全球铜矿行业迎来重要动态！此前陷入停摆的First Quantum Minerals（TSX: FM）巴拿马铜矿（Cobre Panama）传来突破性消息——巴拿马总统何塞·劳尔·穆利诺（Jose Raul Mulino）同意该矿对堆存矿石进行搬运和加工。这一决定被视为双方就矿山长期存续问题谈判的积极信号，为稳定矿场运营迈出关键一步。
The global copper mining industry witnesses a significant development! A breakthrough has emerged regarding the previously suspended Cobre Panama copper mine operated by First Quantum Minerals (TSX: FM) — Panama's President Jose Raul Mulino has approved the relocation and processing of stockpiled ore at the mine. This decision is regarded as a positive signal in the negotiations between the two parties regarding the long-term viability of the mine, marking a crucial step towards stabilizing its operations.
作为全球重要铜矿之一，巴拿马铜矿自2023年停产以来，其后续处置一直备受行业关注。此次允许加工的堆存矿石，是2023年停产前开采的存量资源，总量约3800万吨。First Quantum透露，巴拿马政府已于去年启动维护与保养计划，为这批矿石的加工提前铺路。
从资源价值来看，这批堆存矿石预计可产出约7万吨铜。按照规划，精矿销售所得将优先用于抵消2026年矿场的维护与保养成本，具体落地节奏仍需取决于监管审批进度。
First Quantum首席执行官特里斯坦·帕斯卡尔（Tristan Pascall）特别强调，此次即将获得的加工许可属于积极进展，但并不等同于矿山全面重启。他明确表示，公司仍坚持通过对话协商解决与巴拿马政府的相关争端，推动项目长期稳定发展。
产量指引同步调整，市场关注后续落地节奏
伴随矿山进展更新，First Quantum同步修订了未来三年的铜产量指引：2026年预计产出37.5万至43.5万吨铜；2027年为41万至47万吨；2028年提升至43万至49万吨。
蒙特利尔银行（BMO）金属行业分析师马特·墨菲（Matt Murphy）对产量指引调整给出解读：该行认为此次调整“略偏负面”，核心原因是2026年铜产量指引较此前减少约1.5万吨。不过墨菲也指出，市场可能会因巴拿马铜矿堆存矿石有望在未来几个月启动加工而获得一定安慰。
值得注意的是，尽管2027年产量指引也下调了2万吨，但2028年的产量区间较2027年将实现2万吨的同比增长，显示出公司对长期产能恢复的信心。
多重举措落地：从精矿销售到电厂重启，闲置矿场逐步“激活”
事实上，穆利诺政府自去年起就已着手推动闲置矿山的价值挖掘，第四季度已落地多项关键举措，包括推进特许权使用费支付、启动独立审计以及部分恢复现场发电，为后续矿石加工奠定基础。
在资源变现方面，当局已出售该矿储存的12.2万余吨铜精矿，累计获得近3000万美元特许权使用费。这笔资金已定向用于公共工程建设，涵盖医疗中心升级、学校扩建、道路维修以及供水和电力系统改善等民生领域，实现了闲置资源的社会效益转化。
合规审计与电厂重启并行，保障项目有序推进
为确保项目合规性，巴拿马政府已聘请独立咨询公司，对巴拿马铜矿的环境、社会、法律和财政合规情况开展全面审计。相关官员已于2025年11月至12月完成矿场实地检查，审计报告预计2026年4月正式出炉。
能源保障方面，矿山发电厂重启工作稳步推进。第一台150兆瓦机组已于去年第四季度投产并达到设计产能，当前平均运行功率约120兆瓦，既可为矿场维护活动供电，也能向巴拿马国家电网输送电力；第二台150兆瓦机组计划于本月正式投产，将进一步提升能源供应能力。
对于堆存矿石加工的价值，First Quantum与巴拿马政府达成共识：此举不仅能降低长期储存带来的环境和运营风险（如酸性矿山排水隐患），还能为尾矿管理设施提供原料，实现资源的循环利用。
时间线明确：加工有望年内启动，带动就业与经济提振
根据初步规划，堆存矿石加工工作将在获得正式监管批准后约三个月内启动，整个加工周期预计约一年。
经济带动效应显著。此次加工工作将在现有1600名员工的基础上，新增约700个直接就业岗位；同时还将拉动运输、物流、设备供应和食品服务等相关领域的间接就业，为当地经济注入活力。
帕斯卡尔重申，公司全力支持穆利诺总统关于提升项目透明度和多方参与度的呼吁，将持续通过对话协商，为巴拿马及当地民众寻求巴拿马铜矿项目友好且持久的解决方案。
矿山重启待定：巴拿马6月前将定最终方案，行业密切关注
First Quantum强调，此次堆存矿石加工的所有活动都将在巴拿马政府的协调下开展，并严格遵守已批准的相关计划，确保合规有序推进。对此，阳光创译吕国博士给出了行业解读：“巴拿马铜矿此次允许加工堆存矿石的举措，是双方从对抗走向协商的关键‘破冰’信号，背后体现的是资源国与矿企平衡利益的理性回归。”
吕国博士进一步分析：“从产业影响来看，作为曾经供应全球约1%铜产量的核心矿山，其停产不仅让巴拿马损失了约5%的GDP支柱，也加剧了全球铜供应的结构性短缺——当前全球铜需求正随新能源、AI算力中心建设迎来爆发式增长，这座矿山的动态直接牵动全球铜价走势。数据显示，2022年该矿铜产量达35万吨，若停产未发生，持续运营本可为巴拿马国库带来10亿美元收入，并为当地供应商创造20亿美元订单，这种经济依存度决定了双方必有协商共赢的基础。”
对于后续进展，吕国博士补充道：“穆利诺政府计划6月前敲定矿山未来的时间表，为行业提供了明确的关注窗口。对矿企而言，这种分阶段推进的模式，既降低了一次性重启的合规风险，也为双方积累互信创造了条件，符合我一直强调的‘境外矿业项目需循序渐进、抱团共赢’的发展逻辑。”穆利诺本周早些时候明确表态，巴拿马政府计划在6月前就该矿的未来发展做出最终决定，这一节点将成为行业关注的关键窗口。
此外，First Quantum计划于2月10日多伦多股市收盘后，发布2025年第四季度及全年的财务和运营业绩，市场有望从中获取更多关于公司战略调整和项目进展的细节信息。
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