英美资源与泰克合并提案重启智利矿山基建共享计划，嘉能可态度成关键

英美资源集团（Anglo American）与泰克资源公司（Teck）拟议的合并交易，重新点燃了在智利北部两座大型矿山共享基础设施的长期愿景，但分析师指出，该计划若要获得瑞士矿业及贸易巨头嘉能可（Glencore）的支持，可能面临诸多障碍。

The proposed merger deal between Anglo American and Teck has reignited a long-held vision of sharing infrastructure at two large mines in northern Chile, but analysts point out that the plan may face numerous obstacles if it is to gain the support of Glencore, the Swiss mining and trading giant.

嘉能可与伦敦上市的英美资源集团在科拉瓦西（Collahuasi）铜矿持有同等股权，这座全球最大铜矿之一距加拿大泰克资源旗下的旗舰矿山克夫拉达布兰卡（Quebrada Blanca）仅约 10 公里（6.21 英里）。

投资者将这两座矿山的运营整合视为英美 - 泰克合并案的核心支柱。作为矿业史上规模最大的交易之一，此次合并若达成，将推动这两家中型矿业公司跻身全球铜矿生产商第一梯队，而目前全球铜需求正预期迎来爆发式增长。

然而，由于涉及诸多对嘉能可至关重要的问题，企业需解答整合在实际中如何落地：包括估值、供应协议、利润分配、治理结构，以及如何处理克夫拉达布兰卡矿山的尾矿问题，同时通过两套独立基础设施实现成本节约。

智利铜与矿业研究中心（CESCO）负责人豪尔赫・坎塔洛普茨（Jorge Cantallopts）表示：“协同效应的潜力巨大，但实现起来绝非易事。两家企业运营模式不同，管理方法各异 —— 根本是截然不同的存在。”

一位知情人士透露，嘉能可是否支持这两座智利矿山的整合，关键取决于克夫拉达布兰卡铜矿的估值。该人士补充称，掌控泰克 A 级股的基维尔家族（Keevil family）已支持此次合并，他们认为泰克缺乏资源对该超预算项目进行进一步投资。

基维尔家族尚未对置评请求作出回应。路透社联系泰克资源时，该公司表示正致力于解决克夫拉达布兰卡矿山的运营问题。

克夫拉达布兰卡铜矿 2023 年启动的二期扩建项目（QB2）出现成本超支及严重尾矿问题，迫使公司下调产量预期，并推迟增长计划相关决策。部分分析师警告，其产量可能在 2026 年前持续受影响。

嘉能可拒绝置评。科拉瓦西铜矿作为独立运营单元，表示因合并公告由股东一方发布，故不予置评。

新的合作构想

英美资源与泰克资源计划在两座矿山间修建输送带，将科拉瓦西的优质矿石输送至克夫拉达布兰卡进行加工，但尚未详细说明是否会将两座矿山合并为独立业务单元。

英美资源首席执行官邓肯・万布拉德（Duncan Wanblad）指出，嘉能可此前就曾呼吁克夫拉达布兰卡与科拉瓦西共享运营资源。

“长期以来，嘉能可一直对获取克夫拉达布兰卡的邻近效益抱有浓厚兴趣，” 他上周告诉记者，同时表示尚未与嘉能可讨论合并事宜，但预计该计划将对所有股东具有吸引力。

英美资源与泰克资源在宣布合并时称，克夫拉达布兰卡与科拉瓦西矿山的 “协同效应” 每年可节省 8 亿美元成本，并将年产量提升 17.5 万吨。

嘉能可与英美资源各持有科拉瓦西铜矿 44% 的股权，其余股权由日本三井（Mitsui）牵头的财团持有。

泰克资源在克夫拉达布兰卡铜矿的少数股东包括智利国营铜矿企业科德尔科（Codelco），以及日本住友金属矿业与住友商事组成的合资企业。

科德尔科尚未回应置评请求，三井拒绝置评。两家住友旗下企业均表示正密切关注此次潜在合并。

科拉瓦西铜矿前首席执行官透露，此前矿山共享计划从未成功落地，原因是各家企业都希望保持自主权，且时机始终未成熟。

这位高管指出：“英美资源和泰克资源将此作为交易的一部分提出，但如果嘉能可和三井不同意，他们根本无法推进。”

当前，铜矿企业正越来越多地探索合作模式，以应对矿石品位下降的问题，并规避新矿山所需的漫长审批流程与巨额投资。

本周二，英美资源宣布已敲定协议，与其位于智利中部的洛斯布隆科斯（Los Bronces）铜矿，将与科德尔科旗下相邻的安迪纳（Andina）铜矿共享运营资源。两家企业表示，该计划每年可提升铜产量 12 万吨，并将每吨成本降低约 15%。

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