作为全球顶尖铝生产商之一，力拓集团（伦敦证券交易所、澳大利亚证券交易所代码：RIO）在加拿大魁北克省布局深厚 —— 不仅运营着一座精炼厂，更设有五座冶炼厂，其产出的铝产品绝大部分南下输往美国市场，长期以来是北美铝供应链的重要支柱。
As one of the world's leading aluminum producers, Rio Tinto Group (London Stock Exchange and Australian Securities Exchange code: RIO) has a strong presence in Quebec, Canada—not only operating a refinery but also five smelters. The vast majority of its aluminum products are shipped southward to the U.S. market, making it a crucial pillar of the North American aluminum supply chain over the long term.
然而，唐纳德・特朗普政府推出的关税政策，彻底扭转了这一商业模式的成本逻辑：如今，力拓从美国本土采购铝产品再转售给美国客户，反而比将自家加拿大工厂生产的铝跨境运入美国更具成本优势，这一转变堪称戏剧性。
特朗普政府于 6 月正式生效的 “对进口铝征收 50% 关税” 政策，直接迫使力拓大幅缩减对美铝出口规模，转而调整采购策略 —— 从竞争对手手中购买铝产品，但核心前提是 “这些铝已处于美国境内”。这一战略转向的细节由知情人士透露，由于涉及企业敏感商业决策，相关人士要求匿名以规避信息披露风险。
特朗普始终将关税政策标榜为 “保护美国本土产业的必要手段”，但从实际影响来看，该政策已对北美金属市场造成剧烈冲击：原本高度一体化、高效协同的北美铝产业链被打乱节奏，美国本土铝价更是一路飙升，远超全球基准价格水平。在此背景下，力拓等行业头部企业若不迅速重构运营模式，利润空间将面临严重挤压，甚至可能陷入经营困境。
“对需要从美国境外进口金属的企业而言，调整运营策略已是必然选择，而且必须拿出创新性方案才能应对当前局面。” 班诺克本资本市场董事总经理、大宗商品交易专家达雷尔・弗莱彻分析道，言语中凸显出行业面临的紧迫挑战。
不过，力拓的这一应对策略并非无懈可击，其局限性同样显著：美国本土铝产量根本无法满足国内市场的庞大需求。随着进口量锐减，美国铝采购商不得不更加依赖本土库存，但这些库存本就处于持续消耗、日益减少的状态，而力拓目前已在动用这部分有限资源，长期来看供应链稳定性堪忧。
据知情人士进一步透露，力拓的本土采购主要通过公开市场完成，核心采购标的是铝锭（即工业领域常用的铝块），贸易公司与部分银行深度参与了交易流程。值得注意的是，这些被采购的铝产品，并非来自力拓自有产能，而是出自其竞争对手阵营 —— 包括美国铝业公司（Alcoa Corp.）、阿联酋环球铝业公司（Emirates Global Aluminum）以及世纪铝业公司（Century Aluminum Co.），部分货源更是直接来自美国多个港口的仓储设施。
具体数据显示，自 6 月关税生效以来，力拓已从美国现货市场采购至少 5 万吨铝；反观今年上半年，该公司向美国出口的铝产品总量高达 72.3 万吨，其中绝大多数是在关税政策落地前完成运输的，前后对比差异显著。
对于这一战略调整，力拓集团发言人保持一贯立场，仅表示 “公司不对外披露具体商业策略”，未作进一步回应。
事实上，美国铝价的上涨趋势早在今年 1 月就已显现 —— 关税政策的威胁提前扰动市场预期。作为衡量美国铝市场成本的关键指标，“美国中西部溢价”（即在全球铝价基准上，额外叠加的运至美国中西部地区的运输及服务成本）自 6 月初至今，涨幅已飙升至 81%，进一步推高了美国本土铝产品的终端价格。
从具体价格来看，当前伦敦金属交易所的铝价约为每吨 2600 美元，而叠加美国中西部溢价后，美国市场的实际铝价已接近每吨 4200 美元，价差悬殊之下，进口铝的成本劣势愈发明显。
即便如此，当前美国铝价仍未完全消化新关税带来的成本压力。对力拓而言，从加拿大输美铝产品已彻底失去经济可行性 —— 其位于魁北克的工厂集群，原本凭借廉价水电资源与便捷的对美交通网络，在成本与物流上具备显著优势，但如今在高关税面前，这些优势已荡然无存。
美国政府贸易数据更能印证加拿大在美铝进口中的关键地位：过去 12 个月，加拿大供应了美国 53% 的进口铝，是美国最大的铝进口来源国，其对美铝供应链的重要性不言而喻。
关税带来的成本压力，并非仅有力拓一家承受。力拓明确表示，今年上半年，针对其加拿大产铝的关税已造成 3.21 亿美元的毛成本损失；美国本土最大铝生产商美国铝业公司，同样在 7 月公开披露，上半年因美国对加拿大输美铝产品加征关税，公司损失达 1.35 亿美元，行业整体承压态势显著。
“关税政策已开始重塑全球铝产品的流向，其中加拿大铝生产商受到的冲击最为直接。” 荷兰国际集团（ING Groep NV）大宗商品策略师埃娃・曼西指出，“但即便如此，美国铝产业的产能瓶颈依然无法突破 —— 目前全美仅运营着四座冶炼厂，本土产能根本无法覆盖市场需求。更关键的是，新建冶炼厂不仅面临高昂的能源成本，建设周期也漫长，短期内难以缓解供应缺口。”
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