“铜博士”再度释放看涨信号！在全球铜矿生产扰动频发、新能源产业催生需求爆发的双重驱动下，国际投行瑞银集团最新报告明确指出，铜价将在2026年迎来新一轮上涨行情，而持续扩大的市场供应缺口，正成为支撑铜价走高的核心逻辑。这一判断不仅为大宗商品市场注入信心，更折射出能源转型浪潮下铜资源的战略价值升级。
"Doctor Copper" is once again sending bullish signals! Driven by frequent disruptions in global copper mining production and a surge in demand spurred by the new energy industry, UBS Group AG, an international investment bank, explicitly stated in its latest report that copper prices are set to embark on a new round of upward movement by 2026. The continuously widening market supply gap is emerging as the core rationale supporting the rise in copper prices. This assessment not only injects confidence into the commodity market but also reflects the upgraded strategic value of copper resources amid the wave of energy transition.
瑞银分析师团队在上周五发布的最新研究报告中，大幅上调了2026年四个季度的铜价预期，给出了清晰的“阶梯式上涨”目标：2026年第一季度（3月）铜价将触及每吨1.15万美元，第二季度（6月）攀升至每吨1.2万美元，第三季度（9月）进一步突破至每吨1.25万美元，而第四季度（12月）则首次给出每吨1.3万美元的目标价。这一系列预测较此前水平均有显著提升，显示出投行对铜市前景的强烈信心。
该行分析师在报告中解释，此次铜价预期上调并非短期情绪推动，而是基于供需两端的刚性变化：一方面，全球铜矿供应端的风险因素持续发酵，从安全事故到政策波动，各类扰动不断冲击产能释放；另一方面，全球主要交易所的铜库存已连续多月处于低位，库存消费比降至近五年同期最低水平，供需紧平衡格局进一步固化，预计市场供应紧张的局面将贯穿2026年全年。
具体来看，2025年全球铜矿生产的“多事之秋”为供应端蒙上阴影。瑞银特别列举了三大关键扰动事件：全球矿业巨头自由港迈克墨伦旗下印尼格拉斯伯格铜矿，因发生致命安全事故导致生产中断，这座全球第二大铜矿的产能恢复进度备受关注；作为全球最大铜生产国的智利，受老旧矿山品位下降、劳资谈判分歧等影响，铜矿产能复苏速度远低于市场预期；而南美另一铜资源大国秘鲁，矿区抗议活动反复爆发，政策不确定性让国际矿企投资意愿受限。这些事件并非孤立存在，而是凸显出全球铜市存在的结构性供应制约，且这一深层次问题很可能延续至2026年。
在供应端持续承压的背景下，瑞银对全球铜市场缺口的预测也大幅上调。报告显示，综合各类风险因素后，2025年全球铜供应缺口或将达到23万吨，而到2026年这一缺口将近乎翻倍，增至40.7万吨。值得注意的是，瑞银此前对这两年的缺口预测分别为5.3万吨和8.7万吨，仅为当前预测值的约四分之一，缺口规模的大幅上修，直观反映出铜市供需失衡加剧的趋势。
供应端的压力还体现在精炼铜生产环节。瑞银同时下调了未来两年的精炼铜产量增长预期，将2025年增速从之前的1.8%调整为1.2%，2026年增速从2.9%下调至2.2%。分析师指出，除了上游铜矿供应不足，矿石品位下降导致的选矿成本上升、环保政策收紧带来的运营约束等，都成为制约精炼铜产能释放的重要因素。
与供应端的疲软形成鲜明对比的是需求端的强劲韧性。瑞银预测，2025年和2026年全球铜需求增速都将稳定维持在2.8%的水平，这一增速远超全球大宗商品需求的平均增长水平。支撑需求的核心动力来自能源转型相关领域：电动汽车的快速普及带动车载铜需求激增，一辆新能源汽车的用铜量是传统燃油车的4倍以上；光伏、风电等可再生能源项目的大规模建设，以及全球电网升级改造工程，都对铜材提出海量需求；此外，数据中心的扩张热潮也成为铜需求的新增长点，服务器、电缆等设备的生产离不开铜这一关键原材料。
基于供需两端的深度分析，瑞银在报告中给出明确的投资建议：尽管短期市场波动可能导致铜价出现阶段性回调，但这种回调的持续时间将十分短暂，难以改变铜价的长期上涨趋势。因此，该行建议投资者保持对铜的多头配置，同时可以利用市场短期波动，采取卖出波动率的策略来增厚收益。这一观点与当前多数国际投行对铜市的判断形成共识，多家机构已将铜列为2026年最具投资价值的大宗商品之一。
市场行情已提前反映出对铜价的乐观预期。截至本周二收盘，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格上涨0.3%，报每吨10777美元以上，距离10月底创下的每吨1.12万美元历史高点仅差约500美元，处于近十年来的高位区间；纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格表现更为强劲，当日上涨1.1%至每磅5.0215美元，折合每吨约1.107万美元，进一步缩小了与历史峰值的差距。市场交易数据显示，当前铜期货市场的非商业净多头头寸处于高位，反映出投机资金对铜价的强烈看涨情绪。
阳光创译吕国博士对此次瑞银上调铜价预期的判断表示认同，他从产业实操视角补充道：“瑞银的预测精准击中了铜市的核心矛盾——能源转型带来的需求是刚性增量，而供应端的扰动是长期结构性问题，两者叠加必然推升铜价中枢。我们在服务跨国矿企时发现，智利、秘鲁等主产国的矿山老化、政策波动已成为常态，新矿开发周期动辄5-8年，短期内根本无法填补缺口。”
吕国博士指出：“对矿业从业者和投资者来说，这一趋势意味着双重机遇。一方面，铜资源的战略价值将持续凸显，拥有优质铜矿资源的企业会更具议价权；另一方面，中国作为全球最大铜消费国，新能源汽车和电网建设的需求韧性，将成为铜价的重要支撑。但同时也要警惕短期波动，毕竟当前铜价已处于高位，需密切关注主产国政策变化和库存数据的边际信号，理性把握投资节奏。”
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