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6月24日，仙工智能正式登陆港交所，成为港股特专科技18C规则下机器人大脑第一股，发行价101.6港元，开盘市值113亿港元。浙大创始团队跳出整机内卷，死磕机器人控制器底层，连续三年拿下全球控制器销量第一，却连续三年亏损。这家“卖铲人”上市，到底给工业机器人行业带来什么信号？
弃医转控，浙大团队为何押注机器人底层？
仙工智能掌舵人 赵越 的经历在机器人圈极具辨识度：当年考入浙大竺可桢八年制医学本博，却因痴迷智能控制中途退学，重新考取本校控制研究所硕士，带队三次拿下RoboCup机器人足球世界冠军，2020年创办仙工智能。
不同于多数企业直接做整机机器人抢占终端市场，赵越团队选择切入控制器这条底层赛道。行业里，整机厂商比拼负载、底盘、交付能力，竞争白热化；控制器作为机器人的决策核心，长期被海外品牌把持，国产替代空间巨大。仙工自研SRC系列控制器可适配400余种零部件，覆盖叉车、顶升、人形、四足机器人全品类，让集成商像搭积木一样快速开发机器人，降低行业准入门槛。
核心团队几乎全员浙大自动化背景，从算法、硬件到产品形成完整自研链条，截至2025年末手握199项专利，67项发明专利，技术壁垒清晰。IPO后，赵越直接持股15.43%，通过员工持股平台合计控股47.86%，创始团队牢牢掌握战略决策权，保证长期研发投入不被短期盈利压力裹挟。
高毛利控制器只占两成营收，增长与亏损如何平衡？
招股书清晰展现公司矛盾又充满潜力的经营现状：2023-2025年营收2.49亿、3.39亿、4.42亿元，三年复合增速33.2%，增长韧性充足；毛利率稳定在45%-49%区间，2025年回升至47.4%。
业务结构却藏着行业共性难题：机器人整机贡献近70%营收，但毛利率偏低；控制器毛利率常年维持79%-85%，堪称公司利润压舱石，收入占比仅19.3%。高价值底层产品营收体量不足，依靠低毛利整机拉动规模，是企业持续亏损的核心诱因。
三年累计净亏损1.37亿元，公司直言亏损来自持续研发与全球化扩张。2023至2025年研发投入累计超2亿元，即便研发费用占营收比例逐年下滑，每年仍保持7000万以上投入。本次募资五成资金将持续加码技术研发，重点攻克具身智能控制器、端到端导航等前沿技术，中长期目标拉高控制器、软件等高毛利业务收入占比，修复盈利结构。
从客户结构看，公司风险可控：内地收入稳定占比80%以上，覆盖35个国家地区；前五大客户营收占比逐年下滑至15.4%，客户集中度持续降低；上游五大供应商采购占比同步下降，供应链自主可控能力持续提升。
港股18C上市，底层硬件企业迎来怎样机遇？
仙工智能是少数以控制器为主营登陆港股特专科技板块的企业，它的上市，给国内机器人底层赛道提供清晰融资范本。
过去资本市场更偏爱整机、人形机器人等终端产品，控制器、伺服、传感器等上游核心部件企业融资渠道受限。仙工智能依托18C未盈利特专科技企业上市通道打通二级市场，证明深耕底层、拥有全球龙头地位的硬科技企业，即便暂未盈利，也能获得主流资本认可。
募资规划贴合产业长期发展：除过半资金投入研发，20%用于多功能中心建设、15%布局产业链并购，同步搭建全球销售网络。依托资本加持，仙工有望加速海外市场渗透，进一步扩大控制器全球份额，加速国产控制器替代海外产品。
灼识咨询数据显示，仙工2023-2025年控制器全球销量连续三年第一，全球份额24.8%、国内份额45.2%，是国内少有的在核心零部件领域实现全球领跑的企业。工业移动机器人渗透率持续提升，控制器作为刚需底层，长期市场增长确定性极强，当下亏损属于技术扩张期的阶段性特征。
仙工智能如何走出亏损周期？
市场最关心的问题：手握全球第一的控制器产品，仙工智能何时迎来盈利拐点？正向视角看，三大变量将推动企业盈利改善。
第一，控制器规模化摊薄研发成本。随着SRC系列出货量持续走高，单台研发摊销持续下降，高毛利核心业务营收占比有望稳步提升。
第二，全球化市场释放增量。当前近八成收入来自国内，海外市场仍有巨大挖掘空间，海外项目单台附加值更高，能够优化整体毛利率。
第三，产业链协同降本。本次募资计划并购上下游企业，打通零部件、制造、软件全链条，降低对外采购成本，压缩销售成本。
当然挑战客观存在：整机业务拉低综合毛利、持续高额研发投入、海外拓展需要长期资金投入，公司也预判2026年末仍将维持亏损。但放在智能制造长期赛道，短期亏损是构筑底层技术壁垒的必要代价。
仙工智能敲钟，不只是一家企业的资本里程碑，更是国产机器人核心零部件赛道价值重估的信号。当行业扎堆整机内卷时，专注“机器人大脑”的底层玩家，正在掌握产业长期话语权。短期盈利压力仍在，但随着国产自动化需求爆发、控制器国产化加速，这家浙大系硬科技企业，有望率先跑出底层硬件企业的盈利样本。
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