在全球金融市场波动加剧的背景下，贵金属板块近期迎来强势爆发。其中，现货白银价格自 2011 年 9 月以来首次突破每盎司 40 美元关键关口，周一早盘盘中最高触及 40.72 美元 / 盎司，单日涨幅达 2.7%，创下 14 年以来的峰值；黄金价格同步走强，涨幅一度扩大至 1.2%，交易价格逼近 4 月创下的 3500 美元 / 盎司历史纪录，贵金属 “双雄” 携手开启新一轮牛市行情，引发全球投资者高度关注。
Against the backdrop of intensifying volatility in global financial markets, the precious metals sector has recently witnessed a strong surge. Notably, the price of spot silver broke through the critical threshold of 40.72 per ounce during Monday's early trading session, with a single-day gain of 2.7%, marking its highest level in 14 years. Meanwhile, gold prices also strengthened in tandem, with gains expanding to 1.2% at one point, and the trading price nearing the all-time high of $3,500 per ounce set in April. The "dynamic duo" of precious metals has jointly embarked on a new bull market, drawing significant attention from global investors.
政策预期主导：美联储降息信号点燃市场热情
此次贵金属价格飙升的核心驱动力，源于市场对美联储货币政策转向的强烈预期。随着美国经济数据呈现 “软着陆” 迹象，叠加劳动力市场隐忧显现，市场对降息的押注不断升温。上周，旧金山联邦储备银行行长玛丽・戴利在社交媒体公开表态，明确支持启动降息周期，并强调当前劳动力市场面临的下行风险 —— 这一信号被视为美联储内部降息共识形成的重要标志，直接推动贵金属投资需求激增。
瑞银集团大宗商品分析师乔瓦尼・斯托诺沃指出：“市场正将焦点集中在周五即将发布的美国 8 月非农就业数据上。若数据符合预期，将为美联储从 9 月开始重启降息提供关键依据，进一步强化贵金属的投资吸引力。” 据路透社最新调查显示，市场预计 8 月美国非农就业人数将增加 7.8 万人，较 7 月的 7.3 万人略有回升，但仍处于历史相对低位，反映出劳动力市场复苏动能趋缓。这种 “弱而不崩” 的经济状态，恰好契合贵金属的上涨逻辑 —— 既避免了经济硬着陆引发的流动性危机，又为宽松政策提供了空间。
盛宝银行大宗商品策略主管奥莱・汉森进一步分析称，除了降息预期，美国 “粘性通胀” 与消费者信心疲软的组合，也为贵金属添砖加瓦。“当前美国核心 PCE 通胀仍高于美联储 2% 的目标，而消费者信心指数连续三个月下滑，这种‘高通胀 + 弱需求’的环境下，黄金和白银作为抗通胀与避险工具的双重属性被同时激活，尤其是白银，兼具贵金属与工业金属双重特性，涨幅更为显著。”
突破关键阻力：技术性买盘与供需缺口形成共振
从市场层面看，价格突破关键阻力位后引发的技术性买盘，成为此次行情加速的重要推手。盛宝资本市场策略师查鲁・查纳娜表示：“黄金 3450 美元 / 盎司、白银 40 美元 / 盎司的阻力位已横盘整理近两个月，此次突破后，大量跟踪技术指标的量化基金和趋势投资者涌入市场，形成‘突破 - 追涨’的正反馈循环。” 数据显示，截至周一收盘，全球最大白银 ETF——iShares Silver Trust 持仓量单日增加 120 吨，创 2020 年以来最大单日增幅，印证了资金对白银的追捧。
与此同时，白银市场的供需失衡问题进一步放大了价格涨幅。KCM 贸易公司首席市场分析师蒂姆・沃特指出：“白银不仅是贵金属，更是光伏、电子、新能源汽车等高端制造业的关键原材料。随着全球新能源产业加速扩张，白银工业需求年均增速保持在 5% 以上，而矿产供给受限于开采成本上升和资源品位下降，2023 年全球白银供需缺口已扩大至 1.2 亿盎司，这种‘需求旺、供给紧’的格局，为白银价格提供了坚实支撑。” 相比之下，黄金的上涨更多依赖投资需求，而白银则实现了 “投资需求 + 工业需求” 的双重驱动，涨幅远超黄金。
地缘与政策风险：避险情绪推升资产溢价
除了货币政策与市场供需，地缘政治与美国国内政策风险的升温，进一步强化了贵金属的避险属性。近期，美国总统特朗普多次公开批评美联储政策，指责其 “过度加息损害经济”，甚至在上周试图解雇美联储理事莉萨・库克，尽管此事因法院尚未裁决而暂时搁置，但市场对美联储独立性的担忧显著加剧。
“央行独立性是维持货币信用的核心，若政治力量过度干预货币政策，将削弱美元信用，而黄金和白银作为‘无信用背书’的硬资产，自然会成为资金的避风港。” 某外资银行首席经济学家表示。截至目前，市场对美联储 9 月降息 25 个基点的概率已从一周前的 60% 升至 85%，部分激进机构甚至预测 12 月前可能累计降息 50 个基点，这种宽松预期下，美元指数周一跌至 99.2，创 2023 年以来新低，而以美元计价的贵金属价格随之被动上涨。
此外，美国联邦上诉法院近期裁定，特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税 “存在法律瑕疵”，尽管法官允许关税在案件审理期间继续执行，但这一裁决加剧了市场对美国贸易政策不确定性的担忧。“关税政策反复可能影响全球供应链稳定，推升输入性通胀压力，同时增加经济衰退风险，这种情况下，资金会更倾向于配置贵金属以对冲风险。” 摩根士丹利分析师艾米・高尔解释道。
机构展望：牛市仍有空间，白银或成 “黑马”
对于后市走势，多数机构认为贵金属牛市尚未结束，白银有望延续强势。摩根士丹利在最新报告中指出：“美联储降息周期开启、美元走弱、ETF 资金持续流入，以及印度等新兴市场实物需求改善，将共同支撑黄金和白银价格。我们预计黄金价格未来 12 个月有望上涨至 3800 美元 / 盎司，较当前水平仍有 10% 的上涨空间；而白银由于供需缺口持续扩大，价格可能突破 45 美元 / 盎司，超出此前 42 美元的预期目标。”
不过，机构也提醒投资者警惕短期波动风险。“当前贵金属价格已部分透支降息预期，若周五非农就业数据意外强劲，可能引发市场对降息预期的修正，导致价格回调。” 乔瓦尼・斯托诺沃补充道。此外，白银价格波动性远高于黄金，历史数据显示，白银单日涨跌幅超过 5% 的情况并不罕见，普通投资者需控制仓位，避免追涨杀跌。
总体来看，在美联储货币政策转向、供需失衡加剧、地缘风险升温的多重因素驱动下，贵金属市场已进入新一轮牛市周期。现货白银突破 40 美元关口不仅是价格的里程碑，更标志着市场对 “通胀韧性 + 经济放缓” 环境的定价逻辑形成共识。对于投资者而言，贵金属不再是单纯的 “避险工具”，更成为应对全球金融市场不确定性的核心配置资产，而兼具工业与金融属性的白银，有望在此次行情中持续领跑。
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