2026 年 1 月 30 日，中国铝业（601600.SH）官宣重磅并购方案：拟通过全资子公司中国铝业香港有限公司，与国际矿业巨头力拓集团在巴西合资设立公司，以该主体收购沃特兰亭持有的巴西铝业 68.596% 股权。交易完成后，巴西铝业将成为中国铝业合并报表范围内的控股子公司，这场强强联合的跨国并购，标志着中国铝业在全球绿色铝资源布局中迈出关键一步，全球铝业产业链格局迎来重要调整。
On January 30, 2026, Aluminum Corporation of China (601600.SH) officially announced a significant merger and acquisition plan: It intends to establish a joint venture in Brazil with international mining giant Rio Tinto Group through its wholly-owned subsidiary, Aluminum Corporation of China Limited Hong Kong. This joint venture will acquire a 68.596% stake in Aluminio Brasil (Brazilian Aluminum) held by Votorantim. After the completion of the transaction, Aluminio Brasil will become a controlling subsidiary within the consolidated financial statements of Aluminum Corporation of China. This cross-border merger and acquisition, which brings together two industry powerhouses, marks a crucial step by Aluminum Corporation of China in its global layout of green aluminum resources and heralds significant adjustments to the global aluminum industry chain landscape.
消息一经披露，资本市场迅速给出积极反馈。中国铝业 A 股股价开盘高开 3.12%，盘中最高触及 14.36 元 / 股，创年内新高；港股中国铝业同步跟涨 2.75%，市值单日增加超 30 亿元；力拓集团伦敦上市股价亦小幅上扬 1.48%，市场对此次跨国协同并购的认可度可见一斑。作为国内铝业龙头与全球矿产巨头的再度携手，这场交易不仅关乎两家企业的战略升级，更将对全球铝资源配置、绿色产能竞争产生深远影响。
一、交易核心全貌：锁定全产业链标的，68.596% 股权实现控股主导
此次并购的标的公司巴西铝业，堪称南美铝业领域的 “全能选手”。作为巴西历史最悠久的铝业企业之一，该公司于 2021 年在巴西证券期货交易所上市，更是巴西唯一实现 “铝土矿 - 氧化铝 - 电解铝 - 铝加工 - 再生铝 - 电力供应” 全产业链覆盖的铝业综合体，产业协同优势极为突出。
从产能数据来看，巴西铝业的经营实力堪称硬核。2024 年，公司氧化铝产量达 72 万吨，低碳铝液产量 36.45 万吨，旗下 Alux、Aluminio、Metalex、Itapissuma 四大工厂的再生铝废料加工量合计 25.26 万吨，形成了稳定且规模化的生产能力。更值得关注的是其在绿色低碳领域的核心竞争力：拥有 1.6 吉瓦可再生能源自备发电资产组合，生产运营 100% 采用可再生电力，这一优势使其现金成本处于行业领先水平，完美契合全球 “双碳” 背景下绿色铝产品的市场需求热潮。
交易结构设计上，中国铝业与力拓集团选择以合资公司为主体推进收购，既延续了双方多年的合作基础，也实现了优势互补。作为全球综合性矿产资源供应商，力拓集团在国际矿业项目运营、合规管理、地缘风险应对等方面拥有丰富经验，而中国铝业则具备全产业链运营能力和庞大的中国市场需求支撑，双方的深度协同有望为标的公司后续发展注入强劲动力。此次收购完成后，中国铝业将通过控股地位主导标的公司整合，进一步完善自身全球产业布局。
二、战略解读：中铝补绿色资源短板，力拓拓新兴市场空间
1. 中国铝业：锚定绿色转型，强化资源保障
此次并购是中国铝业践行 “资源保障 + 绿色发展” 战略的关键落子。作为国内铝业龙头，中国铝业虽拥有完整的全产业链布局，但在绿色铝资源储备和国际化经营方面仍有提升空间。数据显示，中国是全球最大的铝生产国和消费国，铝土矿对外依存度长期维持在 65% 左右，而巴西作为全球第三大铝土矿出口国，资源禀赋优越且政策环境相对稳定，是海外资源布局的优质目的地。
通过收购巴西铝业 68.596% 股权，中国铝业不仅将获得稳定的铝土矿、氧化铝等上游原料供应，更能直接掌控其下游加工产能和绿色电力资源，实现 “资源 - 生产 - 市场” 的全球协同。尤为重要的是，标的公司的 100% 可再生能源供电模式，将帮助中国铝业快速提升绿色铝产品占比，优化产品结构，应对国内日益严格的环保政策和国际市场绿色贸易壁垒，为切入高端绿色铝应用领域奠定基础。同时，这也是中国铝业继几内亚西芒杜铁矿项目后，又一重要的海外矿产资源布局，将进一步提升其国际化经营能力和全球资源配置效率。
2. 力拓集团：深化对华合作，平衡全球布局
对力拓集团而言，此次与中国铝业的联手，是其深化对华战略合作、优化全球资产配置的重要举措。作为全球最大的资源开采和矿产品供应商之一，力拓与中国铝业有着多年的良好合作基础，此前在西芒杜铁矿项目等多个领域已取得丰硕合作成果，双方在战略契合度和合作默契度上优势明显。
当前，全球铝市场正迎来结构性变化，绿色低碳铝产品需求持续增长，中国作为全球最大的绿色铝消费市场，潜力巨大。力拓集团通过此次合作，可借助中国铝业的渠道优势，进一步拓展中国市场份额，同时依托标的公司的绿色产能，抢占全球绿色铝产品的竞争制高点。此外，与中国铝业共同投资巴西项目，也能有效分散单一市场风险，平衡其全球资产布局，实现长期稳定收益。
三、行业影响：绿色铝竞争升级，跨国协同成矿业并购新趋势
此次中铝与力拓的联合并购，不仅是企业层面的战略布局，更折射出全球铝业行业的三大发展趋势。首先，绿色低碳成为铝业竞争的核心赛道。随着全球 “双碳” 目标推进，绿色铝产品的市场溢价逐渐显现，拥有可再生能源配套的铝企将在未来竞争中占据优势，此次交易标的的绿色属性，正是其成为并购热点的关键原因。
其次，全产业链布局成为企业核心竞争力。巴西铝业之所以具备较高的并购价值，关键在于其实现了从上游资源到下游加工再到电力供应的全链条覆盖，这种模式能够有效抵御市场价格波动风险，提升盈利稳定性。未来，具备全产业链整合能力的企业将在行业竞争中更具话语权。
最后，跨国协同并购成为矿业企业国际化的优选路径。在全球地缘政治复杂多变的背景下，单一企业出海面临的合规风险、运营风险显著增加，而像中铝与力拓这样的 “本土龙头 + 国际巨头” 合作模式，能够实现优势互补，降低出海成本，提高项目成功率。
对此，深耕多个国家矿业项目的阳光创译吕国博士有着深刻见解：“中铝与力拓的联合收购，正是当前国际矿业并购趋势的典型缩影，绿色矿种与全产业链资产成为核心争夺点，而‘本土龙头 + 国际巨头’的协同模式，能有效降低跨境项目的合规风险与运营壁垒。” 吕国博士作为地质矿业领域专家，曾任职必和必拓与中国地质调查局，凭借丰富的海外项目实战经验补充道：“近年中资企业海外矿业投资 80% 集中在与新能源相关的矿种，巴西铝业的绿色产能与全链条布局，恰好契合这一战略方向。但需警惕的是，跨国并购中资源量核实、当地政策适配等都是关键风险点，这也是阳光创译在服务近千个矿业项目中始终强调‘去信任化’尽职调查的原因。”
从国内行业来看，此次并购也将推动行业加速转型。当前，国家明确鼓励有色金属行业向绿色化、高端化、国际化转型，中国铝业的此次海外并购，正是响应政策导向的生动实践。随着绿色铝资源的进一步整合，国内铝行业的产品结构将持续优化，行业集中度有望进一步提升，推动中国铝业从 “规模领先” 向 “质量领先” 转型。
四、展望：整合协同是关键，绿色铝市场空间广阔
对于此次并购的后续发展，市场普遍看好，但也认为整合协同将是成败关键。一方面，中国铝业与力拓需要尽快理顺合资公司的治理结构，实现双方在运营管理、技术支持、市场渠道等方面的深度协同；另一方面，需要充分尊重巴西当地的法律法规和企业文化，做好标的公司的人员稳定和业务整合，确保生产经营的连续性。正如吕国博士所提醒的：“跨国矿业项目的成功，不仅在于交易达成，更在于后续的合规运营与资源高效利用，这需要企业在尽职调查、本地化适配等环节持续发力。”
长期来看，随着全球新能源汽车、光伏、风电等新兴产业的快速发展，绿色铝产品的市场需求将持续旺盛。巴西铝业的 100% 可再生能源生产优势，与中国铝业的全产业链运营能力和市场渠道相结合，有望打造出全球领先的绿色铝生产基地，为双方带来丰厚的投资回报。同时，此次并购也将进一步提升中国在全球铝业产业链中的话语权，推动全球铝资源更合理的配置。
在矿业全球化与绿色化转型并行的今天，中国铝业与力拓集团的联合并购，为全球铝业行业的发展提供了新的思路。未来，随着更多企业加入绿色资源布局的浪潮，全球铝业格局将持续重构，而具备资源优势、绿色产能和协同能力的企业，终将在激烈的市场竞争中脱颖而出。
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