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编者按
英国脱欧谈判还未取得实质性的进展，英国与欧盟两方实力已出现较为明显的差距，英国低迷的投资环境和逐步下跌的房价，与德法金融街活跃的投资者和上涨8%的房价形成鲜明对比。甚至是经济部长出身的法国新总统马克龙对国内久遭吐槽的基建进行的大幅改革，也给陷入政治危机的英国首相特雷莎•梅带来了一击当头棒喝。
（本文转载自FT中文网
本文仅代表作者观点 编辑徐瑾jin.xu@ftchinese.com）
自寻烦恼的英国脱欧
与欧洲大陆呈现出的欣欣向荣大相径庭，此次到访伦敦却是另外一番景象。去年笔者到访英国时恰巧见证了英国脱欧公投的历史时刻，当时萦绕在英国上空的是经济学家与投资者的沮丧、疑欧派的狂欢以及普通民众的迷茫与期许，脱欧意外落地几乎让所有人措手不及，即便是主张脱欧的人士也未做好迎接胜利的准备，如何开启脱欧谈判对英国而言充满了变数。
时隔一年，笔者再次到访伦敦，脱欧的负面影响更加明晰。虽然脱欧谈判还没有涉及实质性的内容，但负面冲击已显而易见。伦敦金融城充斥着失落，有不少崭新漂亮的办公楼正在建设之中，但笔者访问的金融机构大多表示会考虑将欧洲总部搬迁至法兰克福或是当务之急先在法兰克福设立分支机构作为业务转移的过渡。
同时，伦敦房价下降，英镑贬值，英国经济增长放缓；而保守党在最新的英国大选失利、频频发生的恐怖袭击，以及震惊全球的伦敦居民楼大火，都使得英国首相特雷莎•梅的政治领导力遭遇空前危机，民众与党内支持率进一步下降，预示着未来英国想在脱欧谈判中获得好处将难上加难。
脱欧一周年的冰火两重天
由于英国脱欧谈判前景的不确定性，以及英国经济不温不火的表现，近来国际金融机构与英国国内已纷纷下调对英国经济增长的预测。如英格兰央行将今年英国增长预测从1.9%下调至1.7%，并认为英国与欧盟未来关系的持续不确定性正在阻碍商业投资和家庭支出。而IMF在7月最新《世界经济展望》中调高欧元区增长预测的同时，反而调低了对英国增长的预判，从2.0%下调至1.7%，并解释这样的判断尚且是建立在对英国脱欧谈判相对乐观的预判基础之上；一旦英国与欧盟无法达成妥协，英国经济前景将会更加黯淡。
从拉动英国经济增长的动力来看，前景似乎不容乐观。消费方面，5月英国商店销售额下降4.4%，是四年半以来最大跌幅。根据民调公司YouGov的调研结果，当前英国消费者信心已跌至2016年英国脱欧公投后的水平。来自信用卡公司Visa的调查结果显示，4-6月消费者支出较上年同期下降0.3%，表现亦为近四年来最弱。而英国国家统计局近期数据显示，英国人的储蓄率已降至历史最低水平，经通胀调整的家庭收入连续第三个季度下降，创出40年来最长连降纪录。
投资方面，根据德勤（Deloitte）最新发布的一项调查表明，越来越多的英国首席财务官们认为，退欧令英国的商业环境变差，企业情绪的暴跌造成了包括资本支出、酌情支出和雇佣在内的投资都有所下降。
同时，伦敦金融城的地位亦受到挑战，笔者此行接触到的金融机构大多表示有意将欧洲总部搬迁至法兰克福，或是当务之急先在法兰克福设立分支机构作为业务转移的过渡。而笔者所在的瑞穗证券亦宣布在法兰克福建立子公司，以适应脱欧带来的欧洲业务重心改变。
在此背景下，英国房地产市场面临压力，与当前德国房地产迅猛发展，房价持续上涨，居民购房与企业租房意向强烈形成鲜明对比的是，伦敦房地产市场已日益低迷，根据英国房产网站Rightmove数据，英国6月份住宅和公寓报价已经下降，为2009年以来同期首降，伦敦地区房价领跌。
此外，自去年脱欧以来，投资者对欧洲一体化信心下降，英镑与欧元曾一度遭遇重创，大幅贬值，但如今由于近年来美元走弱，二者都有所回升，但得益于欧元区经济的良好表现，欧元已经比脱欧之时升值了3.73%，英镑则仍则远未回到当初，对美元贬值高达13%，显示当下投资者对英国仍然持有较强的悲观情绪。
英国脱欧谈判前景黯淡
英国经济前景何在？显然决定这一问题走势的是未来脱欧谈判的情况。而在笔者去年欧洲之行系列文章中，笔者曾提出，英国与欧盟博弈前景存在诸多可能，取决于英国与欧盟内部的经济走势、政治风向等多重因素的演变。当时这些影响因素尚不清晰，如今看来，情况似乎对英国更为不利。
据笔者观察，当前欧洲大陆经济正经历着十分强劲的复苏，主要国家德国、法国、意大利、西班牙均好于预期，特别是西班牙——这个曾一度走到债务边缘的“欧洲五猪”国家（整理者注：欧洲五猪即葡萄牙(P)、爱尔兰(I)、意大利(I)、希腊(G)以及西班牙 (S）欧洲五国，英文为"Pigs"。这些国家的公共赤字均超过了3%。），通过劳动力市场改革，如今经济连续四年保持高速增长，去年GDP高达3.3%，成为欧洲经济的领头羊。对比之下，英国经济在脱欧之后，缺乏亮点，消费者与企业家信心下滑，使得增长逐步黯淡。
政治方面，去年脱欧之后一度上升的欧洲大陆疑欧情绪遭遇重创，核心国德法之间的政治联盟看似越来越稳固，甚至有望在默克尔连任后进一步推动欧盟一体化进程。但英国领袖的政治领导力却不断下降，特雷莎•梅不仅输掉了保守党本来多数党地位，使其信誓旦旦可以大获全胜的预期落空，而且还得花重金依靠小党联合组阁，才能保持继续执政。此外，伦敦大火应对不利，恐怖袭击接二连三，国内民众支持率持续下降，加之党内反对派质疑强烈，特雷莎•梅政治领导力受到重挫。
从这个角度来讲，脱欧谈判虽未进行实质推动，但鉴于当前经济与政治方面的力量对比，不难想象，欧盟将占据更多的主动权，而英国方面则很难以取得有利地位与谈判优势。迄今为止，英国与欧盟之间的“脱欧”谈判已进行了两轮，二者在“分手费”、欧盟在英公民待遇、谈判程序等诸多焦点问题上仍然存在很大分歧，何时取得谈判成果不可预见。
但显然，此时更加着急的是英国，因为无论是谈判拖延，还是为避免两年后脱欧悬崖，在谈判中做出妥协以达成协议，情况都对英国不利。当然，日益清晰的不利局面反而可能使英国精英阶层和民众反思脱欧之前的种种不理性思潮, 甚至用变通的办法使脱欧名存实亡也未必不可能。这反而有助于英国走出自找的烦恼。
法国经济的新气象
这几年到欧洲访问，法国给笔者的印象并不算太好。拥挤不堪的交通、破败的基础设施是巴黎给人的第一感觉；高额的税收也让笔者接触到的大部分投资者怨声载道，打算移民的人不占少数。然而，今年西欧之行的短暂停留，却让笔者看到了法国的变化，越来越多的法国投资者和企业家对法国经济前景开始抱有期待，对经济部长出身的新总统马克龙改革也寄予厚望。甚至由于英国脱欧的影响，很多早前移民到伦敦的金融业人士也表示，如果未来法国高税负状况有所变化，会考虑重回法国工作，诸如这些让笔者看到了法国经济的一些新气象，或许是个良好的开端。
法国经济的新气象
前些年笔者曾在芬兰央行、欧央行、OECD工作过一段时间，故而对赫尔辛基、法兰克福、巴黎这些居住过的地方有更为感性的认识。近年来由于与欧洲投资者交流的需要，笔者每年都到访法国，一个固有的印象便是巴黎基建设施的落后。许多道路显得陈旧狭窄，似乎较笔者2000年居住过时没有什么翻新。巴黎的环城高速公路拥挤不堪，还不时遇到堵车的现象。每次在巴黎欧洲之星火车站出站，都要碍于出租车数量的严重不足，不得不等待良久。而此前与原欧央行的法国同事交流之时，他们自嘲巴黎是个博物馆，没有任何改变是正常的。
此次来巴黎，和投资者和巴黎老朋友的交流似乎有了新的内容。他们不再是曾经的满腹抱怨，反而对新总统马克龙的新政抱有期待。而结合笔者观察，法国基建落后的局面也有所改观。这两年法国高铁建设速度有目共睹，多地热衷于申报高铁项目以期这一投资可以带动相关就业和地区经济。笔者所在的当周，法国同时开通两条高铁，据闻还计划要建设连接戴高乐机场和法国首都巴黎市中心的特快列车，届时从巴黎东站出发，只需20分钟即可抵达戴高乐机场2号航站楼。这着实会给拥挤的机场交通带来一些改观。
与此同时，法国楼市也出现了不小的涨幅，今年一季度巴黎房屋均价近9000欧元，同比增长约8%；新增住宅供给明显增加，笔者曾拜访法国雷诺公司，发现在其周边原本空旷的厂房之处，也已经改建了各种高档住宅，显示了当前房地产投资对经济的拉动。当然，在笔者看来，当前巴黎的房价并不算昂贵，最好的地段房价10万人民币/平米，相较于经历过去两年疯狂上涨中国一线城市而言，尚具有竞争力。
法国虽然身为欧元区核心国，是欧洲第二大经济体，但近年来的经济表现却却差强人意，法国的经济增长落后于欧盟平均水平，如去年法国经济增速1.1%，而欧元区增速达到1.7%。法国失业率也曾一度高于欧元区平均水平，高达两位数。然而，今年得益于消费者消费与企业家投资热情提升，外贸情绪改善，今年法国经济有所改善，失业率下降至9.3%，创五年来新低，IMF今年三次上调法国经济增长预期，预计今明两年法国经济增长达到1.5%和1.7%，也反映了对其经济向好的肯定。
法国经济景气指数6月上升至109.5，是六年来新高，7月略有回落，但也是2011年7月以来的次高；消费者信心大幅回升，6月消费者信心指数升至十年来最高，7月意外回落，但也处于十年来次高水平；投资方面，基建投资和房地产投资有所起色，法国也正在吸引更多外商投资项目，根据法国商务投资署数据，去年法国累计吸引1117个外国投资项目，同比增长16%，成为欧洲吸引外资项目最多的国家之一。
马克龙给人的期待
不难发现，6月以来法国的诸多经济景气数据大幅提高，其中很大程度上与法国政治黑天鹅事件并未兑现，马克龙当选新一任法国总统带来的市场乐观预期密切相关。此行笔者接触到的法国投资者和企业家对马克龙改革的希望怀有不小的期待，相比于对金融行业并不友好的法国前总统奥朗德而言，马克龙在减税、劳动力改革、基建方面的表现有明显的改观，甚至出现了180度的态度转变。
法国希望成为英国脱欧之后的潜在受益者，承接欧洲金融中心的部分职能，这和奥朗德此前大举高收入人群税负，金融行业普遍怨声载道，纷纷打算移民的景象有了很大不同。法国一度对收入超过100万欧元的高收入者征收高达75%的个人所得税。高税收之下，金融行业的从业人员不少已经离开巴黎；法国前国宝级演员德帕迪，也于2012年放弃法国国籍，加入俄罗斯，并接受普京亲自颁发的俄罗斯护照；法国足球俱乐部近年来也因为税负太高，导致缺乏新引力，大批球星外流。
法国此前的高税负政策被很多投资者斥责为养懒汉的政策。实际上，笔者早前在法兰克福欧央行工作的时候，对法国人随性、自在的生活态度便有所了解。当时欧央行的工作待遇要好于法国央行，还有免税政策，但来自法国的同事经常没工作多久就会有放弃在欧央行的工作，回到法国。在他们看来，巴黎的生活比法兰克福丰富多彩得多，相比于法兰克福平淡无味的生活，巴黎优美的环境，发达的闹市，朋友和家人的陪伴，对他们来说更有吸引力。如果未来法国严苛的税收制度能够有所改观，加之英国脱欧的外部效应，相信会有越来越多的法国精英重新考虑去法国工作。
此外，法国各级工会始终保持着劳动力市场的巨大影响力，长达3000页的劳工法条文严苛，劳动力市场僵化，劳动力成本高、流动性不足一定程度上助推了法国较高的失业率。马克龙意在将法国的劳动市场变得更有弹性，希望将集体谈判的权力下放从国家层面下放到企业层面，允许工会建立以企业为基础的贸易关系。法国当前企业税率为33.3%,远高于伦敦的20%、法兰克福的20.5%，为降低企业税负，提升企业竞争力，法国有意将此税率到2020年将降到25%。
此外，马克龙有意增加欧盟在全球的影响力，这对于此前市场广泛担忧的疑欧态势是个巨大的打击。如今德法在政治上的诉求更为贴近，由于欧元区是个货币同盟，而非财政同盟这一根本性矛盾，德法两大核心国领导人也已经进行沟通，希望未来可以成立欧元区核心机构，设立欧元区预算和欧元区一位超级财政部长。可以说，在减少了欧盟传统异见者英国的束缚之后，法国有望在欧盟内部发挥更大的影响力。
总之，尽管当前法国经济不如德国稳健，也没有向西班牙高速增长那样令人惊喜，失业率也处于高位，但笔者此行法国，仍旧可以看到一些新气象。马克龙的税收、劳动力市场改革都是直指要害，如真能否付诸实施，定会给法国经济前景带来很大的改变。当然，正如在所有改革地区都要面临挑战那样，法国改革也会触及各方面利益集团的奶酪，特别是对劳动力的改革或许激发罢工潮的上演，未来如何排除阻碍，将改革切实落地，仍然需要观察。
—整理：朱新玥 —
—推送：胡鑫 —
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