温馨提示：本文提示的公司，仅供大家了解参考。我们只有把公司的经营模式研究透彻了，把公司的各项业务、财务状况摸透了，我们才会对相关公司做出正确的判断。
今天分析一下三棵树这家公司。
公司位于福建省莆田市，主营建筑涂料（墙面涂料）、防水材料、地坪材料、木器涂料、保温材料及保温一体化板、基辅材的研发、生产和销售。
公司是我国涂料行业龙头企业，我国领先的、行业独创“健康+“新标准的涂料生产和服务型制造企业，控股股东是洪杰，属于私营企业。
公司2023年位居全球建筑装饰涂料排名第八位，中国第一，2024年第18次荣登世界品牌大会“中国500最具价值品牌排行榜”，持续蝉联涂料榜单第一名。
公司持续开发新产品，从涂料延伸至涵盖防水、保温、胶粘剂、基辅材等，产品应用范围从传统房地产、基建，拓展至工业制造领域。
我国涂料市场需求空间广阔，但市场集中度较低。公司凭借产品、品牌、渠道、供应链及服务等方面的竞争优势，构建了坚固的护城河，有利于持续提升市场份额，具备较大的市场空间。
公司在2011-2021年经历高增长阶段后，收缩大B、调向小B+C端，至2024年基本完成渠道结构的调整，充分释放此前积累的高风险，开始步入成长新阶段。
公司C端接力成长，持续提升品牌力，当前公司零售在三四线城市已积累较强的品牌基础，未来公司一方面凭借美丽乡村（仿石漆业务）的迅猛发展，向下巩固乡村市场的先发优势；另一方面通过创新马上住社区店服务模式，向上抓住高能级城市的突围机遇，同时艺术漆在渗透率快速提升的红利期也将继续提供增量。
公司B端工程涂料第一品牌地位稳固。大B端通过“主动型收缩”已降至较低比例；小B端前瞻性布局旧改翻新、市政公建、教育医疗、工业厂房等非房领域，领先优势明显。
公司2021年开始大额计提坏账减值，后续坏账对于公司业绩的影响程度将明显降低。公司通过降本增效，规模效应也逐步显效，业绩重回快速增长值得期待。
总体看，公司作为民族涂料龙头，契合行业需求切换的大势，通过差异化渠道精耕与产品服务迭代，持续释放增长动能。目前公司零售持续发力，业绩弹性逐步兑现，产业趋势和企业经营拐点更加明确。
我们需要注意的风险有：地产需求大幅下降，渠道开拓和人效释放不及预期，零售新业态发展不及预期，原材料价格波动超预期。
公司净资产收益率在2024年重返12%以上，营收和净利润2024年开始恢复正增长，现金流状况较好，资产负债率偏高。
2025年一季度，公司营收同比增长3.12%，净利润同比增长123.33%，预计2025年中期净利润增长在80.94%到119.04%之间。
目前公司票票动态市盈率为68.71倍，总市值289亿。
2025年一季报显示，全国社保四零四组合新进公司0.58%的流通gu份。
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