锂、镍、钴三大电池金属已连续三年承压，2022年价格暴涨催生的供应潮持续困扰市场。尽管全球电动汽车革命势头未减、电池金属需求高速增长，但中国企业主导的电池化学技术革命正改写行业格局，磷酸铁锂（LFP）电池崛起挤压镍钴需求，钠离子电池研发又对锂构成潜在挑战。在此背景下，镍钴陷入供应过剩与需求萎缩双重困境，锂虽暂居主导但面临替代压力，而铜、铝等支撑性金属的核心地位愈发稳固。
The three major battery metals—lithium, nickel, and cobalt—have been under pressure for three consecutive years, with the supply surge triggered by the price spike in 2022 continuing to plague the market. Despite the unabated momentum of the global electric vehicle revolution and the rapid growth in demand for battery metals, the battery chemistry technology revolution led by Chinese companies is reshaping the industry landscape. The rise of lithium iron phosphate (LFP) batteries is squeezing demand for nickel and cobalt, while the research and development of sodium-ion batteries pose a potential challenge to lithium. Against this backdrop, nickel and cobalt are caught in a dual dilemma of oversupply and shrinking demand, lithium, though temporarily dominant, faces substitution pressure, while the core status of supporting metals such as copper and aluminum is becoming increasingly solidified.
一、行业困局：电池金属三年承压，供需失衡难解
自2022年价格暴涨后，锂、镍、钴三大电池金属开启了长达三年的调整期。供应端集中释放的产能形成汹涌浪潮，而需求端虽保持增长，但增速未能匹配供应扩张节奏，导致三大市场均深陷消化过剩的困境。
市场曾普遍预期，随着全球电动汽车产业的持续渗透，电池金属需求动能将逐步消化当前供应冗余，行业有望回归供需平衡。但这一预期正在被技术变革打破——中国企业掀起的电池化学体系迭代浪潮，正从根本上改变电池金属的需求结构，让供需平衡的实现路径变得更加复杂。
二、技术革命：中国主导电池化学迭代，材料格局重构
电气化进程波折不改增长大势，中国成核心引擎
当前全球电气化转型虽遭遇短期阻力：美国总统特朗普撤销拜登政府电动汽车补贴计划，欧盟将内燃机汽车淘汰期限推迟至2035年之后，但行业底层增长动能未受实质性削弱。
咨询公司Rho Motion数据显示，2025年前11个月，全球电动汽车销量同比增长21%至1850万辆。其中，中国作为全球最大电动汽车市场，今年销量同比再增19%，市场份额占比高达62%，持续主导全球电动汽车产业发展与技术变革方向。在此背景下，中国企业领跑电池化学体系创新，成为行业必然趋势。
磷酸铁锂崛起，挤压镍钴三元电池市场空间
当前，磷酸铁锂（LFP）电池已实现对中国电动汽车市场的主导。相较于镍钴锰（NCM）三元电池，磷酸铁锂电池具备安全性更高、生产成本更低的核心优势，且随着技术升级，两者在能量密度等关键性能指标上的差距正持续缩小。
市场数据印证了这一趋势：去年磷酸铁锂电池占全球电动汽车电池市场的48%；麦格理银行最新预测显示，到2029年这一比例将大幅攀升至65%，较此前49%的预测上调16个百分点，意味着镍钴在电池材料中的需求占比将进一步被挤压。
三、镍钴困境：供应过剩叠加需求萎缩，行业压力加剧
磷酸铁锂电池的崛起，对全球最大镍生产国印度尼西亚和最大钴生产国刚果民主共和国构成直接冲击，两国相关产业正面临严峻挑战。
镍：产能无序扩张致过剩潮，价格跌破长期支撑位
印度尼西亚未能及时根据电池市场材料结构变化调整产能规划，镍金属产能持续扩张，形成大规模过剩。数据显示，该国越来越多的镍产品未进入电池前驱体生产环节，而是流入伦敦金属交易所（LME）仓库。
截至目前，LME注册及未注册仓库的镍库存已激增至33.89万吨。受库存高企拖累，本月LME镍价自2021年以来第二次跌破1.5万美元/吨的长期支撑位，给印尼政策制定者带来巨大压力，倒逼其出台措施遏制镍产业无序扩张。
钴：长期过剩遇供应管控，替代风险加速显现
钴市场此前已处于长期供应过剩状态，钴价在刚果出台管控措施前早已跌至低位。今年2月刚果暂停钴出口，10月推出配额制度，但新政策实施进程缓慢，导致刚果出口至中国精炼厂的钴中间产品运输完全停滞。
刚果的供应管控虽短期影响供应，但长期来看，钴的市场处境愈发艰难。即便在镍基三元电池体系中，钴的市场份额已岌岌可危；加之汽车制造商对钴价历史波动性及刚果手工采矿行业伦理问题的担忧，今年的供应波动事件或将进一步加速行业推进钴替代技术的研发与应用，钴被排出电池材料体系的风险持续上升。
四、锂市格局：短期主导地位稳固，长期面临钠离子电池挑战
相较于镍钴，锂当前仍保持电池核心金属的主导地位，而中国向磷酸铁锂体系的转向，进一步巩固了锂在电池材料中的核心需求。
咨询公司Adamas Intelligence数据显示，9月全球电动汽车动力电池装机对应的锂用量达6.09万吨，同比增长25%，与电池总装机量增速持平；同期钴和镍的装机用量增速分别仅为15%和10%，显著落后于锂。
但锂的长期市场地位正面临新型电池技术的挑战。中国电池巨头宁德时代（CATL）持续引领钠离子电池研发，其最新一代钠离子电池Naxtra能量密度已接近磷酸铁锂电池，且具备更低的生产成本优势。宁德时代创始人曾毓群表示，钠离子电池有望取代高达一半的磷酸铁锂电池市场，这将对锂的长期需求构成实质性冲击。
不过，电网储能领域的快速发展为锂需求提供了新的增长引擎。基准矿产情报分析师数据显示，2025年前10个月，全球电池储能系统装机量同比激增38%，而锂仍是电网储能电池的首选材料。这一需求结构变化已引发行业关注，福特汽车近日宣布削减195亿美元电动汽车投资，同时向储能系统电池领域投入20亿美元，彰显出储能市场对电池材料需求的拉动潜力。
五、行业洞察：支撑性金属成最终赢家，技术迭代重塑产业逻辑
自2022年以来，电动汽车电池材料格局已发生颠覆性变化。彼时锂、镍、钴价格齐涨，市场普遍将三者定位为电动出行核心材料，但当前这一认知已被打破。在前所未有的研发投入推动下，电池化学体系仍在以惊人速度迭代，10年后电动汽车的动力材料组合难以预测。对此，深耕国际矿业咨询与翻译服务近20年的阳光创译吕国博士直言：“新能源金属市场的核心逻辑已从‘单纯拼资源储量’转向‘技术适配性与综合运营能力’的较量，锂、镍、钴的价格波动与需求变化，本质上是电池技术迭代对上游资源的重新筛选。”
吕国博士进一步补充：“相较于正极材料金属的不确定性，支撑性金属的需求刚性更为凸显。我们服务的多家矿业企业都已注意到这一趋势，铜的电网与汽车布线需求、铝的轻量化车身应用，不受单一电池技术路线变动影响，是新能源转型中的‘确定性机会’。”这一判断也印证了行业共识：部分支撑性金属的核心地位不会动摇——铜作为汽车布线和充电基础设施的核心材料，需求刚性十足；铝则凭借轻量化优势，有望持续占据汽车车身框架首选材料地位。
这一趋势表明，在电动汽车革命的浪潮中，电池金属的命运受制于不断变化的正极材料配比，而最终的金属赢家，或许并非直接驱动车辆的正极材料金属，而是为车辆运行和产业配套提供支撑保障的基础金属。正如吕国博士所强调的：“矿业企业布局新能源赛道，不能再局限于‘资源为王’的传统思维，更要洞察技术迭代方向，把握支撑性金属这类穿越周期的核心价值标的。”
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