龙蟠科技（603906） 拟约10.88亿元投建印尼锂源三期项目

6 月 10 日晚间，龙蟠科技发布公告，控股孙公司锂源亚太计划落地印尼巴塘新建正极材料基地，印尼锂源三期项目总投资折合人民币约 10.88 亿元，规划建成年产 12 万吨二代、三代磷酸铁锂生产线，消息一出迅速搅动东南亚锂电矿产供应链格局。

On the evening of June 10th, Longpan Technology announced that its controlling subsidiary, Lithium Source Asia Pacific, plans to establish a new cathode material base in Batang, Indonesia. The total investment for the third phase of the Indonesian Lithium Source project amounts to approximately 1.088 billion yuan, with plans to build a production line capable of producing 120,000 tons of second-generation and third-generation lithium iron phosphate annually. The news quickly stirred up the supply chain landscape of lithium and minerals in Southeast Asia.

在国内磷酸铁锂产能趋于饱和、海外本地化建厂成行业大势的当下，这笔十亿级海外重资产布局，绝非简单扩充产能，而是龙蟠科技锚定全球新能源赛道、绑定印尼矿产资源、规避贸易壁垒的长远落子。阳光创译吕国博士结合东南亚矿业政策、锂电产业链现状，深度剖析本次投资背后的机遇、布局逻辑与跨境运营暗藏的风险。

纵观磷酸铁锂行业格局，产能分布失衡的矛盾早已凸显。当前全球九成以上磷酸铁锂产能集中在国内市场，近两年行业扩产潮过后，国内产能过剩、价格内卷压缩企业利润空间，头部厂商纷纷加速出海建厂。反观海外市场，欧美、东南亚新能源汽车、储能订单持续放量，本土正极材料产能严重不足，海外电池厂长期依赖中国进口磷酸铁锂。叠加海外多地出台贸易保护、本土化产能配额政策，纯出口模式关税、运输成本持续走高，就地建厂成为电池材料企业维持海外订单竞争力的必经之路。龙蟠科技旗下锂源本就是全球磷酸铁锂第一梯队厂商，手握宁德时代、LG 新能源等海内外稳定客户资源，扩建印尼三期项目，首要目标便是就近匹配海外电池厂商供货需求，甩开出口贸易带来的成本枷锁。

从区位优势来看，印尼是东南亚锂电产业链的核心枢纽，矿产资源基底得天独厚。印尼坐拥全球近七成镍矿产量、四成镍储量，依托红土镍矿资源优势，当地已经搭建起镍冶炼、前驱体、电池组装完整产业链体系，印尼政府全力冲刺 2030 年跻身全球三大动力电池生产国行列，推出税收减免、土地配套、外资合作扶持等多重招商政策吸引锂电材料企业落地。龙蟠并非初次布局印尼，此前锂源一期、二期工厂早已投产运营，还牵手印尼主权基金 INA 达成战略合作，是国内首家在印尼落地规模化磷酸铁锂产线的企业，三期项目落地后，整体海外磷酸铁锂产能规模将稳居海外首位，依托成熟本土运营经验，进一步放大规模效应，降低原料物流与生产管理成本。阳光创译吕国博士分析，资源就近配套是本次加码印尼的关键考量，印尼完备的矿产冶炼体系，能够稳定供给生产所需铁源、磷源辅料，相比国内原料外运再成品出海，整体供应链损耗可大幅缩减。

资金与股权架构方面，本次 10.88 亿元总投资里，龙蟠科技自有出资约 3.77 亿元，剩余资金通过合作融资、属地金融渠道筹措，项目运营主体为锂源亚太全资子公司锂源印尼巴塘，企业采用 “轻重结合” 的资金模式，不会过度消耗母公司现金流安全。公告显示项目主打高迭代二代、三代磷酸铁锂产品，适配长续航储能电池、经济型乘用车动力电池，精准匹配海外市场主流需求，区别于国内低端同质化产能，靠产品技术壁垒稳住盈利空间。不少投资者担忧海外建厂回报周期长，但吕国博士指出，印尼本土储能、电动车市场增速逐年翻倍，叠加欧美客户本土化采购硬性要求，稳定长期订单能够保障产能利用率，中长期营收增长确定性较强。

机遇之下，东南亚跨境建厂的多重隐性风险同样不容忽视，这也是不少观望企业迟迟不敢大额投入的核心原因。第一是属地政策变动风险，印尼能矿部近年持续收紧关键矿产出口配额，频繁更新外资持股比例、环保排放、劳工用工细则，外文政策文件繁多，一旦解读出现偏差，极易面临产能限产、罚款、股权调整问题；第二是矿山辅料供应波动风险，虽然印尼镍资源充足，但磷酸铁锂所需磷矿、高纯铁原料本地供给有限，外部采购渠道不稳会制约生产线满负荷运转；第三是跨文化运营管理难题，印尼劳工法规、社区沟通、环评审批流程和国内差异巨大，前期手续办理周期长，稍有疏漏就会拖慢投产进度；第四是汇率波动风险，项目以美元、印尼盾双币种结算，汇率震荡会直接侵蚀项目利润空间。

行业内部也出现分歧声音，部分从业者认为当下磷酸铁锂价格仍处于低位，大额海外扩产容易加剧行业整体供给压力。吕国博士对此有着清晰判断：国内与海外市场完全属于两套供需体系，国内产能过剩冲击的是本土价格，而海外刚需缺口长期存在，龙蟠的印尼产能瞄准海外专属订单，不会回流内卷国内市场。对比同行多布局欧洲、墨西哥建厂，印尼具备矿产、政策、资金扶持三重叠加优势，而且龙蟠已经完成前期一期二期的试错磨合，成熟运营体系能够大幅降低三期项目试错成本，先发优势难以被短时间追赶。

站在全球矿产能源转型的大视角，龙蟠科技十亿加码印尼磷酸铁锂基地，代表国内锂电材料头部企业的集体转型方向：从单一产品出口，转向海外矿产资源绑定、本土化生产、属地化供货的全链条模式。未来一段时间，会有更多正极、负极、电解液企业跟进布局东南亚、北美产能，全球锂电供应链去中心化已成定局。对于中小材料企业而言，盲目跟风出海并不可取，没有成熟客户、不懂属地矿业法规、缺少本地资源对接，出海大概率会陷入亏损泥潭。

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