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近期可谓美国总统特朗普的多事之秋。10月初，美股创下今年2月份以来最大跌幅。美国时间本周二，美股三大股指一度跌超2%，美油布油双双大跌4%。为此，特朗普多次公开抨击美联储加息政策，更在接受采访时直言：“我对美联储非常不满。每次我们做了好事，他就加息，好像加息能让他很开心一样。”
10月18日，美联储公布9月FOMC（联邦公开市场委员会）会议纪要显示，全体联储官员认为适合继续渐进加息，且大部分官员支持利率暂时超过他们预计的长期中性水平。今年9月末，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至2.00%-2.25%，这是自2015年12月启动本轮加息以来的第8次加息，也是今年的第3次加息，此次会议上全体FOMC成员均投票赞成加息。关于本次会议之后的货币政策前景，成员们总体预计，进一步渐进式加息将最有可能与经济持续扩张、强劲的就业市场环境和通胀中期接近2%一致。
会议纪要发布后，美国三大股指齐跌。特朗普在福克斯新闻上表示，当前他面临的最大威胁就是美联储，因为美联储当前加息速度过快。而美联储方面，早在9月加息的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔被问及特朗普施加的压力时就表示，美联储专注于本职工作，而不是特朗普的推文。“我们的注意力完全放在履行自身使命，试图让货币政策实现价格稳定背景下的就业最大化。那就是我们做的，我们不考虑政治因素，”鲍威尔补充说。
特朗普对美联储的抨击打破了长期以来白宫回避评论货币政策的传统，并引发外界对总统是否干涉美联储货币政策独立性的争议。前美联储主席、现年92岁的格林斯潘都看不下去了，建议美联储官员们最好把耳朵堵上。
不过站在特朗普的角度上说，他生气也并非毫无道理。自从其去年1月就任总统以来，美联储一连加了六次息，按照预期今年年底还会再加一次，联储官员们还预计明年至少再加三次。
数据显示，美国8月和9月通胀均有所降温。8月消费者价格指数（CPI）由上月同比增幅2.9%放缓至2.7%，服装价格创70年来最大跌幅。9月CPI同比涨2.3%，弱于预期2.4%，核心CPI同比增长2.2%，也弱于预期2.3%。另一项重要通胀指标是个人消费支出（PCE）物价指数。8月PCE物价指数环比涨0.1%，符合预期，同比涨2.2%，小于前值2.3%；排除食品与能源的核心PCE环比零增长，弱于预期的涨幅0.1%和前值增长0.2%，同比2%美联储通胀目标持平。
目前看来，市场落后于美联储预期，并认为美联储可能会较快停止加息。市场预期与联储态度出现背离的原因主要在于市场过于聚焦通胀，而忽略了美联储对金融稳定、抑制资产价格的呼吁。鲍威尔多次指出，比起通胀来说，金融市场过热对经济过热构成了更大的风险。这也是其自今年2月上任以来的一大特色。但外部观察者认为，当通胀依旧疲软时，为货币政策收紧来打击金融失衡正名可能并不容易。
美联储什么时候加速紧缩？什么时候暂停加息？什么时候彻底结束加息周期？这三大问题是投资者始终在探索的谜题。高盛通过研究以往三个历史加息周期中的文件及信息，试图给出一份答案。
高盛在报告中提到，在每小时薪资增速没有超过3%的情况下，美联储一般不会加速加息，但以往的经验也存在例外。通常美联储对于通货膨胀最为敏感，不仅先发制人，还要加快紧缩步伐。如今的FOMC可能也需要看到通胀过热，才会加速紧缩，在他们看来这个过热与否的标准大概是核心PCE增速超过2.5%。
暂停加息周期对如今的美联储来说可能是更现实的选项，尤其是在贸易战的爆发冲击全球经济的情况下，美联储或许不得不暂停加息周期。
市场预计结束加息周期可能出现在2019年末或者2020年初。就历史经验来看，过去三次加息周期终结出现在经济增长接近潜在增速，货币政策立场已经进入约束性区间；或是经济增长已经低于潜在增速，货币政策处于中立立场下。总之都是FOMC预期就业市场的繁荣不会持续下去时。
来源：华尔街见闻，澎湃新闻，凤凰网
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