近日饱受塑化剂丑闻困扰的西凤酒IPO之路再起波澜。证监会19日晚在官网发布公告称，鉴于陕西西凤酒股份有限公司已向证监会申请撤回申报材料，决定取消第十七届发审委2018年第175次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
原定于今日（11月20日）与青岛农商行一起上会的西凤酒，临时向证监会申请撤回申报材料，证监会决定取消对西凤酒的IPO审核，再次与上市失之交臂。
西凤酒IPO上会前夜临时“撤考”，意味着资本市场四大名酒“三缺一”状态将持续。
值得注意的是，近日，上海国际酒业交易中心的一则公告，令西凤酒身陷塑化剂风波。
01
IPO上会差临门一脚
证监会网站11月19日披露，鉴于陕西西凤酒股份有限公司（简称“西凤酒”）已向证监会申请撤回申报材料，决定取消第十七届发审委2018年第175次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
作为中国“四大名酒”中唯一没有上市的西凤酒，在许多人眼中，其IPO前途原本一片光明。
2016年，西凤酒首次报送招股书，2017年，西凤酒更新报送招股书后又撤回，今年4月23日西凤酒再次更新了招股书。根据招股书，西凤酒本次拟公开发行不超过1亿股A股，募集资金15亿元。2015年至2017年，西凤酒分别实现营业收入人民币28.03亿元、28.67亿元、31.70亿元，归属于母公司所有者的净利润分别达到1.79亿元、2.68亿元和3.62亿元。
对此，中国经济网报道指出，靓丽业绩的背后却潜藏着一系列颇为尴尬的因素。西凤酒毛利率低于同行业，2015年至2017年，西凤酒的营业毛利率分别为 50.84%、53.58%和54.94%，白酒行业可比公司的平均营业毛利率分别为 63.53%、67.08%和68.58%。
券商中国记者注意到，以2017年业绩基数算，西凤酒与上市公司口子窖、迎驾贡酒营收规模相当，但净利润却远低于口子窖和迎驾贡酒，早已不是贵州茅台、五粮液、泸州老窖等第一梯队的白酒了。
该报道还援引白酒行业人士的话指出，2018年，证监会的审查会更加严格，西凤酒上市的提法5年前就有，但是以西凤酒目前所处的行业持续低迷的大环境、可预期的市场拓展宽度，以及产品对市场的带动力来讲，西凤酒依旧面临较大困难。
02
身陷塑化剂风波
塑化剂对于白酒行业及消费者来说并不陌生，2012年，由酒鬼酒曝出的塑化剂事件，引发整个白酒板块的持续大跌。
对于西凤酒，塑化剂无异于市前的梦魇。11月2日，上海国际酒业交易中心公告，暂停西凤·国典凤香50年年份酒2012[珍藏版]暂停交易和提货，并启动召回的公告，而引发的原因正是客户反映，西凤酒“凤香50年2012”酒品中疑似“邻苯二甲酸二丁酯”（塑化剂的一种）成分有超标嫌疑。
11月7日，上海国际酒业交易中心披露的一则检测报告显示，“西凤·国典凤香50年年份酒2012[珍藏版]”的两项塑化相关化学添加剂的含量均接近限定标准的三倍。
上海国际酒业交易中心表示，本着为客户负责的态度，将持续与酒品发行人及酒品生产厂家进行沟通，为受损客户争取相应赔偿。
或许正是出于西凤酒的赫赫声名，众多机构投资者入如光大金控、中融人寿等对西凤酒趋之若鹜，纷纷入股。
招股书显示，西凤酒的股权较为分散，似乎各方机构都跑来分一杯羹的节奏，其中实际控制人为宝鸡市国资委，通过西凤集团持有西凤酒44.03%股份，前五大股东除了西凤集团，还包括绵阳基金、盈信集团、海兆投资和富海天航投资，持股分别为15%、8.86%、3.75%和3%。
03
曲折上市路
公开信息显示，西凤最早提出登陆资本市场的目标是在2009年，西凤启动改制重组，先后两次增资扩股，引进了9家战略投资者，共募集发展资金10亿元。2010年5月，西凤酒拉开增资扩股引进战略投资者的大幕，引入中信产投绵阳科技产业投资基金、光大金控、海通控股等战略投资者，欲为上市铺路。
不过，当时随着西凤陷入亏损泥淖，尽管接下来的几年，西凤均将上市作为重点工作，但并没有取得实质性进展。
直至2016年3月，西凤才首次向证监会递交了公开发行股票招股说明书。但在报告期内，西凤酒的业绩并不理想。
记者从西凤酒业2016年西凤酒业招股说明书发现，从2012年到2014年期间，营收业绩分别为32.47亿元、36.75亿元、33.21亿元、28.03亿元；纯利润分别为2.35亿元、2.56亿元、1.56亿元、2.63亿元。
2017年8月2日，西凤酒的招股书再度在证监会网站预披露更新，不过不久之后又悄然消失，并未出现在证监会终止审查的名单中。
但经过之前的经验和教训，本次西凤酒业的业绩在整改后亦有明显改善。一位西安地区不愿具名的经销商告诉记者，自徐可强团队入驻西凤以后，由于在战略战术上调整，几年间西凤有了较大发展，同时很多跟西凤合作的经销商也赚到了钱。
从其今年5月2日招股书显示，截至4月23日，西凤集团持有西凤44.03%的股份，绵阳基金、盈信集团、海兆投资、富海天航投资分列2~5位，持股分别为15%、8.86%、3.75%、3.00%。
值得注意的是，西凤本次募股的保荐机构中信证券间接持有西凤股份。资料显示，截至本招股说明书签署之日，绵阳基金持有西凤6000万股股份，中信证券持有绵阳基金的执行事务合业投资基金管理有限公司35%的股权；同时，中信证券作为有限合伙人认缴绵阳基金5.34%的出资份额。
同时，近年来西凤发展平稳上升。从2015年到2017年营收分别为28.03亿元、28.67亿元和31.70亿元。净利润总额则分别达到2.63亿元、3.50亿元和4.48亿元，均处于稳步增长状态。
截止记者发稿，西凤酒业尚未对此次撤回材料原因作出回应，但有券商人士指出，由于2018年证监会加强了对公司的审核，从而导致企业撤回IPO申请的数量增多。另外，如果企业IPO被否，在3年之内就不能借壳上市。
“对于西凤酒业而言，如果2018年公布的新的业绩能较头一年有所增长，亦可再向证监会重新提出申请。”前述券商人士指出。
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