岁末，由于市场对明年美联储将进一步降息的预期升温，加之美国威胁要对所有往返委内瑞拉的受制裁油轮实施“全面彻底的封锁”等地缘政治紧张局势加剧，提升了贵金属的避险吸引力，本周二，黄金和白银价格均创下历史新高。
At the end of the year, as expectations rise for the Federal Reserve to further cut interest rates next year, coupled with escalating geopolitical tensions stemming from the U.S. threatening a “comprehensive and thorough blockade” on all sanctioned oil tankers traveling to and from Venezuela, the safe-haven appeal of precious metals has increased. On Tuesday, both gold and silver prices reached all-time highs.
其中，现货黄金涨幅一度高达1.2%，创下新纪录，价格略低于每盎司4500美元，COMEX黄金期货更是一举突破4500美元/盎司大关，触及4530美元/盎司高位。
随着又一项纪录被刷新，今年黄金涨幅已超过70%，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。
今年1-4月，在美联储降息预期强化、特朗普政府关税政策落地、中东局势恶化及俄乌冲突等地缘政治风险加剧情况下，现货黄金价格累计涨幅达18%，并于4月22日突破3500美元/盎司，创下历史新高。
4月-6月，随着中美关税谈判取得阶段性进展、美联储推迟降息预期、投机资金大规模获利了结，金价在短期内快速下跌，最低触及3100美元/盎司附近，进入6月份后，金价围绕3370美元中枢展开宽幅震荡。
8月-10月，美联储降息进入实施阶段、全球贸易摩擦与地缘风险未根本缓解、避险需求与投资需求共振下，黄金再次迎来爆发，以伦敦现货黄金为例，其在10月20日冲高至每盎司4381美元，但随后，行情迅速反转，进入一轮深度调整。至10月28日，金价最低下探至3886美元/盎司，期间累计下跌达495美元，最大回撤幅度为11.30%。
自11月开始，市场形势变得更为复杂，市场对美联储降息预期反复横跳，然而，市场的剧烈波动随即对美联储构成反向压力。12月11日，美联储如期宣布降息25个基点，而据12月最新点阵图显示，2026年及2027年，美联储还将各降息25个基点。明确的宽松路径推动伦敦金当日大涨1.22%，强势突破前期12月1日的压力位，此后便一路稳健上行，呈现出强劲且可持续的上涨趋势。
据各大银行分析师表示，黄金的这一涨势有望延续至明年。例如，高盛集团便是预测2026年金价将达到每盎司4900美元，汇丰银行最新预测指出，到2026年，金价有望剑指5000美元/盎司关口。
黄基金涨势惊人，但却并不是涨幅最大的贵金属。本周二，白银涨幅最高达1.8%，首次突破每盎司70美元，创历史新高，今年以来，白银的涨幅高达约140%，比黄金更为惊人。
白银的暴涨逻辑较为复杂，与黄金相似，白银同样具备金融属性，但白银市场规模远小于黄金（伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达约1.2万亿美元），同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动。
除此之外，白银还具备工业属性，其在光伏电池（尤其是TOPCon/异质结技术）、电动汽车电力系统、服务器连接器中不可或缺。光伏、新能源汽车、AI数据中心等绿色与科技革命产业，对白银产生了刚性且增长的需求，目前，工业用银占比已超过60%，重构了其需求基本面。
多方因素的影响下，白银彻底“爆发”。
当然，这场盛宴，铜怎能缺席！
本周二，伦敦铜价创下每吨12,000美元的新历史新高，为这一年画上句号。今年，矿山停产和贸易中断使这种工业金属上涨近30%以上，还有几个交易日即将2025年收官，铜也有望实现自2009年以来的最大年度涨幅。
作为对能源转型至关重要的金属，矿山计划外停产，以及市场追捧铜在人工智能基础设施领域的应用前景等，造成全球供应进一步收紧，也推动了铜价持续走高。
花旗集团表示，由于各方争相将金属铜运往美国，铜价可能在明年第二季度升至每吨13,000美元。高盛集团上周也表示，铜是该机构明年最为看好的金属。
金、银、铜的联袂狂飙，是时代变局在资产价格上的投射。它映射出全球对安全资产的永恒渴求、对增长模式的绿色追寻以及对传统货币信用的深刻反思。当价格矗立于令人眩晕的历史巅峰，市场不禁追问：这是狂欢的终点，还是一个全新时代的起点？时间会给予答案。
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