先说大逻辑
，
很简单也很符合政策
，
就是中国优质供应链出海和
“
一带一路
”
战略
。
一定要注意
，
是优质供应链出海
，
而不仅仅是廉价
。
义乌将近5000亿人民币对外出口规模
，
如果对应10%的租金缴纳
，
这就是500亿的市场规模
，
想象及可触达的空间都还很大
。
接下来具体拆一下业务
坦率说小商品城的业务是比较难看懂的
，
难的不是大家熟知的义乌小商品城摊位租赁这块
，
而是地产和chinagoods这块
，
要有心理预期
。
先看传统的租赁业务
：
之前每年20亿出头稳定收入
，
10亿出头的稳定利润
，
每年都有
，
非常稳健
。
未来增长
：
来自于量和价
。
量
：
商城面积不断扩张
，
现在面积500万方建筑面积
，
集中开车绕要1个小时
，
平均购物中心体量社区5万方
，
核心商圈10万方左右
。
这里面6万个商铺持续经营
。
商城扩张进入下一个扩张期
，
2025年开始试运营
，
2026年左右
，
国际世贸中心开拓
，
大约130万方
，
现有市场的四分之一
。
在未来两年贡献很客观的增量收益
。
第二是二区东市场扩张
，
13万方
，
现有市场2%
，
2022年底建成
，
可以贡献很高的利润
。
总结
：
到2026年都可以持续上升
。
价格
：
租金上升
。
从2009年到现在
，
固定租金变化不大
。
但商户承租能力远高于现有租金
。
新的市场通过拍卖的方式
，
一次性通过拍卖费来补足上述差价
。
价格租金收入涨幅不大
，
新市场投产
，
拍卖收入会是很亮眼的增量点
。
一年来自租金这块收益11亿元
，
这两年二区东市场
，
产生13-15亿的收入
，
13万方贡献招商费用收入现在已经贡献8.5亿收入
，
招商之外租金收入5000万收入
。
租金相对招商费占比很少
，
但永续
。
传统市场11个亿利润
，
增速小个位数
，
自己的扩张和涨价
。
新市场投建
，
会有比较阶梯式的上移
。
今年和明年二区东带来5000万利润
。
新市场投入2026年
，
可以带来80-100亿的招商收入
。
拉长来看
，
市场主业利润增速在10个点左右
，
可以期盼
，
且比较稳定
，
本质是租金
。
，
利润可以到15-16个亿
，
在2026年之后可以达到20-21亿
，
扣除折旧的现金流
，
当前现金流15-16亿
。
chinagoods
：
并非单纯的交易
，
如阿里巴巴
。
核心在后端履约环节的覆盖
。
线上线下卖东西后
，
都可以通过chinagoods履约
，
签好单子有物流
、
、
付款
，
进出口报关
。
这些功能都集成在chinagoods
，
非常方便
，
还是以线下为主
，
必须到现场看过样品
，
才大规模下单
。
履约支付和报关
，
前期可以在chinagoods搜索哪些东西在卖
，
然后有针对性找到线下商家
，
谈判
。
人民日报数据
，
30%新商家
，
成交通过chinagoods的引流
。
每年会员费3000
，
高级会员1万元
，
渗透率还有提升空间
。
今年收入3个亿
，
贡献利润高达1个亿
。
每年GMV到360亿量级
，
2023年到500亿
。
后端履约的重视程度
，
但没有反映到业绩上
。
跨境人民币
。
今年2月份上线跨境人民币平台
，
义乌配
，
都用人民币支付
。
可以用来做跨境支付的支付宝
。
可以绕过美国swift体系
。
费率比美元结算体系更加便宜
。
小商品城收千分之3-4
，
涉及到汇兑1-2%点
。
比传统方式便宜千5到千6.
第二结算速度更快
。
传统要和银行对账
，
还要换汇
。
2-3个月结算对商家来说非常重要
，
只能做供应链金融
。
用其他方式
，
代价是银行卡被冻结
，
或其他问题
。
速率方面是真正痛点
。
此外
，
核心优势
，
拍照稀缺
，
义乌当地用乒乓和小商品城
。
小商品城官方背书
。
1000亿
，
利润额有望做到5-10个亿
。
数据要素
。
今年4月份公告
，
和联通合作5个亿
，
做数据要素
，
想象空间大
。
小商品城可以拿到一些列商家产品和人流数据
，
对于指导小商品城产业链生产和经营有重要作用
。
可以做生意参谋的角色
，
通过授信的方式出售给银行
，
通过订单
。
精准放贷只收数据服务费
，
小商品这个过程只收服务费
，
数据有主权
，
有很多模式可以挖掘
。
总结
：
商场租赁这块
，
新商城落地
，
长期年化10-20
，
短期有20-30甚至更高利润增速
。
chinagoods增速非常高
，
跨境人民币快速爬坡
，
环比增速在100%以上
，
非常值得期待
拍卖的方式是最好的一种商品成交方式，会根据市场的情况来定出最优的方案。
如果单有买方来定，则租金价格低，如果是卖方来定，或者定或者高。
而拍方，在多方竞争的情况下，一个原卖，一个愿买，问题就完美得以解决。这个摊位拍的占比有多少，是否对营收有较大的提升，待确定。
基于一个好的商业模式（定性）之下，再进行财报的长期跟踪、分析才更加有意义。
大道的理念：把做对的事情放到第1位，而绝大多数人却把事情做对放到了第1位。
Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill.
——Warren Buffet
