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15年主产地炼焦煤市场情况及16年预测

   一、供给与需求双降

供给端：据汾渭测算，2015年1-12月份全国炼焦原煤产量121754万吨，同比下降4.27%；炼焦精煤产量48378万吨，同比下降3.64%；进口炼焦煤4800万吨，同比下降23%。炼焦煤有效供应量为48683万吨。

需求端：2015 年，在钢材下游需求继续萎缩、钢价大幅下跌和亏损不断加剧等多重因素倒逼下，中国粗钢产量出现 20 年首次负增长，粗钢2015年总产量80383万吨，同比下降2.3%；生铁2015年总产量69141万吨，同比下降3.5%。2015年1-12月份全国焦炭总产量4.46亿吨，同比下降5.9%。

按照1.3-1.4吨炼焦煤对应一吨焦炭（减去兰炭产量约3500万吨，并考虑掺配动力煤炼焦）进行测算，炼焦煤消费量为48677万吨。而随着小焦炉逐步退出及炼焦技术的改进，2015年吨焦耗洗精煤用量继续下滑，炼焦煤供应压力依旧突出。

  二、产地焦煤市场情况

1、煤焦钢价格联动下行

受宏观经济疲弱，市场需求低迷及供应端过剩等多重因素影响，2015年主产区煤焦钢市场延续下跌趋势。据汾渭数据统计，2015年唐山方坯年累积下调630元，跌幅29.4%；唐山焦炭到厂价累积下调420元，跌幅为35.2%；柳林低硫主焦指数（Ad 9.5%  Vdaf 20%  St.d 0.65% G85 CSR 65）累积下调230元，跌幅30.7%；柳林高硫主焦指数（Ad 10.5%Vdaf 23%  St.d 1.6% GRI 85 CSR为65）累积下调155元，跌幅27.7%。

表1：13-15年主要冶金产品降幅

2015年除铁矿外，方坯、焦炭、焦煤15年跌幅普遍高于14年。铁矿降幅的收窄，焦炭成为钢厂控制成本的主要着力点，焦炭、焦煤价格联动大幅下行。随着价格的大幅下跌，产地煤矿亏损面持续扩大。汾渭数据显示，炼焦煤样本矿区亏损面在九成左右，亏损矿井个数占比95.9%，亏损产能占比95.91%。以山西产地为例，仅部分负债率较低的优质主焦矿井尚有利润，其它多数煤矿均处于亏损状态，一些煤企的资金链已经处于断裂的边缘，部分中小矿井逐步退出市场。

2、分时段市场走势

山西作为炼焦煤的主要生产地及消费地，2015年市场走势以单边下跌为主。分阶段来看，1-2月由于正值冬季且春节临近，下游多有补库行为，煤价跌幅较小，个别畅销煤种甚至出现试探性拉涨；

3-4月煤矿陆续复产，产量逐步恢复。但下游市场需求依旧疲软，煤矿库存激增，导致市场价格出现了大幅调整。3-4月柳林低硫主焦指数下跌80元，高硫主焦指数下跌45元，山西焦煤集团4月份执行价格整体下调30-70元。

5-6月煤矿亏损加剧，开工率持续下滑，部分小煤矿逐步退出市场，洗煤厂出现大面积关停。市场趋于短暂微平衡，煤矿库存压力降低，价格下跌步伐放缓，部分煤种甚至出现小幅度拉涨，幅度5-10块。

7-12月钢价持续下跌，钢材行情一片低迷，陆续有钢厂因为资金问题宣布停产，煤焦需求量不断萎缩。受此影响，下半年焦煤市场呈单边下跌趋势，传统的金九银十行情不复存在。虽然11月下月钢价止跌反弹，却仍难以带动煤焦市场出现反转，下半年市场跌幅普遍高于上半年。

表2：15年汾渭焦煤指数分月跌幅

3、分煤种市场走势

与往年稍有差异的是，大集团各煤种也均有较大的下跌幅度，甚至部分跌幅超过了民营煤矿，且低硫主焦及肥煤的跌幅普遍较大。随着焦钢企业经营的持续恶化，为降低成本，样本企业1/3焦煤及气煤配焦煤的占比继续增加，其价格则相对强势。低硫优质主焦及肥煤由于市场需求量的较大萎缩，其下跌幅度高于其它煤种，高硫煤和低硫煤的价差继续收窄。

另外，焦企为下降成本，山西、河北前期生产二级焦的企业转向生产性价比较高的高硫焦。而江苏等地企业对山西地区硫份2以上的主焦较为青睐，目前来看环保因素对于高硫焦煤的销售影响并不大，且低价配煤的下浮空间已较为有限。

4、分区域市场走势

南方市场明显优于北方市场，山东市场好于周边河北、山西市场。一方面原因是山西焦企和河北钢厂的集中度较高，且市场竞争力偏弱，开工率普遍徘徊在低位。且在残酷的市场下率先被淘汰出局，导致当地煤炭需求的下滑量要高于其它地区。

市场煤竞争激烈，一些山西煤发往周边河南、陕西等地来抢占市场。成品油价格的下调，给汽运费让出较大空间，15年汽运费价格整体出现下滑，这也导致山西的高硫主焦及肥煤对于周边市场形成一定冲击。

但是由于汽运的辐射范围普遍在500-800公里以内，对于整体市场影响并不大。2015年煤炭铁路运输并未让利，导致山西煤的远距离运输优势有所丧失。另外，生产企业为降低采购成本，均以就近配煤为主，将当地资源作为主力煤种，焦化厂首先选当地的资源，然后才考虑从外地买合适的煤。以山东为例，多数焦化厂增加了当地气煤、气肥煤及1/3焦的配比比例，降低进口煤及周边地区煤炭资源的采购。所以12月在山西煤依旧大幅下跌的背景下，山东煤开始逆势上涨，汾渭山东气煤指数12月份上调15元，15年整体跌幅为22.9%。另据汾渭了解，南方不少钢厂15年山西煤的配比比例呈现下滑。

三、进口焦煤市场情况

1、 分国别进口情况

随着世界最大钢铁生产国—中国经济发展放缓，国际焦煤价格创下11年来新低，中国焦煤进口量也出现较大回落。数据显示，2015年中国进口炼焦煤4800万吨，同比下降23%。其中澳大利亚进口量为2570万吨，同比下降17.5%，占进口总量的53.5%，是中国炼焦煤进口第一大国。进口量排在第二位的是蒙古国，全年累计进口1272万吨，同比下降14%，占进口总量的26.5%。接下来依次为加拿大、俄罗斯等国。美国煤因为较高的运输成本已基本退出中国市场，下半年美国焦煤进口量为零。煤炭行业每况愈下，美国最大的炼焦煤生产商阿尔法于15年宣布申请破产保护，英美资源由于亏损严重低价出售煤矿等矿产资源。

  图1：15年进口国情况图

图2: 12-15年澳洲煤进口情况

但是澳洲焦煤由于其较低的开采、运输成本，价格优势依然较强。并且其焦煤品质优良，具有低灰、低硫、高热强的特点，可以有效弥补国内优质主焦煤的不足。从图2可以看出，虽然澳洲焦煤进口量同比下滑，但是其在进口总量的占比却在逐年攀升。在全国煤矿普遍减产的情况下，澳洲最大冶金煤生厂商必和必拓仍在逆势增产，2015年必和必拓冶金煤产量为 4262万吨，同比增长13.5%。而与之对应的是，国内最大焦煤生产商15年产量同比下降4.3%。随着16年澳洲关税的取消，澳洲煤的竞争力仍将进一步增强。

2、进口煤价格优势收窄

中国国内煤价的大幅下跌及国内汇率的大幅波动，进口煤的价格优势有所收窄，也导致了中国焦煤进口量的下滑。据汾渭测算，以唐山到厂价为例，截止12月31日澳洲进口焦煤价格优势跌至25元，年内最大价差为108元。

在目前市场资金普遍紧张的情况下，如果进口煤价格优势不大，企业更青睐于付款相对灵活的国内煤。首先，信用紧缩在一定程度上抑制了一些用户对进口煤的采购需求，并且海运进口煤采购量较大，导致资金占用量较大，且付款方式相对苛刻。而国内煤多以承兑支付为主，不少国有矿井可以先拉煤后付款，结款周期相对较长，资金占用成本降低。另外，贸易商为了降低风险，海运煤贸易开始以点对点为主，这也导致了中小采购企业的退出。

图3：内外贸焦煤唐山到厂价 /元

3、分煤种市场走势

据普氏数据，2015年一线焦煤中国到岸价累积下调37.8美金，跌幅31.7%；二线焦煤中国到岸价累积下调33.5美金，跌幅29.9%。一线焦煤跌幅明显高于二线，价差由年初的8-9美金降至3美金以下。10月29日，价差跌至年度最低的1.5美金，接近2010年的最低水平。

图4：进口焦煤中国到岸价/美金

不仅是一线焦煤，如峰景北、贡耶拉等准一线焦煤与二线焦煤的价差也在不断收窄。近月的成交来看，峰景北部分成交已与马维斯、佛蒙特湖这类的二线焦煤价格相当。相关数据显示，2015年贡耶拉与二线焦煤指数的平均价差在1.29美金左右，年初的价差在2.25美金，年底价差最低已达到0.05美金。

究其原因，首先是煤价下跌较快，相应的价差也在收窄；其次，中国市场低灰、低硫焦煤资源的短缺，导致沿海钢厂采购二线焦煤的热情较高。山西高硫低价煤降价幅度较大，沿海企业增加采购山西的高硫煤，相应对进口煤热态强度的要求在放宽，但是对灰分和硫份的要求却在提高。而进口二线焦煤正好可以弥补中国市场低灰、低灰煤的短缺。

再者，生产企业对于成本控制更加苛刻，显然二线焦煤的性价比较高，相应一线及准一线的采购需求在缩减。有采购企业表示，虽然一线焦煤价格下跌幅度更大，但是市场更加青睐于性价比较高的二线焦煤。另外，相比二线焦煤，一线产量较大，供应更加过剩，也是导致其价格下跌较快的另一原因。

四、2016年市场预测

从宏观经济形势来看，世界经济复苏温和，主要经济体需求减少，大宗商品价格大幅下滑，对我国经济影响深远。国内经济一些深层次矛盾和问题不断显现，投资、工业下行势头仍在延续，传统动能持续减弱，市场需求总体不振，经济下行压力仍然较大，2016年国家宏观经济预期增速6.7%小于2015年。

从供应方面看，产能过剩是中国经济当下的痛点，煤炭、钢铁行业则是过剩产能的典型。国务院近日印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中提出，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。使煤炭行业过剩产能得到有效化解，市场供需基本平衡，产业结构得到优化，转型升级取得实质性进展。各省也陆续出台相关文件及指导性意见，供给侧改革将进一步加速落后产能的淘汰，但整体可能对电煤市场影响较大。

另一方面，新增产能仍在释放，截至2015年底，中国煤矿总产能达到56.47亿吨，其中生产矿井产能39.23亿吨，汾渭预测2016年炼焦煤新增产能约0.45亿吨。但就目前形势，煤价已接近冰点，实际释放力度或有限，16年整体供应量仍将呈下降趋势。

从需求方面看，主要用钢行业整体预期仍然偏弱。另外国际需求增长空间有限、贸易摩擦加剧等压力，预计较16年钢材出口将有所受限。国家政策面上，环保政策日益日益严苛，后期全面禁止新增钢铁产能，通过依法依规退出、引导主动退出等方式切实退出钢铁过剩产能。在各因素叠加压力下，更多钢厂将被迫减产甚至停产，预计 2016 年粗钢产量将下降 3.6%至 7.75 亿吨。

供应难减、需求下滑， 2016年煤价仍将是个慢慢寻底之年，煤炭产能过剩的局面依然严峻。短期内市场难以根本逆转，煤炭市场将继续在供需过剩态势下弱势运行。根据汾渭模型测算，预计2016年炼焦煤市场重心继续下移，唐山地区山西主焦煤降价幅度将在2016年第二季度达到最大，为80~100元/吨左右。下半年随着供需逐步平衡，市场有望趋稳，个别低价煤种可能出现小幅反弹。

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