 1.2% 降至 2024 年的 0.45%），且环保政策趋严导致新项目审批延迟；秘鲁则因政治动荡（2022-2024 年更换 4 任总统），外资矿业项目频繁遭遇社区抗议和政策停滞。相比之下，阿根廷虽矿业基础薄弱，但凭借高品位资源和稳定的政策预期，正成为全球矿业企业的 “新选择”。

不过，阿根廷的 “铜矿梦想” 仍面临一大核心瓶颈 —— 基础设施短缺。与智利拥有成熟的矿业铁路网（如智利国家矿业铁路可直达太平洋港口）、秘鲁依托亚马逊河航运降低运输成本不同，阿根廷的铜矿项目多位于西部安第斯山脉区域，当地交通极为不便：圣胡安省至阿根廷主要港口布宜诺斯艾利斯的公路里程超 1500 公里，且部分路段为山区道路，运输成本较智利高出 30% 以上；同时，该区域电力供应依赖燃油发电，电价是智利铜矿产区的 2 倍，这将直接推高项目运营成本。

更关键的是，基础设施建设需要巨额投资和长期周期。以埃尔帕琼项目为例，若要实现铜精矿的高效运输，需新建一条长约 800 公里的铁路连接圣胡安省与大西洋港口马德普拉塔，这条铁路的建设成本预计达 25 亿美元，建设周期需 5 年。但目前阿根廷政府财政紧张，无力单独承担基建投资，因此需依赖 “公私合作模式”（PPP）—— 嘉能可已与阿根廷政府初步协商，计划将铁路建设纳入铜矿项目整体投资，通过未来铜销售收益分期回收基建成本，但这一模式仍需解决土地征用、环境评估等一系列问题。

此外，阿根廷矿业产业链的薄弱也可能制约项目推进。智利和秘鲁拥有从铜矿开采、冶炼到精炼的完整产业链，而阿根廷目前仅有 3 家小型铜冶炼厂，年处理能力不足 10 万吨，埃尔帕琼和阿瓜里卡投产后产出的铜精矿需全部出口至智利或中国进行冶炼，这不仅增加了物流成本，还可能受国际冶炼产能波动影响。为此，嘉能可已考虑在圣胡安省配套建设一座年处理能力 30 万吨的冶炼厂，预计额外投资 15 亿美元，这将使项目总投资进一步攀升，但也能为阿根廷创造更多高技能岗位，推动当地产业升级。

回顾阿根廷矿业发展历程，锂产业的成功或许能为铜矿项目提供借鉴。过去 5 年，阿根廷依托萨尔塔省、胡胡伊省的锂资源，通过里吉计划吸引了赣锋锂业、雅宝集团等外资企业，建成了年产能超 10 万吨的锂盐湖项目，成为全球第三大锂生产国。锂产业的经验表明，稳定的政策、清晰的利益分配机制是吸引外资的关键 —— 而如今，阿根廷正试图将这一模式复制到铜矿领域。

对于嘉能可而言，此次布局阿根廷也是其全球铜矿战略的重要一步。目前嘉能可在全球拥有 12 座铜矿，年产能约 120 万吨，占全球总产量的 5%。随着全球铜需求增长，该公司计划在 2030 年前将铜产能提升至 180 万吨，而阿根廷的两个项目将贡献其中近 30% 的增量。内格尔在接受媒体采访时表示：“阿根廷的资源潜力和政策支持，使其成为嘉能可未来 10 年最重要的增长市场之一，我们愿意与当地政府和社区长期合作，实现共赢。”

从更宏观的视角来看，嘉能可的投资不仅是企业层面的战略选择，更是全球资本对阿根廷经济转型的 “投票”。过去一年，阿根廷通过里吉计划已吸引了来自中国、加拿大、澳大利亚等国的矿业投资，涉及铜、锂、金矿等多个领域。这些投资的落地，不仅将帮助阿根廷减少对农业（占出口收入 30%）和石油（占出口收入 25%）的依赖，推动经济多元化，还将提升该国在全球新能源产业链中的地位 —— 毕竟，铜作为 “新能源金属”，是连接光伏电站、风电塔架、电动汽车电池的关键材料，阿根廷若能实现铜矿产业的突破，将有望从 “农产品出口国” 升级为 “新能源关键资源供应国”。

当然，挑战依然存在。米莱政府的经济改革虽短期内吸引了外资，但长期能否持续仍存不确定性 —— 若未来出现经济衰退或政治动荡，政策转向的风险仍不可忽视；同时，当地社区对矿业项目的环保诉求也在上升，如何平衡资源开发与生态保护（如水资源利用、土壤保护），将是嘉能可等企业必须面对的问题。但无论如何，此次嘉能可 130 亿美元铜矿项目的申请，已为阿根廷矿业的崛起写下了关键一笔，未来南美铜市场的格局，或许将因此改写。

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