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当地时间4月3日，国际货币基金组织（IMF）率先发布了4月《全球经济展望》报告（WEO）的3个分析性章节，本文主要概括了报告的研究内容及结论，并对第四章节《双边贸易的驱动因素和关税的溢出效应》予以详述。有兴趣的同学可戳”阅读原文”进入IMF官网阅读详细报告内容。
企业市场势力的增强及其宏观经济效应
本章节IMF主要回答一下两个问题：过去20年企业的市场势力是否增强？如果是，那么对宏观经济影响是什么？
IMF运用27国近90万个跨国公司的数据进行分析，得出了三个主要结论：（1）发达经济体的企业市场势力小幅增加。表现为自2000年以来企业的价格加成上升约8％，但这在新兴市场经济体中表现不明显; （2）在发达经济体中，市场势力的提高主要集中在那些生产力和创新能力强的企业中; （3）尽管到目前为止，企业市场势力的增加对整体宏观经济影响不大，但预计企业的市场势力的进一步增加可能削弱投资，阻碍创新，减少劳动者收入，并使货币政策更难以稳定产出。
此外，IMF认为，目前随着企业市场力量的上升，市场上的竞争格局更多地体现了“赢者逻辑”，即竞争更符合生产能力强的企业需要，而不是在鼓励较弱者也参与其中，这就需要政府或其他力量来推动改革以保持未来市场的竞争性。
资本品价格：威胁投资的动力？
在过去三十年中，对于发展中经济体来说，机械设备的相对价格急剧下降，带动了投资的迅速增长。那么，贸易局势紧张，贸易一体化进程放缓以及生产率增长缓慢是否会威胁到这种潜在的投资动力呢？
IMF通过对40个经济体的30多个部门的价格数据进行分析发现，贸易一体化是机械设备相对消费品价格下降的最大因素。由于贸易引起的来自国外的更大竞争，使国内资本品生产商降低价格，同时提高生产力，而生产力的提高反过来又有助于进一步降低资本品的相对价格，极大地推动了实际投资。IMF称，“我们估计，资本品关税每降低1个百分点，就会导致投资增加0.4个百分点。”
根据上述推论——贸易一体化有助于实际投资，IMF为降低贸易壁垒和重振全球贸易提供了一个额外的理由。IMF指出，对所有经济体而言，避免保护主义措施、恢复贸易自由化将有助于维持资本品相对价格下降的速度，从而推动发达经济体乏力的投资增长，并支持发展中国家需要的资本深化。
双边贸易的驱动因素和关税的溢出效应
双边贸易差额巨大且不断增加，使人们担心贸易壁垒的不对称可能会扭曲国际贸易体系。IMF使用引力模型从宏观经济因素，国际分工和双边关税三个角度，量化分析了双边贸易平衡的驱动因素。
研究发现，宏观经济是影响国家间贸易平衡的关键因素。宏观经济主要反映为总产出和总支出的变化，但其背后的影响因素则包括了财政政策、信贷周期、汇率政策或是对贸易部门的补贴等各个方面。
举例来说，1995-2015年美国国内总支出的增长远快于总产出的增长，所以美国就需要进口更多的产品以满足支出的需要，体现在国际收支上即为贸易逆差。与其相反，德国总产出的快速增长就有利于它顺差的持续。而中国在过去20年快速增长的顺差，也得益于其国内的生产政策和出口补贴政策的支持。
图1 不同因素对中美双边贸易平衡情况的贡献率
而IMF认为，双边关税的变化在解释过去二十年双边贸易差额演变方面的作用比宏观经济条件小。其可能原因是关税引起的特定两国间的贸易差额的变化，往往会通过贸易转移，被该国与其他贸易伙伴国的双边平衡变化所抵消，因此，对该国的总贸易平衡影响很小或没有影响。
但是，IMF也指出，关税的提高对于全球贸易仍然有着不可忽视的影响。因为关税下降可以提高了生产力，促进国际专业化分工，也使得更多的国家融入了全球价值链的体系。所以，关税的大幅增加可能会通过显著的溢出效应使全球经济陷入恶化。从数据上来看，对于大多数国家而言，如今，制造业关税增加1个百分点的负面影响比1995年时更大。对于德国和韩国这类拥有大型制造业、高度融入全球供应链的国家而言，带来的影响分别约占GDP的0.5％和0.6％。
根据这些发现，IMF提出了两个主要的政策结论。首先，关于外部失衡的讨论应该更关注宏观经济因素，例如，财政政策往往决定总体水平的贸易和经常账户余额化，因此一国的政策制定者要尽量避免扭曲型的宏观经济政策对本国进出口的影响。其次，关税和其他非关税壁垒的削减将有利于贸易，并将在长期内改善宏观经济情况。所以，IMF建议政策制定者取消最近颁布的关税措施，共同为削减贸易壁垒努力，来促进全球的自由和公平贸易。
参考资料：IMF《World Economic Outlook, Analytical Chapters, April 2019》
—责编：方雨琦—
—推送：姚惠玲—
