一、重磅公告落地：西部黄金正式启动H股上市筹备，A+H双平台启航
4月7日，西部黄金（601069.SH）发布关键公告，公司第五届董事会第二十四次会议全票审议通过《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》，正式拉开H股上市筹备大幕。
On April 7, Western Gold (601069.SH) issued a key announcement, stating that the twenty-fourth meeting of the fifth board of directors unanimously approved the proposal to authorize the company’s management to initiate the preparatory work for the overseas issuance of shares (H shares) and the listing on the Hong Kong Stock Exchange. This officially marks the beginning of preparations for the H share listing.
本次董事会授权管理层全面推进H股上市全流程前期工作，涵盖与保荐承销、律所、审计等中介机构敲定发行方案、时间表及合规要求等核心事项，标志着公司正式启动A+H双资本平台的战略布局，为国际化发展按下加速键。
公告明确，本次H股上市的核心目标，是推动公司国际化战略落地、匹配业务扩张的资金需求、完善公司治理体系，进一步提升核心竞争力与全球市场影响力。截至公告披露日，本次H股发行的规模、发售价区间、承销商、基石投资者等关键细节尚未最终确定，公司将严格遵循监管要求，结合市场环境稳步推进筹备工作，并按规定及时披露后续进展。
值得一提的是，公司2025年亮眼的经营业绩，为本次H股上市筑牢了坚实的基本面支撑：全年实现营业收入135.67亿元，同比大幅增长93.80%；归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增长86.09%，业绩高增为上市筹备提供了充足底气。
二、核心竞争力拆解：“黄金为主体、锰与铍为两翼”，全链协同构建护城河
西部黄金立足新疆得天独厚的资源禀赋，打造了 “黄金为主体、锰与铍为两翼” 的三主业协同发展格局，形成全产业链一体化布局，在资源、技术、成本端构筑了难以复制的核心壁垒。
1. 黄金业务：全产业链闭环，西北黄金龙头地位稳固
公司黄金业务实现了从勘探、开采、选矿、冶炼、精炼到销售的全链条覆盖，核心资产包括哈图金矿、阿希金矿、哈密金矿等新疆境内主力矿山，牢牢掌控天山成矿带优质黄金资源，在西北地区黄金产量市占率超60%，全国行业排名稳居第八。
下游环节，公司拥有上海黄金交易所认证的乌鲁木齐天山星精炼厂，高资质的精炼能力保障了产品的标准化与溢价空间；生产端采用行业领先的 “细菌氧化 - 氰化提金工艺”，将黄金回收率提升至92%，大幅优于行业平均水平。2025年，公司生产标准金15.49吨，完成年计划的172.76%，黄金业务贡献了公司核心营收与利润，产品通过上海黄金交易所挂牌销售，渠道稳定、市场认可度高。
2. 锰业务：全产业链一体化，成本优势构筑竞争壁垒
公司通过科邦锰业、百源丰、蒙新天霸三家全资子公司，完成了锰矿开采、电解锰及硅锰合金生产加工的全产业链布局，以自有锰矿资源为核心原料，实现 “矿 - 产 - 销” 一体化运营。
相较于依赖外购原料的同行企业，公司锰业务的原料成本降低约20%，具备极强的成本竞争力；产品主要供应钢铁行业，作为冶炼核心添加剂，下游需求稳定，与黄金业务形成周期互补，有效平滑公司整体业绩波动。2025年，公司生产电解锰8.29万吨、锰矿石52.80万吨，产能释放成效显著，成为业绩增长的重要引擎。
3. 铍业务：多元布局，培育第二增长曲线
公司同步布局铍资源的开采与加工业务，作为黄金、锰业务的重要补充，进一步丰富了产品矩阵，提升了公司的抗风险能力，为长期发展培育新的利润增长点，完善了多金属协同的业务格局。
三、行业地位与资本底气：A股深耕十余载，业绩高增护航H股发行
西部黄金于2015年1月22日在上海证券交易所主板挂牌上市，深耕黄金及多金属资源领域十余年，已成长为国内西北地区黄金行业的龙头企业。截至2026年4月7日收盘，公司总市值约274.94亿元人民币，在A股黄金板块中位居前列，获得了资本市场的高度认可。
从行业维度来看，2025年公司营业收入在A股黄金行业10家核心公司中排名第六，业绩增速大幅领先行业平均水平，充分彰显了 “量价齐升” 的核心增长逻辑。同时，公司资产规模保持稳健增长，2025年三季报显示资产合计达 144.48亿元，财务结构稳健，为本次H股发行提供了坚实的基本面支撑。
四、行业点评：A+H布局赋能，黄金龙头开启全球化新征程
对于西部黄金启动H股上市，行业分析认为，本次A+H双平台布局，是公司把握全球黄金市场机遇、深化国际化战略的关键一步：一方面，香港作为国际金融中心，将为公司对接全球资本、提升国际品牌影响力提供重要平台，助力公司拓展海外资源布局与业务合作；另一方面，H股上市募集的资金，将为公司矿山扩产、技术升级、产业链延伸提供充足的资金支持，进一步巩固 “黄金 + 锰 + 铍” 的全链优势，强化行业龙头地位。
在全球地缘政治不确定性加剧、黄金避险属性凸显的背景下，西部黄金作为国内黄金行业的核心玩家，依托新疆资源优势与全产业链布局，叠加A+H双资本平台的赋能，有望在全球黄金与有色金属市场中占据更重要的位置，为投资者带来长期价值增长空间。
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