全球矿业巨头英美资源集团（LON: AAL）正酝酿重大动作：考虑三年内第三次对旗下钻石业务戴比尔斯（De Beers）进行资产减记。当前钻石价格持续疲软、行业环境低迷，叠加英美资源正推进资产出售、筹备与加拿大泰克资源（TSX: TECK.A TECK.B; NYSE: TECK）的合并，这场百年矿企的业务调整，再度引发行业关注。据悉，双方合并交易已于去年年底获批，新实体命名为英美泰克（Anglo Teck），出售戴比尔斯是合并前的关键筹备动作。
Global mining giant Anglo American (LON: AAL) is planning a significant move: considering a third write-down of its diamond business, De Beers, within three years. Amidst persistently weak diamond prices, a sluggish industry environment, and Anglo American's ongoing efforts to divest assets and prepare for a merger with Canada's Teck Resources (TSX: TECK.A, TECK.B; NYSE: TECK), this business adjustment by the century-old mining company has once again drawn industry attention. It is reported that the merger deal between the two companies was approved late last year, with the new entity to be named Anglo Teck, and the sale of De Beers represents a crucial preparatory step ahead of the merger.
三年内第三次减记！戴比尔斯陷持续亏损困境
英美资源周四公告称，受2025年钻石平均实现价格下滑影响，正全面评估戴比尔斯账面价值，并警告该业务大概率再度亏损，潜在减记已箭在弦上。这并非首次减记：2024年计提16亿美元，2025年2月再减记29亿美元，两年累计达45亿美元。英美资源持有戴比尔斯85%股权，仅透露其出售流程“正在推进”，未披露更多细节。
公告显示，2025年戴比尔斯平均实现价格同比下跌7%至每克拉142美元，核心拖累是原石价格指数下滑12%。为应对低迷，部分低价存货低于成本出售，剔除产品结构影响，等价价格指数降幅高达25%。即便第四季度销量增至590万克拉（同比+28%），收入升至5.71亿美元，仍未能扭转亏损格局，也未阻止英美资源启动新一轮减值评估。
退出障碍重重！戴比尔斯出售遇多重博弈
钻石市场长期低迷，让英美资源退出戴比尔斯的计划举步维艰。其CEO邓肯·万布拉德仅模糊表示出售“正在推进”，未给出时间表。目前潜在买家浮现，但诉求分歧较大：戴比尔斯前董事总经理加雷斯·彭尼牵头的财团是最有力竞购方，持有15%股权的博茨瓦纳明确希望控股，纳米比亚也表达收购兴趣，戴比尔斯前CEO布鲁斯·克利弗与彭尼均为潜在买家。
出售戴比尔斯是英美资源2024年重组核心。除此外，其2025年6月已分拆铂金业务（现名Valterra）；澳大利亚冶金煤矿出售曾因莫兰巴北矿火灾、博地能源退出而停滞，目前炼焦煤出售流程“进展顺利”，但未透露替代买家及赔偿事宜。
铜业务亮红灯！产量指引连续下调，不及市场预期
英美资源核心铜业务也传不利消息，因多个矿山品位下降，2026、2027年铜产量指引双双下调：2026年从76万–82万吨降至70万–76万吨，2027年缩减至75万–81万吨（含智利Collahuasi矿）。该矿将与泰克QB矿整合，计划建15公里传送带实现资源协同。
长期来看，英美资源新增2028年铜产量指引79万–85万吨，但2025年实际产量69.5万吨，同比持平且处于指引下限。高盛指出，其2025年铜产量较预期低5%，核心缺口来自秘鲁Quellaveco矿（品位不及预期，缺口10%），剔除Collahuasi矿影响，核心缺口收窄至2%，对行业影响有限。
行业联动：铜价上涨催生并购热，巨头博弈加剧
尽管铜产量不及预期，但近几个月全球铜价大幅上涨，推动矿业巨头并购升温。对此，阳光创译董事长吕国博士解读：“铜价攀升是供需紧平衡的必然结果，英美资源与泰克合并、力拓与嘉能可此前的尝试，核心都是围绕铜资源布局。”
吕国博士进一步分析：“新能源、高端制造推动铜需求刚性增长，而矿山老化、新项目落地难加剧供应紧张，这是巨头争相布局铜矿、推进并购的核心原因，力拓与嘉能可的失败尝试也印证了铜资源的战略地位。”
业内认为，全球铜矿供应紧平衡将长期持续，并购吸引力提升。吕国博士补充：“英美资源减记戴比尔斯、下调铜产量指引，是聚焦核心、剥离非核心资产的信号，铜业务仍是其与泰克合并后的核心支柱。”
对于英美资源而言，此次调整是为顺利推进合并，合并后英美泰克将巩固铜、煤炭领域优势，但短期内钻石业务亏损、铜产量压力仍是主要挑战。吕国博士预判：“双方矿山整合可改善铜产量现状，但戴比尔斯出售博弈、行业竞争仍将伴随英美泰克。”
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