巨头动作频出全球铜市格局生变

近期，全球铜产业热闹非凡，矿业巨头们的一系列动作正深刻重塑着行业格局。从智利到加拿大，再到印尼，各大铜企的产量调整、项目推进与并购计划，牵动着全球铜市场的神经。

Recently, the global copper industry has been bustling, with a series of actions from mining giants profoundly reshaping the industry’s landscape. From Chile to Canada and Indonesia, the adjustments in production, project advancements, and merger plans of major copper companies are resonating throughout the global copper market.

智利双雄：Codelco 困境中坚守，QB 矿复苏显信心

1、Codelco：安全与产量间的艰难平衡

全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）周二下调了 2025 年铜产量指引，预计产量在 131 万至 134 万吨之间，低于此前 134 万至 137 万吨的预估。这一调整源于 7 月 31 日其旗舰矿埃尔特尼恩特发生的重大安全事故，导致采矿及冶炼作业短暂停止，6 名工人不幸遇难，对下半年生产造成冲击。尽管截至 9 月底，Codelco 累计产铜 93.7 万吨，同比增加 2.1%，主要得益于 Ministro Hales 矿的稳步提升以及 Salvador 矿 Rajo Inca 结构性扩建项目的推进，但安全事故的影响仍不容小觑。

不过，Codelco 并未放弃。副总裁 Mauricio Barraza 透露，埃尔特尼恩特矿计划通过南部矿体资源弥补损失，预计需三年才能恢复事故前产量水平。首席执行官 Ruben Alvarado 强调，修订后的年度指引不会影响公司到 2030 年实现年产 170 万吨的战略目标。财务方面，公司今年前九个月实现税前利润 6.07 亿美元，略低于去年同期的 6.12 亿美元。全球铜价虽近期创下历史新高，为 Codelco 提供了价格支撑，但产量瓶颈与安全压力仍制约着盈利增长。

2、QB 矿：复苏之路开启，合并前景光明

加拿大矿业巨头泰克资源公司（Teck Resources）位于智利的 Quebrada Blanca（QB）铜矿在经历数月低迷后迎来转机。其产能恢复显著，铜矿回收率与选矿量已符合预期。这一积极变化得益于今年 8 月启动的“QB 行动计划”，包括尾矿设施升级，目前已有 59%的旋流器更换完成，预计至 2025 年底实现全面更换，并计划在 2026 年上半年完成关键尾矿系统“沙楔”结构的建设，以在同年下半年实现稳定运营。

泰克管理层指出，现行矿山规划仅开发 QB 矿体资源量的 15%，仍具广阔扩产潜力。公司还新增三条岩台并计划于 2026 年中期完成两条，为扩产奠定基础。该复苏恰逢泰克与英美资源集团（Anglo American）推进 530 亿美元合并案，此举预计将打造全球最大的铜矿企业，目标在 2030 年代初超越必和必拓（BHP）位于智利的埃斯康迪达（Escondida）矿。泰克首席执行官乔纳森·普赖斯（Jonathan Price）表示，合并将构建“具韧性、以增长为导向的铜业投资平台”，释放巨大的组合协同价值。核心协同在于 QB 与英美资源的科拉华西（Collahuasi）矿仅相距 15 公里，双方计划建设输送系统，将高品位矿石送往 QB 加工厂，预计 2030 至 2049 年间可额外贡献 17.5 万吨铜产量，每年新增约 14 亿美元 EBITDA 及 8 亿美元税前协同收益。伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）估算，若合并成功，新公司年产量将达 135 万吨，超过埃斯康迪达 2024 年产量。

印尼安曼国际：出口许可待批，缓解供应压力有希望

印尼能源与矿产资源部已正式支持铜矿商安曼国际（Amman Mineral Internasional）出口 48 万干吨铜精矿，为期六个月，自 10 月 31 日起生效。该公司 11 月 1 日表示，这一推荐是获取贸易部正式出口许可的关键前置条件。目前，贸易部确认尚未收到其正式申请，但表态“程序正在进行中”。

安曼国际在声明中指出，铜精矿出口自 2025 年初暂停以来，公司库存设施已接近上限，若能恢复出口，将有助于缓解储存压力并维持矿山正常生产。自 2023 年中期起，印尼政府禁止铜精矿及其他未经加工矿物出口，以推动本地冶炼与金属加工产业发展。安曼国际曾获准出口至 2024 年 12 月，前提是其计划中的冶炼厂能在此期限内投产。但该冶炼厂在 2025 年 7 月至 8 月间因闪速熔炼炉和硫酸装置受损而停产，目前仍处于部分运行状态。公司称，修复工程预计将在 2026 年上半年完成，届时冶炼厂将恢复满负荷运转。业内人士认为，安曼国际此次获得能源部支持，反映出政府在执行“禁止原矿出口”政策上采取务实灵活的态度，即在保障工业延链目标的同时，避免因冶炼产能受限而造成矿业停摆。安曼国际是印尼第二大铜生产商，旗下的巴图希贾乌（Batu Hijau）矿是全球知名的露天铜金矿。若出口许可最终获批，将为印尼矿业在冶炼瓶颈修复期间争取时间，并有助于国家维持矿业税收及就业稳定，也可能缓解全球铜精矿供应趋紧的状况。

行业展望：机遇与挑战并存

全球铜产业正处于变革的关键时期。矿业巨头们的产量调整、项目推进与并购计划，既带来了新的发展机遇，也带来了诸多挑战。Codelco 在安全与产量间艰难平衡，其未来的产能恢复情况将影响全球铜供应。泰克与英美资源的合并若能成功，将重塑全球铜供应格局，为新能源转型周期中的金属需求提供战略支撑。而安曼国际的出口许可进展，也将对全球铜精矿市场产生重要影响。

在这场铜业风云中，各企业需在生产安全、项目投资与长期产能扩张之间寻找新的平衡，以应对市场的变化和挑战。同时，政府政策的调整也将继续影响铜产业的发展走向。未来，全球铜市场将如何演变，值得我们持续关注。

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