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6月7日，港交所传来一则重磅消息，深耕精密制造与人形机器人代工的 领益智造，正式通过港交所主板上市聆讯，国泰君安国际担任独家保荐人。
这家同时为优必选、荣耀、智元等头部机器人品牌代工的企业，距离登陆港股仅一步之遥，计划募资10亿美元。消息落地次日，其A股股价应声下跌4.91%，资本市场的谨慎态度，也让这家机器人赛道背后的“隐形代工巨头”，走到了聚光灯下。
手握多家头部客户，领益智造的代工实力有多强？
在外人眼中，人形机器人赛场比拼的是算法、品牌与整机性能，但赛场之下，硬件制造、结构件加工、整机组装才是量产落地的根基，而领益智造正是扎根于此的核心玩家。
今年4月北京亦庄人形机器人赛事上，荣耀“闪电”机器人包揽赛事前六名，背后离不开领益智造代工的159款核心结构件；拿下赛事双冠的“具身天工3.0”机器人，同样由领益智造参与制造。依托这款冠军机型，优必选联合相关机构推出科研人形机器人，相关硬件代工也由领益智造承接。除此之外，智元机器人的整机制造、组装测试也交由其负责，成都新落成的基地，还将向智元交付200台定制人形机器人整机。
产能布局上，领益智造早已提前发力。去年启动的北京具身智能超级工厂规划清晰，2026年机器人产能目标1万台，2030年之后产能将提升至50万台。从核心零部件到整机量产，它搭建起了完整的制造链路，这也是当下机器人赛道中稀缺的全流程代工能力。这家2006年成立、2018年登陆A股的老牌制造企业，如今已深度绑定多家行业头部玩家。
营收持续走高，为何利润与毛利率却陷入瓶颈？
凭借机器人、AI硬件等新业务加持，领益智造近几年营收保持稳步增长。招股数据显示，2023至2025年公司营收连续攀升，规模突破500亿元；2026年一季度营收126.43亿元，同比上涨10%，创下上市以来一季度营收新高。从单一消费电子代工厂，转型为覆盖人形机器人、AI眼镜、服务器的综合硬件平台，战略转型的成效直观体现在营收层面。
但光鲜的营收背后，代工模式的短板暴露无遗。作为产业链中游的“卖铲人”，领益智造难以享受品牌溢价。2025年其毛利率仅15.2%，不足同期优必选37.7%毛利率的一半。进入2026年，行业竞争加剧进一步挤压利润空间，一季度公司净利润3.92亿元，同比下滑30.7%，扣非净利润降幅也超过三成，增收不增利成为常态。
究其原因，人形机器人代工赛道正在迎来大批新玩家。三花智控、兆威机电、拓普集团等具备零部件技术优势的企业纷纷入局，原本相对稳定的市场格局被打破。代工行业准入门槛低于终端品牌，叠加同质化竞争，价格战在所难免，这也是制造企业普遍面临的困境。
转型自有品牌 + 奔赴港股，能否破局代工困局？
这并非领益智造首次冲击港股IPO。在此之前，它曾在2021年、2025年11月、2026年5月三度递交申请，如今终于闯过聆讯，足以看出公司走向国际化、拓宽融资渠道的迫切诉求。对于重资产的制造企业而言，港股募资能够为产能扩建、技术研发补充现金流，支撑机器人等新业务持续投入。
面对代工利润微薄的现状，领益智造也不愿一直停留在产业链低端。它推出“领珑”、“磐石”两大自有品牌轮式机器人，还在2025年世界人形机器人运动会斩获两金一铜，试图从幕后代工厂走向台前打造自有品牌。不过，终端机器人市场早已巨头林立，新品牌想要突围，还要面对技术、渠道、品牌认知等多重考验，转型之路并不轻松。
放眼整个产业，人形机器人正从概念走向规模化量产，代工赛道的市场空间毋庸置疑。但赛道火热不代表参与者都能盈利，纯粹的代工模式始终摆脱不了低毛利、强竞争的枷锁。领益智造手握成熟的制造能力与稳定的头部客户，这是它的核心底气；可如何在代工与自有品牌之间找到平衡，在激烈竞争中守住利润，是这家即将登陆港股的制造巨头，接下来必须解答的难题。
对于整个机器人产业链来说，领益智造的发展轨迹也是众多硬件代工厂的缩影：踩中产业风口实现规模增长，却受限于商业模式难以赚取高利润。这场始于上市聆讯的资本故事，最终还要回归到制造实力与商业模式的比拼。
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