2025年11月18日，涂料行业迎来一场震撼全球的并购——荷兰阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）与美国艾仕得（Axalta）共同宣布，双方已达成最终协议，将以全股票平等合并的方式组建一家全球领先的涂料企业。合并后的公司预计年收入约170亿美元（约合人民币1209亿元），企业价值达250亿美元，成为仅次于宣伟（Sherwin-Williams）的全球第二大涂料制造商。
On November 18, 2025, the coatings industry witnessed a groundbreaking merger that shook the global market—Dutch company AkzoNobel and American company Axalta jointly announced that they have reached a final agreement to form a globally leading coatings enterprise through an all-stock equal merger. The merged company is expected to generate annual revenues of approximately $17 billion (around 120.9 billion RMB) and have an enterprise value of $25 billion, making it the second-largest coatings manufacturer in the world, second only to Sherwin-Williams.
这一合并不仅是2025年涂料行业最具影响力的战略动作，也标志着自2017年合并谈判失败后，两家巨头终于在八年后再续前缘，同时也标志着全球涂料市场正式从“三国争霸”迈入“双雄对峙”的新时代。
里程碑式合并：八年磨一剑的战略携手
11月18日下午，双方联合发布的公告显示，此次合并以“全股票对等融合”为核心，根据协议条款，艾仕得股东每持有1股艾仕得普通股，将获得0.6539股阿克苏诺贝尔股票；同时阿克苏诺贝尔将向其股东支付25亿欧元特别现金股息（需扣除2026年交易完成前发放的定期及临时股息总额），交易完成后阿克苏诺贝尔股东将持有新公司55%股权，艾仕得股东持有45%，这一架构既体现平等合作基础，又明确了股权分配细节。合并后新公司将在纽约证券交易所单一上市（合并前双方仍保持阿姆斯特丹、纽约双上市状态），注册地设于荷兰，同时在荷兰阿姆斯特丹和美国费城设立双总部，新公司名称及股票代码将后续公布。
公司治理层面，新公司将设立单层董事会，由11名董事组成——两家公司各提名4名董事，另设3名独立董事，其中艾仕得董事长拉凯什·萨赫德夫出任董事长，阿克苏诺贝尔监事会主席Ben Noteboom担任副主席；管理层方面，阿克苏诺贝尔首席执行官格雷格·普克斯-纪尧姆担任新公司CEO，艾仕得现任CEO Chris Villavarayan出任副CEO，艾仕得CFO Carl Anderson将担任合并后公司CFO，阿克苏诺贝尔CFO Maarten de Vries则按计划在交易完成前退休，形成“跨企业协同治理”的核心团队。
这一合并并非偶然，而是行业趋势与企业诉求的双重必然。回溯2017年，双方曾首次启动合并谈判，却因条款分歧遗憾告终；同年立邦集团提出的89亿美元收购艾仕得方案也未能成行。八年间，全球涂料市场格局发生深刻变化：环保法规日趋严苛，原材料成本波动加剧，数字化与绿色转型成为行业核心竞争力。阿克苏诺贝尔通过剥离非核心资产（如出售印度子公司75%股权获9亿欧元现金流）优化业务结构，而艾仕得则面临负债权益比1.49、Altman Z值2.28的财务压力，双方的战略互补性日益凸显，最终促成此次“双向奔赴”。
资本市场迅速给予积极回应，消息公布当日，艾仕得股价单日暴涨14%，印证了投资者对这一战略整合的坚定看好。值得注意的是，交易已获双方董事会一致批准，预计将于2026年底至2027年初完成，需满足股东投票、监管审批、纽交所上市授权等惯常条件；同时双方已暂停现有股票回购计划，阿克苏诺贝尔将按现有政策继续发放定期股息，交易完成前不再新增特别股息。
核心架构解析：财务与业务的双重赋能
财务数据层面，此次合并将实现规模效应的跨越式提升。2024年，全球涂料销售额统计，阿克苏诺贝尔年销售额达112亿美元，艾仕得为53亿美元，合并后总营收约165亿美元（接近公告披露的170亿美元规模），成功超越PPG（158亿美元）跃居全球第二，与宣伟（230.98亿美元）形成直接竞争。
据两家公司在新闻稿中表示，阿克苏诺贝尔将为每股艾仕得股票提供0.6539股其自身股票。根据Investing.com的计算，基于阿克苏诺贝尔周一收盘价，这一数字使每股艾仕得股票价值约42.76美元，较艾仕得周一收盘价溢价51.7%。
更值得关注的是双方高度互补的业务布局。阿克苏诺贝尔作为拥有多乐士、华润漆等知名品牌的行业龙头，在装饰涂料领域占据全球领先地位，同时在粉末涂料、船舶与防护涂料、航空航天涂料领域构筑了深厚技术壁垒；而艾仕得则在汽车涂料赛道实力强劲，其汽车修补漆、轻型车辆及商用车涂料业务成熟，工业高性能涂料体系完善，双方产品组合覆盖粉末、航空航天、汽车、船舶、工业、装饰等全细分领域，整合后将拥有约100个知名品牌，形成“一站式”解决方案平台。
两家公司表示，合并后的公司业务涵盖粉末、航空航天、修补漆、移动电子、船舶和防护、工业涂料和装饰涂料等，通过约100个知名品牌提供广泛的产品解决方案，在全球布局173家制造工厂和91个研发设施；预计每年研发支出约4亿美元，拥有约4200名研究员、科学家和工程师，以及约3200件已批准和待处理的专利申请。
据悉，合并后的公司预计年收入为170亿美元、企业价值为250亿美元，调整后的EBITDA为33亿美元，调整后的自由现金流为15亿美元，实现约6亿美元的成本协同效应。
该交易预计将在2026年底至2027年初完成。合并后的公司将采用新名称和股票代码，具体将在适当时候公布，并将在阿姆斯特丹和费城设有双总部，注册地在荷兰，将在纽约证券交易所进行单一上市。
研发合力
4200名科学家引领绿色创新
在全球环保法规收紧与“双碳”战略推进的背景下，研发实力成为涂料企业的核心竞争力。此次合并将打造行业顶尖的研发矩阵：新公司将拥有91个研发中心、4200名科研人员，年度研发投入约4亿美元，手握3200项已授权及申请中专利，形成从基础研究到应用开发的完整创新体系。
双方在绿色技术领域的积累将实现强势叠加。阿克苏诺贝尔的生物基涂料技术与艾仕得的水性涂料创新形成互补，将加速低碳涂料、自修复涂层、低VOC产品的研发与产业化。正如艾仕得CEO Chris Villavarayan所言，合并将“加强创新、开发能力并进一步加强客户关系”，阿克苏诺贝尔监事会主席Ben Noteboom也强调，这一整合“将创造涂料领域的世界领导者，推动可持续增长并更好服务客户”，双方将通过共享研发最佳实践，加速高价值创新落地。
新巨头诞生
涂料行业进入“双雄争霸”时代
这场巨头合并的影响早已超越企业本身，正在引发全球涂料行业的连锁反应。从市场格局来看，合并后的新公司将在北美、欧洲等成熟市场进一步巩固份额，同时借助双方在亚太、拉美等新兴市场的渠道布局，加速渗透高增长区域。其173个生产基地、覆盖160余国的服务网络，将形成强大的区域辐射能力。
本次合并，不仅是财务与业务的简单叠加，更是技术、品牌、渠道与战略的深度融合。在全球涂料市场迈向2660亿美元规模的进程中，这一合并无疑将加速行业洗牌，推动技术迭代与可持续发展进程。
正如双方管理层所言，这一交易是“为利益相关者创造重大价值”的核心举措，更是“建立一流行业平台、巩固竞争优势”的关键布局。随着合并推进，全球涂料行业的竞争维度将从单一产品比拼转向全产业链综合实力较量，一个由“双雄引领、多强并存”的新时代正式拉开帷幕。
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