贸易领域的持续焦虑、错综复杂的地缘政治局势，以及美国央行独立性面临的潜在威胁，正推动全球投资者纷纷涌向黄金这一 “安全港湾”，进而引爆贵金属开采板块行情，带动金矿企业股价大幅飙升。
Persistent anxieties in the trade sector, intricate geopolitical situations, and the potential threats to the independence of the U.S. central bank are driving global investors to flock to gold, a "safe haven," thereby igniting a rally in the precious metals mining sector and propelling the share prices of gold mining companies to soar significantly.
纽约证交所 Arca 黄金矿业指数（NYSE Arca Gold Miners Index）已突破历史高位，并有望在周五收盘时定格于创纪录水平。这是该指数自 2011 年以来首次刷新峰值 ——2011 年，欧洲债务危机肆虐叠加美国信用评级首次遭下调，投资者疯狂抢购避险资产，曾推动该指数创下前高。而此轮上涨的背后，是新一轮全球不确定性的催化：该指数成分股中的多只龙头企业股价强势上扬，纽蒙特矿业（Newmont Corp.）、阿格尼科鹰矿业（Agnico Eagle Mines Ltd.）、惠顿贵金属（Wheaton Precious Metals Corp.）及巴里克矿业（Barrick Mining Corp.）今年以来的涨幅均已超过 80%。
当前，贸易摩擦引发的全球经济震荡尚未平息，中东与乌克兰地区的冲突又持续升级，投资者再度将黄金视为规避风险的核心选择。雪上加霜的是，美国总统唐纳德・特朗普试图罢免美联储理事莉萨・库克（Lisa Cook），且美联储的降息路径仍不清晰，多重因素共振下，金价被进一步推高，金矿企业也顺势搭乘 “黄金快车”，业绩与股价同步走强。
维里塔斯投资研究公司（Veritas Investment Research）分析师马丁・普拉迪尔（Martin Pradier）指出：“我覆盖的所有金矿企业，其股本回报率几乎达到去年的两倍，核心原因在于黄金销售利润率显著提升。从这个角度看，它们的股价创下历史新高实属情理之中。”
值得注意的是，尽管近期股价大幅走高，但金矿板块的估值仍处于相对洼地：其未来市盈率不足 21 倍，而标普 500 指数的未来市盈率则接近 27 倍。更关键的是，与前几轮上涨周期不同，如今的金矿企业普遍保持着审慎的成本管控态度。
范达集团（VanEck）产品经理安德鲁・马斯格雷夫斯（Andrew Musgraves）在采访中对比道：“例如 2010 年、2011 年的黄金牛市中，很多金矿企业盲目扩大开支、超支严重，最终遭到市场用脚投票。但现在，它们在成本控制上做得极为出色，这种稳健运营直接转化为了强劲的盈利表现。”
龙头企业领跑：业绩与股价双线飘红
分析师数据显示，纽蒙特矿业在经历连续两年盈利下滑后，2024 年盈利同比增幅超 100%，且今年预计将继续增长 50% 以上。这家总部位于丹佛的矿业巨头，其股价今年已实现翻倍，目前处于三年多来的最高位。
普拉迪尔明确表示，纽蒙特矿业是他的 “黄金股首选”，理由是该公司成功实现业绩逆转，同时生产成本持续下降。而阿格尼科鹰矿业则凭借稳健的运营执行力，以及在加拿大布局的优质矿产资源，成为他眼中的另一大潜力标的。
这家加拿大矿业企业今年同样表现抢眼，其美股股价涨幅超 90%，创下历史新高。尽管市场预测其黄金产量将出现小幅下滑，但强劲的金价支撑下，分析师仍看好其盈利保持大幅增长。
即便是受马里业务拖累、2024 年第二季度录得 10 亿美元净支出的巴里克矿业，在金价上涨的强劲动能推动下，其美股股价今年仍实现了 80% 的涨幅。
2025 年全球十大金矿企业排名（附注）
风头分流：黄金股的 “喜” 与 “忧”
黄金板块的强势表现，也在一定程度上拉动了整体市场行情。今年加拿大股市表现显著优于美国市场，在标普 / 多伦多证交所综合指数（S&P/TSX Composite Index）的 10 只领涨股中，有 8 只来自黄金领域；而涵盖矿业企业的材料板块更是以逾 55% 的回报率，成为今年表现最佳的行业板块。
国民银行金融（National Bank Financial）分析师张蒂芙尼（Tiffany Zhang）解释称，范达黄金矿业 ETF（VanEck Gold Miners ETF）之所以备受机构青睐，主要因其能为机构投资者提供黄金资产的短期配置敞口，同时兼具良好的二级市场流动性。
不过，即便金矿企业股价逼近历史高点，该 ETF 却即将迎来连续第三年资金外流 —— 核心原因在于，人工智能、加密货币等新兴投资主题正持续吸引市场资金，分流了黄金板块的关注度。
“今年，人工智能和加密货币相关的投资主题更受追捧，这在一定程度上抢走了黄金股和黄金 ETF 的风头。” 张蒂芙尼如此分析当前黄金板块的处境。
对于未来走势，分析师普遍认为金价暂不会出现大幅回落，但需要警惕的是，此前推动金价上涨的不确定性因素，同样可能成为未来市场波动的导火索。
马斯格雷夫斯坦言：“面对 75% 的年内回报率，以及过去三年持续向好的表现，投资者难免会问‘涨势还能持续吗？’。毕竟黄金市场的前景太容易受政策影响 —— 政府对关税和贸易问题的每一个决策，都可能让黄金的走势在一天内发生逆转。”
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