关注获取最新资讯及各种国贸资源
全文共2313字，阅读大约需要6分钟
Tips
定向降准：
是针对某金融领域或金融行业进行的一次央行货币政策调整，目的是降低存款准备金率
普惠金融：
这一概念由联合国在2005年提出，是指以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务，小微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体是其重点服务对象
宏观审慎评估体系(MPA，Macro Prudential Assessment)：
考核包括资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险和信贷政策执行7大类16项指标。做出ABC三类评级。
9月30日，中国人民银行如期发布了《关于对普惠金融实施定向降准通知》，落实了27日国务院常务会议关于通过定向降准加大对小微企业发展支持力度的要求。由于定向降准的条件有所改变，市场多数观点认为其释放流动性规模相当于1-1.5次降准，其中英国《金融时报》网站10月4日报道，理论上，放宽存贷比规定可以释放高达一万亿元人民币的流动性。这也一度引起了市场的狂欢，银行股也适时上涨。但是定向降准是否真的代表央行开始向市场释放流动性，稳健中性的货币政策又是否真的松动了呢？
▪本次定向降准有何调整？
据人民银行有关负责人答记者问时所述，本次定向降准其实是对过往定向降准政策拓展和优化。具体来看，所定的两档考核标准较之前有所变化。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点（此前是三农或小微领域贷款增量占比达15%享受，三农或小微分开考核）；第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点（此前是三农或小微领域贷款增量占比达到50%、余额占比达到30%享受，三农和小微分开考核）。同时央行指出：本次定向降准可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，但因为是对过往政策的延伸，而非并行的新增政策，因此目前已经享受老政策定向降准优惠的银行，在2018年新政实施后，不会重复享受。
🔹本次降准释放了那些资金？
6家大型银行（工商银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行、建设银行）中，仅有建设银行能享受第一档下调（其余5家在此之前已享受降准），只有邮储银行满足普惠金融贷款占10%以上的条件可享受第二档累计降准。10家股份制上市银行，根据半年报数据，仅能享受第一档降准的银行将为招商银行、民生银行、兴业银行和平安银行，接近或已经符合条件享受第二档降准的银行有中信银行、浦发银行、光大银行。以上16家上市银行，占全国金融机构总存款比重大约为60%，其他中小型银行如城商行、农商行等虽然占40%，但是，此次定向降准增加了MPA考核连续三个季度在B级的门槛条件，而近年来中小金融机构同业和委外等表外资产负债业务急剧扩张，MPA考核难以达标，这将把大多数中小金融机构排除在外。
根据以上分析，针对此次定向降准能够带来的实际流动性，不同机构给出了不同的测算结果。
FT中文网中国首席经济学家论坛高级研究员估计本次定向降准能释放3800亿流动性，实际则大概在3000-3800亿之间。凤凰网苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任认为此次定向降准释放的流动性规模，将在4000亿元左右。招商证券认为此次定向降准或将释放超过6000亿元流动性。西南证券则认为，此次定向降准释放的流动性则在2000亿元-5000亿元之间。另有机构通过测算A股25家上市银行和H股邮储银行，得出结论：上市银行在新规下新释放流动性约2000亿元，最乐观情况释放流动性5300亿元，规模小于全面降准。在银河证券看来，此次定向降准释放流动性约相当于全面降准0.5%。
本次定向降准消息发布之后，各种解读铺天盖地，其中也不乏反对的声音。认为降准会加大汇率压力，使国内物价反弹，最终还可能导致我国出现系统性的金融风险。
🔻定向降准为何有风险？
通货膨胀压力犹存，定向降准需警惕后期的通胀压力。近期，猪肉价格正在触底反弹，这可能成为CPI上升的重要因素。与此同时，一旦降准、降息等流动性宽松政策实施，将改变房地产市场的预期，这可能对房地产调控不利。
不利于维持人民币汇率稳定、抑制资本外流等关键政策目标。全球货币政策正在迎来同步收紧的新阶段。近期，美国劳动力市场和薪资增长都十分强劲，市场普遍预期12月美联储再度加息的可能性大增，同时，美联储缩表进程也在稳步推进之中。10月9日，欧洲央行执委劳滕施莱格表示，欧洲央行应从明年开始减少资产购买，欧元区经济增长稳健、通胀回升将支持欧洲央行逐渐退出非常规货币政策。由此看来，全球货币政策同步收紧的新时期正在来临，在此国际环境下，中国央行货币政策并不适合重回宽松。
凤凰网也认为是此次降准只是对前期定向降准的贷款统计口径、门槛条件进行优化，定向降准的幅度并没有改变。
清华大学著名经济学家朱宁说，央行此次降准是在努力放松对小规模借贷者的贷款，同时避免产生更多容易被浪费的贷款。
所以笔者也认为央行这次降准是在防范风险的前提下小心的探索，与其说此次降准是一个货币政策，不如说是结构性改革中的货币手段。从各大证券机构的分析中我们可以看出，央行并没有如外媒估计的一样大幅度扩大市场中的流动资金，所以如果仅仅着眼于短期内央行降准对金融市场的刺激作用，目光略显短浅，我们更应该看到央行对于促进实体经济融资的长期金融战略的用心良苦。
🔸央行为什么要定向降准？
7月份召开的全国金融工作会议提出了“金融工作要回归本源，服从服务于经济社会发展。”还提出了“更加注重供给侧的存量重组”这样一个概念，让存量货币重组后流向“经济社会发展的重点领域和薄弱环节”。所以，有经济时评者评论说，此次降准就是一次存量重组，就是金融领域里的一项供给侧改革。它跟量化宽松无关，跟央行放大招释放流动性无关。
凤凰网也认为是此次降准只是对前期定向降准的贷款统计口径、门槛条件进行优化，定向降准的幅度并没有改变。
清华大学著名经济学家朱宁说，央行此次降准是在努力放松对小规模借贷者的贷款，同时避免产生更多容易被浪费的贷款。
所以笔者也认为央行这次降准是在防范风险的前提下小心的探索，与其说此次降准是一个货币政策，不如说是结构性改革中的货币手段。从各大证券机构的分析中我们可以看出，央行并没有如外媒估计的一样大幅度扩大市场中的流动资金，所以如果仅仅着眼于短期内央行降准对金融市场的刺激作用，目光略显短浅，我们更应该看到央行对于促进实体经济融资的长期金融战略的用心良苦。
来源： FT中文网、投资者报、凤凰网、 参考消息网、文高经济时评
—责编：方雨琦 —
—推送：胡鑫 —
长按LOGO
一键关注
