摘要：2026年2月28日，美以对伊朗发动军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡并展开报复。这场自1973年石油危机以来最严重的地缘政治冲突，正在对全球矿业产业链进行一场全方位的“压力测试”。从能源成本传导到关键矿产供应链中断，从避险资产暴涨到航运物流梗阻，矿业行业正站在一个历史性的转折点上。
事件升级：全球能源“咽喉”被扼住
2026年2月28日，中东的天空被战机的轰鸣声撕裂。美国与以色列对伊朗总统府、军事基地等目标发动空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡。伊朗随即以导弹反击以色列及美军中东基地，并宣布关闭霍尔木兹海峡。
截至3月2日，冲突已造成近千人伤亡，国际油轮在海峡周边航行停滞，欧洲多国紧急指令油轮规避该区域。
霍尔木兹海峡——这个最窄处仅39公里的水道，承担着全球约30%海运石油贸易和20%液化天然气运输。每天约有1800万桶原油从这里驶向世界各地。一旦海峡被实质性封锁，全球日供应缺口将极速放大。
市场反应迅速而剧烈：布伦特原油价格从事件前的73.21美元/桶，周末场外报价已冲高至92-95美元/桶，跳涨幅度超25%。黄金价格同步飙升，伦敦金现从5182.22美元/盎司冲高至5720-5780美元/盎司，涨幅超10%。
成本传导：能源价格暴涨挤压矿业利润
矿业是典型的高耗能行业，能源成本在总成本中占比显著。中东局势升级导致的油气价格暴涨，正通过多重路径挤压矿业企业利润空间。
电力成本直接抬升。电解铝生产电力成本占比达35-40%，天然气价格暴涨将直接推高全球电力价格。中东地区电解铝产能620万吨/年，占全球10.2%，全部采用天然气发电，生产成本将直接上升2000元/吨以上。
燃料与化工原料成本激增。伊朗不仅是产油国，更是重要的化工品出口国。作为全球第二大甲醇生产国，伊朗年产量约900-1000万吨，超过80%用于出口，中国超过60%的甲醇进口来自伊朗。甲醇是制造甲醛、醋酸、MTBE的关键原料，更是新兴甲醇燃料、甲醇制烯烃产业的基础。
运输燃料成本上涨。国际油价飙升直接推高海运、陆运燃料成本。对于依赖长距离运输的矿业企业，物流成本占比可能增加5-10个百分点。
中信证券测算显示，2026年全年平均单车成本提升约3000元（电池）+2000元（铜铝）+2000-3000元（存储），累计成本增加高达7000-8000元。这一逻辑同样适用于矿业生产。
供应链风险：关键矿产“武器化”趋势加剧
中东危局不仅影响能源供应，更暴露了全球关键矿产供应链的脆弱性。资源民族主义正在全球抬头，资源国纷纷将矿产资源从“商品”转变为“战略工具”。
锂供应链面临冲击。2026年2月25日，津巴布韦突然宣布立即无限期暂停所有未加工锂精矿出口，禁令适用于所有在途货物。津巴布韦是全球第四大锂生产国，2025年产量占全球约10%。中国15%以上的锂精矿进口来自这里，2025年进口量达120.4万吨。
钴出口管控持续。刚果（金）政府于2025年2月宣布暂停钴出口，以应对市场供应过剩。这一措施导致钴金属价从2.19万美元/吨涨至4.21万美元，氢氧化钴价涨幅达194%。2025年10月16日起，刚果（金）以配额制取代暂停措施，进一步强化资源管控。
稀土战略价值凸显。中国作为关键矿产加工枢纽与主要进口国的地位，使得各国必须警惕供给风险并考虑多元化来源。一旦发生出口限制、配额、税费上调或强制在地加工等政策变化，价格可出现“跳跃式”波动。
区域影响：中东铝产业的“阿喀琉斯之踵”
中东地区凭借廉价天然气优势，已成长为全球铝业“新的一极”。但此次冲突暴露了该区域铝产业的结构性脆弱。
产能集中与运输依赖。霍尔木兹海峡周边六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）电解铝产能705.1万吨，占全球约9%。这些铝厂90%的原材料与产品运输依赖霍尔木兹海峡。
原料自给率低下。除沙特外，中东主要产铝国氧化铝自给率严重不足。伊朗氧化铝自给率仅20-30%，年需进口约46.5万吨氧化铝。阿联酋、巴林等国氧化铝自给率几乎为0。
能源结构单一风险。中东铝企100%依赖天然气发电，而天然气供应与运输同样受制于霍尔木兹海峡。一旦海峡封锁，不仅产品出口受阻，连生产所需的能源供应都可能中断。
据世铝网分析，若美伊冲突长期化，全球铝价可能经历三个阶段：短期（1-3个月）恐慌性暴涨，LME铝价或飙升至3500-4200美元/吨；中期（3-12个月）高位震荡，价格中枢稳定在2700-3300美元/吨；长期（1年以上）能源成本重估支撑价格中枢长期抬升。
航运梗阻：物流成本飙升重塑贸易流向
现代矿业是全球化的产业，高度依赖高效、低成本的物流体系。中东危局正在对这一体系造成系统性冲击。
航线中断与绕行。霍尔木兹海峡关闭导致约750艘商船被困，绝大多数选择掉头或在阿曼湾停泊观望。绕行非洲好望角将增加10天航程、30%成本。
保险费用暴涨。战争风险溢价一夜暴涨50%。以一艘价值1亿美元的超大型原油船为例，单次通过海峡的保险成本从25万美元飙升至37.5万-50万美元。伦敦劳合社等主流承保商已向在该区域作业的船东发出预先通知，保留在7天内撤销所有保单覆盖的权利。
贸易流向被迫调整。买家被迫转向其他来源，推高非伊商品价格。例如，中国可能增加从沙特、俄罗斯的原油进口，但这些国家的剩余产能有限且运输成本更高。
对于几内亚铝土矿出口而言，虽然其与中国的主要航线不经过霍尔木兹海峡，但全球航运成本系统性上升仍将挤压出口利润。几内亚至中国航线的船舶租金可能上涨30%-40%，吨海里运输成本增加约8-12美元/吨。
贵金属避险：黄金的“终极锚点”价值凸显
在地缘政治危机中，黄金历来是对冲不确定性的核心资产。此次中东冲突为黄金带来地缘避险、通胀预期上行、实际利率下行的三重利好。
央行购金持续高位。2024年全球央行购金超1000吨，2025年仍约863吨，为金价提供结构性支撑。各国央行持续增持黄金，既是对冲美元信用风险，也是应对地缘政治不确定性的战略选择。
通胀预期彻底逆转。油价暴涨将直接推高全球能源与食品通胀，此前市场定价的“2026年全球通胀回落、美联储3月降息”的逻辑已基本破产。通胀预期的上行幅度将远超名义利率的上行幅度，实际利率下行直接利多黄金。
美元信用对冲需求上升。美以对主权国家最高领袖实施斩首打击，严重冲击现有国际秩序，全球去美元化进程将加速，黄金作为非美元信用资产的价值将持续凸显。
机构预测显示，基准情景下3个月内金价目标位6000美元/盎司，若冲突全面升级，可能冲击6500美元/盎司。白银作为“穷人的黄金”，也可能跟随黄金补涨，金银比有望从当前的88回落至75以下。
中国矿企：挑战中的战略机遇
阳光创译吕国博士认为对于中国矿业企业而言，中东危局既是挑战也是机遇。中国作为全球最大的矿产资源消费国和加工国，必须建立系统性的风险应对机制。
原料采购多元化。降低对单一国家、单一区域的依赖，积极关注并投资非洲、南美等新兴资源地。对于锂资源，国内盐湖提锂、云母提锂等自主可控的技术路线价值凸显。
供应链安全升级。关键物料必须有三家以上合格供应商，供应商地域分布不能过于集中。建立地缘政治风险评估机制，适当提高关键物料的安全库存。
金融工具灵活运用。充分利用国内外期货市场进行套期保值，锁定加工利润。通过外汇衍生品规避汇率波动风险，防止因价格暴涨暴跌导致现金流断裂。
市场布局调整。减少对易受地缘政治影响市场的依赖，依托“一带一路”建设，积极开拓东南亚、非洲、拉美等新兴市场。发展公铁联运、中欧班列等陆路运输方式，构建多元化物流网络。
紫金矿业等龙头企业已开始调整境外投资重点，将资源放在与中国陆路接壤国家，以及其他市场、法治环境良好的友好国家。这种“近岸化”、“友岸化”的战略布局，将成为中国矿企应对地缘政治风险的重要方向。
趋势展望：全球矿业格局重构进行时
中东危局不是孤立事件，而是全球资源秩序重构的一部分。从津巴布韦锂矿出口禁令，到印尼镍矿配额收缩，再到刚果（金）钴出口管控，资源民族主义正在全球形成共振。
供应链从效率优先转向安全优先。过去数十年的全球化分工建立在“供应稳定、规则稳定、政治稳定”的前提上。如今这些前提正在松动，各国不得不重新评估供应链风险，将安全置于效率之上。
关键矿产战略价值重估。锂、钴、镍、稀土等不再仅仅是工业原料，而是关乎能源转型、国防安全、产业竞争力的战略资源。其定价逻辑将越来越多地包含“地缘政治风险溢价”。
矿业投资逻辑深刻变化。投资者不仅要关注资源禀赋、开采成本、市场需求，还要评估地缘政治风险、ESG标准、供应链韧性等多重因素。资源自主可控、供应链安全、技术壁垒将成为新的投资主线。
正如业内人士所言：“低成本时代结束，可控时代来了”。世界越不太平，手里有资源、心里有底线、生意够稳健的企业，才能笑到最后。
中东上空的硝烟尚未散去，霍尔木兹海峡的油轮仍在等待通航信号。对于全球矿业而言，这场“压力测试”还未结束。但历史反复证明，危机中往往孕育着新的机遇。那些能够快速适应变化、强化供应链韧性、把握战略资源的企业，将在新一轮全球矿业格局重构中占据有利位置。资源安全从未像今天这样，与国家命运、产业未来如此紧密地联系在一起。
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