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国家统计局
2017 年 4 月份，中国制造业采购经理指数（ PMI ）为 51.2% ，比上月回落 0.6 个百分点，继续位于扩张区间。
（图片来源：中国经济网）
从企业规模看，大型企业 PMI 为 52.0% ，低于上月 1.3 个百分点，继续保持在扩张区间；中型企业 PMI 为 50.2% ，比上月回落 0.2 个百分点；小型企业 PMI 为 50.0% ，连续两个月上升，高于上月 1.4 个百分点，升至临界点，为近两年来的高点，企业经营状况有所改善。
从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
生产指数为 53.8% ，比上月回落 0.4 个百分点，仍处于扩张区间，表明制造业生产继续保持增长，但增幅收窄。
新订单指数为 52.3% ，低于上月 1.0 个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求延续扩张走势，增速有所放缓。
从业人员指数为 49.2% ，比上月下降 0.8 个百分点，降至临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少。
原材料库存指数为 48.3% ，与上月持平，继续低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。
供应商配送时间指数为 50.5% ，比上月上升 0.2 个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。
附注
1.主要指标解释
采购经理指数（ PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。 PMI通常以 50%作为经济强弱的分界点， PMI高于 50%时，反映制造业经济扩张；低于 50%，则反映制造业经济收缩。
2.调查范围
涉及《国民经济行业分类》（ GB/T4754-2011）中制造业的 31个行业大类， 3000家调查样本。
3.调查方法
制造业采购经理调查采用 PPS（ Probability Proportional to Size）抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。
本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。
4.计算方法
制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等 13个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。其中出厂价格指数于 2017年 1月起发布。
PMI是一个综合指数，由 5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。 5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为 30%；生产指数，权数为 25%；从业人员指数，权数为 20%；供应商配送时间指数，权数为 15%；原材料库存指数，权数为 10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成 PMI综合指数时进行反向运算。
5.季节调整
采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的 PMI综合指数和各分类指数均为季节调整后的数据。 2017年 1月起改进了生产经营活动预期指数的季节调整方法，并对历史数据进行修订。
人民日报
4月份PMI指数回落，主要受基础原材料行业尤其是高耗能行业明显下降影响，装备制造业、消费品行业稳中有升，高技术产业保持相对较高水平。结合分项指数来看，市场价格回落明显，有利于减轻通胀压力；企业经营活动良好，小企业明显回升；供需增长势头略有回调，但基本面没有明显改变。总体来看经济运行保持平稳，结构性回调特征明显。
华尔街见闻（上海）
民生证券宏观固收研究团队点评称4月PMI数据称：繁荣周期或见顶，应当警惕经济回落。
1、从实体经济看，预计二季度地产投资将出现下滑，基建或继续回落，需求进一步下滑。
2、从金融体系看，去杠杆、防风险仍是主线，监管收严，短期内难见转向，货币政策中性稳健，流动性偏紧。
3、决策层对于经济运行下限的忍耐度有所提高，短期尚看不到监管冲击与周期回落倒逼政策转向的信号。
兴业证券宏观团队认为，“被动补库存”阶段或已到来，全年经济“前高后低”或逐渐落地。
1、从历史规律来看，PMI产成品库存分项在4月份通常是“去库存”的过程，过去7年中，每年4月PMI产成品库存指数均出现下降，而今年4月份反而出现了快速的上升，与历史规律形成明显反差。这说明“被动补库存”的阶段或已到来。
2、PMI新订单指数、在手订单指数、新出口订单等指数均出现下滑，指向需求回落。企业对未来的乐观情绪也在回落，生产经营活动预期回落至8个月以来的最低值，PMI生产指标也回落至近7月低点。
3、PMI原材料购进价格从3月的58.3快速下降至51.8，创下了2013年以来的最快跌幅，或也验证了我们对PPI（与PMI分项高度相关）拐点已现的判断。
方正证券首席经济学家任泽平认为，需求价格回落，市场供给出清将使龙头企业受益，维持股市震荡向上，结构性机会为主的判断，建议购买承担行业整合者角色的行业龙头股。
1、从分项来看，生产、新订单、新出口订单、原材料购进价格、出厂价格均下降，原材料库存与上月持平，产成品库存上升，主动补库存结束、向被动补库存阶段转换。供给出清，剩者为王，龙头企业受益，大企业继续好于小企业。
2、在供给出清和低风险偏好的背景下，寻找能够穿越周期、承担行业整合者角色的行业龙头，给予估值溢价，要买就买龙头，无论价值、成长还是周期。
路透中文网
中国物流信息中心武威撰文称，本月指数的回落存在经济运行周期规律的影响。如以大宗商品批发为主的批发业在经过一季度企业集中采购后，回归平稳，其商务活动指数有所回落，但仍保持在50以上。银行房贷业务的收缩和资本市场的波动导致金融业商务活动指数的高位回落，也是促成非制造业商务活动指数回落的主要因素之一。
但他认为，商务活动指数保持在54的水平，表明非制造业仍运行在较快发展的轨道上。投资对经济增长的拉动作用有望持续。新兴服务业的持续活跃表明经济增长新动能持续强化。企业成本压力的缓解和就业的稳定有利于改善企业经营环境。
—责编：杨馥荣—
—推送：胡鑫—
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