全球铜价持续走高，供应短缺担忧弥漫市场，在此背景下，全球最大铜生产国智利正加速推进矿业投资。据悉，该国13个总投资额达148亿美元的铜矿项目，将在2026年集中冲击关键节点，有望为全球铜供应格局带来重要影响。
Global copper prices continue to rise, with concerns about supply shortages pervading the market. Against this backdrop, Chile, the world's largest copper producer, is accelerating its efforts to promote mining investment. It is reported that 13 copper mine projects in the country, with a total investment of $14.8 billion, will reach critical milestones in 2026, which are expected to significantly impact the global copper supply landscape.
智利官方披露的数据显示，这13个项目中，7个本土项目计划于2026年正式投产，总投资规模达71亿美元。项目投产后，预计每年将为智利新增近50万吨铜产能，成为该国铜产业增长的核心动力。
从具体项目来看，投产清单涵盖多个行业重点项目：包括英美资源集团与嘉能可联合推进的科亚瓦西铜矿C20+基础设施及产能升级项目、智利国家铜业公司（Codelco）的印加山脊结构项目、顶峰铜矿公司的白芒铜矿项目，以及备受争议的安第斯铁矿多明加项目。
除投产项目外，另有6个开发项目计划于2026年启动建设，总投资额77亿美元。值得注意的是，这些项目的推进与铜在能源转型、科技产业中的战略核心地位密切相关，其中必和必拓斯彭斯铜矿项目、顶峰铜矿圣多明各项目均位列其中。
智利矿业咨询公司GEM首席执行官胡安·伊格纳西奥·古斯曼对项目进展作出解读：“尽管多个项目锁定2026年投产，但短期内难以实现满负荷运营。”他援引智利铜业委员会（Cochilco）的测算数据指出，这批在建及投产项目落地后，智利铜年产量有望提升至560万吨左右，一年内新增精炼铜产能约10万吨。
古斯曼进一步补充，国际铜业研究组织已作出预判，2026年全球铜市场将出现15万吨供应缺口。若智利这批关键铜矿项目推进受阻，全球铜供应紧张格局将进一步加剧，缺口规模或将扩大。
对于铜产业长期发展，基准矿产情报公司铜业分析师艾伯特·麦肯齐直言：“新建铜矿难度极大，而当前全球经济重点投资领域均高度依赖铜资源，无论是能源转型还是人工智能产业，铜都是不可或缺的核心材料。”
在古斯曼看来，智利这批2026年冲刺的铜矿项目，核心风险并非来自市场波动或2026年3月新政府就职，而是社区关系协调问题。
项目推进关键：社区关系成核心挑战
古斯曼强调：“社区在项目推进中的作用至关重要。”他表示，已锁定投产的项目虽已扫清核心障碍，但计划开工的项目仍需完成一系列审批流程，过程中甚至可能面临法律诉讼风险，社区态度将直接影响审批进度。
此外，巨额投资的落地是实现产能增长预期的关键前提。智利铜业委员会预测，2025年至2034年间，智利矿业领域将吸引1050亿美元投资，其中包括必和必拓旗下全球最大铜矿埃斯孔迪达铜矿等成熟项目的扩建投资。
利好信号：卡斯当选总统，矿业政策或迎优化
近期智利大选结果为矿业领域带来积极预期，极右翼前议员何塞·安东尼奥·卡斯当选下任总统，将于2026年3月就职，市场普遍认为这一结果将利好矿业发展。矿业投资者分析，卡斯胜选标志着智利政策将向支持投资、鼓励产业开发的方向转变。
市场预期，卡斯政府上台后，将简化项目审批及环境许可流程，降低监管不确定性，提升财政政策稳定性，从而减少项目周期内税收、矿产使用费等政策调整风险，为矿业投资营造更稳定的环境。
业内人士指出，卡斯政府奉行的法治治理思路，有望遏制近年来频发的矿业抗议活动及生产中断问题，提升矿业运营确定性。但同时，这一治理方式也可能加剧与部分当地社区的矛盾，仍需关注后续协调情况。
对智利这13个铜矿项目而言，卡斯政府的政策调整将带来直接利好。尤其是部分已临近投产的项目，有望借助政策东风加快决策效率，更便捷地获取私人及海外资本支持，顺利从规划阶段过渡至落地执行，精准把握2026年铜市向好的市场窗口。
市场端：铜价创历史新高，供应压力持续凸显
当前铜市供应紧张格局已推动价格大幅攀升。截至12月23日，铜价今年累计涨幅接近40%，突破每吨12000美元关口，创下历史新高。值得关注的是，美国市场的囤货行为进一步加剧供应压力，受2027年精炼铜或加征关税的预期影响，企业正加速将阴极铜运往美国仓库储备。
麦肯齐分析指出，美国市场是2025年铜价飙升的核心驱动力。据估算，约73万至83万吨铜资源被转移至美国国内仓库，并通过芝加哥商品交易所（CME）期货曲线进行杠杆操作。这一流动直接导致伦敦金属交易所（LME）铜库存持续紧张，推高欧亚地区铜溢价，同时提振了智利国家铜业公司阴极铜等可在CME交割的铜产品价格。
机构预判：2026年供应缺口扩大，市场情绪向好
近期中国冶炼厂宣布2026年精炼铜产量削减10%，进一步强化市场看涨情绪。摩根大通预测，2026年全球精炼铜供应缺口将达到33万吨。麦肯齐也表示，全球铜矿产能将持续吃紧，一方面当前无大型扩建项目投产，另一方面多个现有矿山产能表现不及预期。即便新矿山顺利投产，产出的铜资源也需经过一定周期才能流入市场，短期内难以缓解供应压力。
他以自由港麦克莫兰旗下格拉斯伯格铜矿为例：“此前该矿山出现生产中断时，铜价立即应声上涨。对交易市场而言，矿业供应扰动的影响是即时性的，不存在‘等待观察’的窗口期。”
争议性观点：麦肯齐不认同长期结构性短缺
不过，麦肯齐对铜市场长期结构性短缺的预测持否定态度。他认为：“市场具备自我调节能力，铜价上涨会自然抑制部分非刚性需求，同时刺激更多废铜资源回流市场，材料替代也会缓解供应压力。”但他也承认，长期来看铜需求仍将保持增长态势，且铜矿开采难度正不断加大。
麦肯齐进一步指出，从产业发展节奏来看，满足未来需求增长的铜矿项目本应已进入建设阶段。而在经历多年铜价看涨、供应短缺预期的市场环境后，部分下游买家已开始主动探索铜替代材料，以降低成本波动风险。
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