在本轮的衰退周期中， 煤炭价格早已跌破绝大数企业生产成本线， 2015 年 1~6 月份大中型煤炭企业亏损面已达到 70%以上。煤炭供给也开始收缩，尤其是 2015 年上半年， 供给收缩幅度已开始超过需求端收缩幅度。但是， 煤炭市场在 5、 6 月份小幅维稳后， 7、 8 月份又继续寻底， 行业全面复苏似乎遥遥无期。
在工业经济 “新常态” 的背景下， 煤炭行业若想迎来复苏必须走完 “去库存” 和 “去产能” 的双 “去”阶段。其中， “去库存” 过程在煤炭生产、 中转、 消费任何一环节没有完成， 都不会迎来煤价全面反弹，但任何一环节库存低位都会引发煤价短期报复反弹， 但不具有持续性。
库存是为了抑制或消除产品供应和需求之间的剧烈波动。合理煤炭库存，不仅可以降低或防止煤炭供应中断的风险， 加快社会生产活动的速度，还可以降低各环节费用， 减少价格对市场的冲击，库存的过高或过低都会引发市场剧烈的波动， 不利于煤炭市场稳定、 健康发展。当然， 本轮煤炭行业衰退的罪魁祸首离不开居高不下的库存，“去库存”成为拯救行业复苏的首要举措。
◆ 当前库存相比合理库存过剩多少？
据数据统计， 截至 2015 年 6 月底的主要社会库存为 2.5 亿 t， 主要社会库存基本占全社会库存的80%， 据此测算 6 月底全社会煤炭库存近 3.12 亿 t， 而这些还不包括一些违规违法矿区等的库存。同时，据数据显示， 6月份全国煤炭消费量约为3.23亿t。
按最保守方法， 消费库存比为 0.92~0.93， 那么与实际消费 （按着 6 月份消费量计算） 对应的合理库存应为 2.98~2.88 亿 t， 较当前库存过剩 1400~2400万 t。 加上那些非法矿区库存， 过剩库存约达1800~2800万 t。
◆ 短周期煤市复苏将出现在何时？
在下游需求明显萎缩、 煤炭生产减产控产不足的背景下， 若要短期将 1800~2800 万 t 过剩库存去掉， 市场压力非常大， 更何况 6 月份全国煤炭供给较消费仍高出 1000 多万 t。
◆ 煤炭消费情况
三季度， 正值夏季用电高峰期， 据国家电网最新预测， 2015 年三季度， 该公司经营区域全社会用电量为 1.2 万亿 kW·h， 同比增长 4%左右， 增速比上半年提高 3.2 个百分点。但鉴于 7 月份制造业活动仍处于收缩期， 中国煤炭市场网预计整体三季度全社会发电量同比增长在 2%~3%之间， 受今年南北方雨水充沛影响， 预期三季度全国火力发电量将增长空间非常有限。保守预计三季度全国煤炭消费基本维持在 2014 年同期水平， 月均耗煤约为 3.16 亿 t，三季度整体消费较 6 月份需减少 700 万 t。
◆ 煤炭供给情况
若在三季度末煤炭消费库存比达到 9.3 以下这一激发市场反弹区间， 根据三季度煤炭月均耗煤约为 3.16 亿 t， 倒推出三季度供给端月均煤炭供应3.10 亿 t 以下， 减去 1500 多万 t 煤炭进口量， 全国煤炭月均产量需要控制在 2.95 亿 t 以下水平。目前，从 7、 8 月份煤炭价格下降幅度和煤炭生产企业开工情况来讲， 三季度月均煤炭产量控制在 2.95 亿 t 以下可能性比较小， 预计保持在 2.95~2.98 亿 t 可能性比较大。
此外， 三季度末大秦线秋季检修对供给会产生一定的阻碍， 煤炭价格会出现企稳甚至小幅反弹走势， 但是由于整体库存消费比较高， 此次企稳反弹不具有持续性。
在检修过后因煤价企稳和小幅反弹， 煤炭企业生产活动将有所扩张， 产量将再次回升， 全社会库存消费比将出现回升。预计四季度初煤炭产量将提高到 3~3.02 亿 t 左右， 后期在需求支撑下煤炭产量基本没有下降空间， 还将出现小幅回升态势， 预期月均产量将维持在 3.05 亿 t 左右。同时， 四季度，受工业经济企稳和冬季用煤需求增加支撑， 煤炭月均消费出现 500~700 万 t 小幅增长不是问题， 而且在中期消费增长幅度将明显加快， 煤炭库存消费比将回落到 0.92 以下。
综合以上分析， 预计煤炭市场短周期复苏态势将延迟到四季度， 且将出现在四季度中期。
从煤炭行业运行长周期来看， 四季度短周期复苏只是昙花一现， 因为有大量过剩产能的存在。只要市场稍微有所好转， 过剩产能立马投入生产， 煤炭库存消费比快速提高， 市场又开始恶性循环。可以说， 煤炭行业 “去产能” 的程度决定着整个行业复苏的时间和空间。
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