在全球大宗商品市场整体震荡的 2025 年，铁矿石犹如一颗 “定海神针”—— 即便全球最大进口国中国的钢铁行业疲软信号持续释放，其价格仍稳稳站在每吨 100 美元以上，成为今年表现最亮眼的大宗品类之一。
In 2025, a year marked by overall volatility in the global commodity markets, iron ore has acted like a "Golden Needle" — even as signals of continued weakness in China's steel industry, the world's largest importer, persist, its price remains firmly above $100 per ton, making it one of the standout performers among major commodities this year.
新加坡交易所最活跃的铁矿石合约在周三收盘于每吨 101.71 美元，较前一交易日的 102.74 美元微跌 0.99%。这种小幅波动是今年的常态：近月连续合约全年都在相对狭窄的区间内震荡，2 月 12 日创下每吨 107.81 美元的年内高点，7 月 1 日触及每吨 93.35 美元的低谷，上下振幅仅 15.5%，远低于原油、铜等其他工业大宗商品的波动幅度。
这种罕见的价格稳定性，背后是中国这个 “全球铁矿石引擎” 的持续发力。作为吸纳全球 75% 海运铁矿石的超级买家，中国的进口数据直接牵动着市场神经。海关总署数据显示，今年上半年中国铁矿石进口总量达 5.922 亿吨，虽较 2024 年同期小幅下降 3%，但考虑到全球经济复苏乏力的大背景，这样的规模已超出多数机构年初的预期。
更值得关注的是近期进口的反弹态势：6 月单月进口量飙升至 1.0595 亿吨，为去年 12 月以来的最高值，打破了二季度传统淡季的低迷预期；大宗商品分析机构 Kpler 的实时监测则显示，7 月进口量大概率延续强势，预计达 1.0132 亿吨，连续两个月站稳亿吨关口。这种 “淡季不淡” 的表现，成为支撑铁矿石价格在 100 美元线徘徊的核心动能。
然而，在进口数据的乐观表象下，钢铁产业链的 “晴雨表” 却在释放预警信号。作为铁矿石的直接下游，中国钢铁行业正遭遇多重压力。6 月全国钢铁产量同比下滑 9.2% 至 8318 万吨，不仅创下 2025 年以来的月度新低，更是自 2020 年疫情以来罕见的同比跌幅。受此拖累，上半年钢铁总产量同比下降 3% 至 5.1483 亿吨，为近三年同期最低水平。
下半年的前景更添阴霾。过去五年，中国钢铁年产量始终稳定在 10 亿吨左右的非官方调控目标，若要达成 2025 年的总量控制，意味着下半年需完成约 4.85 亿吨产量，与上半年基本持平。但现实挑战重重：房地产行业仍在探底，新开工项目不足导致建筑用钢需求疲软；制造业则面临美国关税政策的不确定性与国内产能过剩的双重挤压，家电、汽车等用钢大户增速放缓。更关键的是，欧美等主要出口市场正加大对中国钢铁产品的关税壁垒，这可能进一步削弱出口对产能的消化能力。
钢铁出口数据已显疲态。6 月钢铁产品出口量降至 968 万吨，较 5 月环比下降 8.5%；尽管上半年凭借年初的强势表现，累计出口量仍同比增长 9.2% 至 5815 万吨，但机构普遍预测，随着海外贸易保护措施加码，下半年出口增速可能由正转负，给国内钢铁企业带来更大的去库存压力。
在这样的产业链传导下，铁矿石市场的 “牛市逻辑” 正逐渐松动。中国经济的两大支柱 —— 房地产与制造业 —— 均处于调整期，铁矿石需求的增长动力明显减弱。即便当前港口库存仍有提升空间（截至 7 月 25 日当周，SteelHome 监测的港口库存为 1.3105 亿吨，较去年同期减少 13.6%），但库存水平与需求疲软的背离，可能在未来几个月引发价格回调。
全球市场的表现同样难以提供支撑。Kpler 数据显示，7 月全球海运铁矿石进口量降至 1.3656 亿吨，为 4 月以来最低，反映出除中国外的需求端集体降温。欧洲市场连续第三个月进口下滑，7 月预计仅 653 万吨，创下去年四季度以来的新低，与当地制造业 PMI 持续萎缩的趋势形成呼应；韩国作为全球第三大进口国，7 月预计进口量仅 471 万吨，为 2017 年 2 月以来最低，背后是其本土汽车、造船行业的订单下滑。唯有日本成为例外，7 月进口量预计达 773 万吨，为三个月来最高，主要得益于其钢铁企业为应对下半年汽车出口旺季提前补库。
总体来看，铁矿石市场正站在 “韧性” 与 “隐忧” 的十字路口。中国进口的短期坚挺暂时稳住了价格，但钢铁产业链的疲软、全球需求的收缩，以及宏观经济的不确定性，都像逐渐聚集的乌云，可能在未来几个月打破当前的平衡。对于投资者而言，100 美元的价格线既是支撑位，或许也是暴风雨来临前的 “临界点”。
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